Punti Chiave
- Chevron offre un rendimento del 3,5% e BP del 4,7% e, nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, i loro dividendi hanno utilizzato rispettivamente il 51% e il 31% del flusso di cassa libero.
- Chevron afferma di aver aumentato il proprio dividendo per 39 anni consecutivi, mentre il dividendo per azione di BP è sceso da $2,40 nell'anno fiscale 2015 a $1,96 nell'anno fiscale 2025.
- Chevron ha meno debito, con un rapporto debito netto/EBITDA di 0,56x contro 0,84x per BP, e il management di BP definisce il rafforzamento del proprio bilancio la sua prima priorità.
- BP scambia a 7,3x gli utili forward contro 12,5x per Chevron e prevede di ridurre il proprio stack ibrido di oltre $4 miliardi entro la fine del 2027.
Chevron (CVX) ha generato $18,1 miliardi di flusso di cassa libero nel secondo trimestre del 2026, in aumento rispetto ai $4,9 miliardi dello stesso trimestre dell'anno precedente. Ha anche ridotto il suo debito totale di $8,4 miliardi in quei tre mesi.
Quattro giorni dopo, il 4 agosto, BP (BP) l'amministratore delegato Marguerite O'Neill ha detto agli investitori che rafforzare il bilancio è la prima priorità di BP, perché troppa parte del suo flusso di cassa viene destinata al servizio delle passività.
Questa è la differenza per chi acquista una major petrolifera per il reddito. Il rendimento del 4,7% di BP è l'assegno più grande, mentre il 3,5% di Chevron ha un bilancio più solido alle spalle. Quindi, quale è l'azione con dividendo migliore?
| Metrica | Chevron (CVX) | BP (BP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 3.5% | 4.7% |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 5.8% annuo, anno fiscale 2020–2025 | 0.7% annuo, anno fiscale 2020–2025 |
| Crescita del dividendo, 10 anni | 4.8% annuo, anno fiscale 2015–2025 | -2.0% annuo, anno fiscale 2015–2025 |
| Payout ratio in contanti (TTM al 30 giugno 2026) | 51% | 31% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 0.56x | 0.84x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 18.9x | 6.0x |
| P/E Forward (NTM) | 12.5x | 7.3x |
Chevron: 39 anni e continua
La crescita di Chevron proviene dai barili. La sua produzione netta di petrolio equivalente nel secondo trimestre del 2026 è aumentata del 20% rispetto all'anno precedente, trainata dall'acquisizione di Hess e dalla crescita nel Permian Basin e nel Golfo del Messico. L'amministratore delegato Michael Wirth ha collegato questo direttamente al dividendo nella call del 31 luglio: "Le attività di Hess stanno generando un forte flusso di cassa libero, che è stato circa il doppio dei dividendi incrementali e accrescitivo per gli azionisti su base per azione."
Chevron paga $1,78 per azione ogni trimestre. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, quel dividendo ha utilizzato un ben coperto 51% del flusso di cassa libero, anche se l'anno fiscale 2025 ha registrato un rapporto più stretto del 77%. Il record più lungo mostra che il dividendo ha continuato a crescere anche negli anni in cui il flusso di cassa libero è stato insufficiente.
Il flusso di cassa libero è stato inferiore al dividendo negli anni fiscali 2016, 2017 e 2020. I dividendi pagati da Chevron sono comunque aumentati ogni anno, da $8,03 miliardi nell'anno fiscale 2016 a $12,8 miliardi nell'anno fiscale 2025.
Il rischio principale è il prezzo. Gli obiettivi di Chevron per il 2030 presuppongono prezzi delle materie prime stabili al di sotto di quelli attuali, quindi il 51% si basa su un contesto più forte di quello su cui Chevron pianifica.
BP: il bilancio viene prima
Mentre il dividendo di Chevron ha continuato a crescere negli anni magri, quello di BP è andato nella direzione opposta, anche se le sue cifre oggi sembrano migliori. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, il dividendo di BP ha utilizzato un confortevole 31% del flusso di cassa libero. Ma il grafico mostra come BP ci sia arrivata.
Il flusso di cassa libero è stato negativo per $0,14 miliardi nell'anno fiscale 2020. I dividendi pagati da BP sono scesi da $6,34 miliardi quell'anno a $4,30 miliardi nell'anno fiscale 2021, e sono risaliti solo a $5,06 miliardi nell'anno fiscale 2025.
L'attività è in fase di riorganizzazione. Il vice amministratore delegato Carol Howle ha dichiarato nella call del 28 aprile che i volumi strategici di GNL di BP sono aumentati anno su anno a poco meno di 27 milioni di tonnellate all'anno. Nel frattempo, BP ha accettato di vendere la raffineria di Gelsenkirchen e sta commercializzando Archaea Energy e la sua attività nel Mare del Nord. O'Neill ha fissato i termini il 4 agosto: "BP ha un reale potenziale di crescita, ma la crescita deve essere guadagnata attraverso un track record di rendimenti e flussi di cassa positivi e costanti."
Il rischio principale è uno che BP stessa nomina: una base di costi che le lascia troppa poca resilienza ai prezzi bassi. Nella call del 4 agosto, il management ha anche dichiarato di essere deluso dal fatto che i costi operativi non stiano scendendo abbastanza rapidamente.
Quindi, quale dividendo vince?
Chevron è l'azione con dividendo migliore. BP vince sul rendimento e sulla copertura odierna, quindi ciò che decide è su quale dividendo farei affidamento per continuare a crescere durante la prossima discesa dei prezzi del petrolio. Quello di Chevron ha già superato gli anni in cui il flusso di cassa libero è stato insufficiente, e porta con sé molta meno tensione dal debito: 0,56x debito netto/EBITDA e copertura degli interessi di 18,9x, contro 0,84x e 6,0x di BP.
Il caso di BP inizia con il reddito. Investendo $10.000 in BP, oggi si ricevono $470 all'anno, contro i $350 di Chevron. Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna società, il reddito di Chevron supera quello di BP intorno al 2033. All'aumento di ciascuna nell'anno fiscale 2025 (7,1% per BP, 4,9% per Chevron), non lo fa mai: nell'anno 10, BP paga circa $872 contro circa $539 di Chevron. BP è anche più economica, a 7,3x gli utili forward contro 12,5x.
È solo che il management di BP definisce il bilancio la sua prima priorità, e il dividendo per azione di BP è inferiore a quello di dieci anni fa. Chevron ha aumentato il suo dividendo per 39 anni.
Naturalmente, BP prevede di ridurre il proprio stack ibrido di oltre $4 miliardi entro la fine del 2027. Se ci arriva e continua ad aumentare, quel rendimento del 4,7% diventa molto più difficile da ignorare.
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