Punti Chiave
- TotalEnergies offre un rendimento del 4,7% contro il 2,6% di ExxonMobil, e il suo dividendo è cresciuto del 4,9% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, contro il 2,8% di Exxon.
- Su un orizzonte di 10 anni, il reddito dipende dal rendimento iniziale e dalla capacità di ciascuna azienda di mantenere il ritmo di crescita degli ultimi 5 anni.
- Entrambi i dividendi sono oggi ben coperti, rappresentando il 56% del free cash flow per Exxon e il 51% per TotalEnergies nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026.
- Entrambe hanno utilizzato il 73% del free cash flow nell'anno fiscale 2025, quindi il free cash flow nei prossimi risultati di ciascuna azienda è il dato da monitorare.
Le major petrolifere hanno trascorso il 2026 a produrre con lo Stretto di Hormuz chiuso, e sia ExxonMobil (XOM) che TotalEnergies (TTE) hanno visto la propria produzione in Medio Oriente interrotta.
I loro dividendi hanno comunque retto. TotalEnergies ha aumentato il suo dividendo intermedio del 5,9% il 29 aprile, da €0,85 a €0,90 per azione, ed Exxon ha dichiarato un altro dividendo trimestrale di $1,03 per azione con i risultati del secondo trimestre il 31 luglio.
Quindi, se investissi $10.000 in una di loro oggi, quale ti pagherebbe di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | ExxonMobil (XOM) | TotalEnergies (TTE) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2,6% | 4,7% |
| Dividendo corrente | $4,12 annui | $3,98 annui (stabilito in euro, al tasso di cambio odierno) |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 2,8% annuo | 4,9% annuo |
| Cash dividend payout ratio, TTM al 30 giugno 2026 | 56% | 51% |
| Net debt/EBITDA, LTM | 0,44x | 0,79x |
| Interest coverage, LTM | 52x | 10,2x |
| Forward P/E, NTM | 12,7x | 7,9x |
I giacimenti petroliferi di Exxon crescono più velocemente del suo dividendo
La crescita di Exxon proviene da due fonti. Nel Permian, la produzione ha raggiunto un record di oltre 1,8 milioni di barili di petrolio equivalente al giorno nel secondo trimestre del 2026, e il management pianifica una crescita annua del 9% lì fino al 2030. In Guyana, una quinta nave di produzione è prevista per entrare in funzione nel quarto trimestre, aggiungendo una capacità di 250.000 barili al giorno.
Il dividendo è cresciuto più lentamente: del 2,8% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, da $3,48 a $4,00 per azione. Nel frattempo, il free cash flow è sceso da $58,4 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $23,6 miliardi nel 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $14,9 miliardi a $17,2 miliardi.
...il che ha portato il cash dividend payout ratio a un teso 73% nell'anno fiscale 2025. Un forte secondo trimestre del 2026, con $17,2 miliardi di free cash flow contro $4,3 miliardi di dividendi, ha contribuito a riportare il rapporto a un confortevole 56% nei dodici mesi terminati il 30 giugno.
Il rischio principale è il Medio Oriente. Nella sua call di maggio, il management ha delineato una tempistica di riparazione da tre a cinque anni per un treno di GNL danneggiato in Qatar.
TotalEnergies paga di più e lo ha aumentato più velocemente
TotalEnergies ha subito un colpo più duro dallo stesso conflitto. Nella sua call di aprile, il management ha dichiarato che la produzione interrotta in Qatar, Iraq e negli Emirati Arabi Uniti offshore rappresentava circa il 15% della sua produzione di petrolio e gas. A luglio, ha stimato l'impatto più vicino all'8%-9%.
La sua crescita è nel GNL e nell'energia, con il GNL del Mozambico tornato in costruzione, più la Namibia, che l'amministratore delegato Patrick Pouyanné ha definito "un hub molto importante per la crescita futura".
Il management ha definito la distribuzione "il dividendo sacrosanto" ad aprile. Nella sua valuta, è cresciuto del 4,9% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025. Il flusso di cassa dietro di esso ha seguito lo stesso percorso di Exxon: il free cash flow è sceso da $33,7 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $11,6 miliardi nel 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $7,60 miliardi a $8,42 miliardi...
...un payout teso al 73% nell'anno fiscale 2025. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, il rapporto era tornato a un confortevole 51%.
Il rischio è il bilancio. Il net debt di TotalEnergies è 0,79x l'EBITDA, con un interest coverage di 10,2x. Entrambi sono sani, ma entrambi sono più deboli di quelli di Exxon, e poiché il dividendo è stabilito in euro, ciò che un detentore statunitense riceve in dollari si muove con il tasso di cambio.
Quindi, quale dividendo vince?
TotalEnergies ti paga di più nei prossimi 10 anni, con un ampio margine. Al tasso di crescita di 5 anni di ciascuna azienda, $10.000 in TotalEnergies oggi pagano circa $5.871 nel decennio, contro circa $2.957 per Exxon. Sono circa $2.914 in più, e a quei tassi il reddito di Exxon non raggiunge mai quello di TotalEnergies. (La cifra di TotalEnergies è calcolata nella sua valuta.)
All'ultimo ritmo di ciascun dividendo, il divario si allarga a circa $12.604 contro $3.146. Non conterei su quello, però. Il dividendo per azione di TotalEnergies è aumentato del 20,7% nell'anno fiscale 2025, ma il suo ultimo aumento è stato del 5,9%.
Il tasso quinquennale sembra sostenibile. È inferiore a quell'ultimo aumento, e un payout del 51% lascia spazio per continuare ad aumentare.
La tesi di Exxon è solida. Il suo bilancio è più robusto, con un net debt a 0,44x l'EBITDA e un interest coverage di 52x. Le cifre di TIKR mostrano 26 anni fiscali consecutivi di dividendi per azione più alti fino all'anno fiscale 2025, e il Permian e la Guyana le danno crescita per finanziare futuri aumenti. Ma quando la domanda riguarda il reddito, un rendimento quasi doppio che cresce anche più velocemente è più di quanto Exxon possa recuperare in un decennio.
Naturalmente, entrambi i dividendi hanno assorbito il 73% del free cash flow ancora nell'anno fiscale 2025. Se il free cash flow scendesse di nuovo a quei livelli, gli aumenti di TotalEnergies diventerebbero più difficili da sostenere.
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