Dati chiave sul titolo Eli Lilly and Company
- Intervallo su 52 settimane: da 623,78 $ a 1.182,73 $
- Prezzo attuale: 1.136,37 $
- Obiettivo medio di mercato: ~1.216 $
- Prezzo obiettivo TIKR (medio): ~2.110 $
- IRR annualizzato TIKR (medio): ~15% all'anno
- Ricavi del primo trimestre 2026: 19,8 miliardi di dollari (in crescita del 56% su base annua)
- EPS non GAAP del primo trimestre 2026: 8,55 $ (in crescita del 156% su base annua)
- Previsioni di fatturato per il 2026: da 82 a 85 miliardi di dollari
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Cosa significano realmente 19,8 miliardi di dollari in un solo trimestre
I numeri che Eli Lilly ha pubblicato nel primo trimestre del 2026 sono di quelli che ti fanno fermare e rileggerli. Il fatturato totale è stato di 19,8 miliardi di dollari, in crescita del 56% su base annua. L'utile per azione non GAAP si è attestato a 8,55 dollari, in crescita del 156% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. L'utile operativo di Eli Lilly (LLY) è balzato del 141%: non si tratta di normali tassi di crescita nel settore farmaceutico.
Il motore di tutto questo sono le incretine, una classe di farmaci che agiscono imitando gli ormoni presenti nell'intestino per regolare la glicemia e, in molti casi, favorire una significativa perdita di peso. Mounjaro, l'iniezione di tirzepatide di Lilly approvata per il diabete di tipo 2, ha generato 8,7 miliardi di dollari solo nel primo trimestre, più del doppio di quanto prodotto un anno prima.
Zepbound, la stessa molecola approvata per l’obesità, ha aggiunto 4,2 miliardi di dollari di ricavi, con un aumento dell’80% su base annua. Insieme, questi due farmaci rappresentano ora la maggior parte dei ricavi trimestrali di Lilly, e l’azienda detiene circa il 60% del mercato statunitense delle incretine.
Il grafico relativo a ricavi e margini mostra cosa succede quando un farmaco di grande successo trova il suo ritmo. Lilly registrava un fatturato annuo di circa 28 miliardi di dollari ancora nel 2022. Nel 2025, tale cifra era più che raddoppiata, raggiungendo i 65 miliardi di dollari, mentre i margini operativi sono passati dal 30% circa a quasi il 46% nello stesso periodo.
Questa combinazione, ovvero l'aumento dei volumi insieme all'espansione dei margini, è ciò che distingue questo ciclo da quello tipico dei prodotti farmaceutici.
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Il franchise che continua a crescere
La crescita non sta rallentando e la gamma di prodotti si sta ampliando. Foundayo, la pillola orale GLP-1 di Lilly per l'obesità, è stata lanciata negli Stati Uniti ad aprile ed è stata ampiamente distribuita nei negozi entro il 9 aprile. Oltre l'80% delle prime prescrizioni di Foundayo era destinato a pazienti che non avevano mai seguito una terapia a base di incretine, il che è un segnale importante.
Ciò suggerisce che la forma orale stia espandendo il mercato piuttosto che cannibalizzare gli attuali utenti di Mounjaro e Zepbound; le persone che non potevano o non volevano sottoporsi alle iniezioni ora hanno accesso al trattamento.
Retatrutide, una molecola di nuova generazione che agisce contemporaneamente su tre ormoni, ha mostrato una riduzione del peso corporeo fino a 16,8 chilogrammi nei risultati della Fase 3 pubblicati in questo trimestre.
Oltre all'obesità, Lilly sta conducendo programmi di fase 3 su esiti cardiovascolari, apnea notturna, osteoartrite e malattie renali. Il management ha aumentato le previsioni di fatturato per l'intero anno 2026 a 82-85 miliardi di dollari e ha aumentato le previsioni di EPS non GAAP a 35,50-37,00 dollari.
Il grafico dell'EPS riflette le aspettative di Wall Street su tutto questo. Gli utili sono passati da 6,32 dollari nel 2023 a 24,21 dollari nel 2025, e il consenso prevede che raggiungano circa 36 dollari nel 2026, con un ulteriore rialzo da quel momento in poi. Se queste stime si confermeranno, la crescita degli utili avrà ancora una lunga strada da percorrere.
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Cosa dice il modello TIKR sul titolo LLY
Il modello TIKR punta a circa 2.110 dollari per il titolo Lilly nello scenario intermedio, il che implica un rendimento annualizzato di circa il 15% all'anno fino al 2030. Tale rendimento è determinato quasi interamente dalla crescita degli utili piuttosto che dall'espansione dei multipli; il modello ipotizza infatti una leggera compressione del P/E in tutti e tre gli scenari, il che rappresenta un punto di partenza realistico considerando l'attuale quotazione del titolo.
La gamma di scenari è notevolmente orientata al rialzo: lo scenario ottimistico, che ipotizza una crescita annua dei ricavi intorno al 13% e margini di utile netto in espansione verso il 45%, produce un obiettivo di prezzo a lungo termine vicino ai 3.820 dollari.
Lo scenario pessimistico porta a circa 2.270 dollari. Anche questo scenario più conservativo implica che il titolo quasi raddoppi rispetto ai livelli attuali.
La variabile chiave che accomuna tutti e tre gli scenari è il margine. Il margine lordo di Lilly è già superiore all'82%. Quanto di questo margine si tradurrà alla fine in utile netto dipende da come si distribuiranno le spese di ricerca e sviluppo su una pipeline con decine di programmi di Fase 3 attivi in corso contemporaneamente.
Su cosa scommettono i rialzisti
- Il mercato delle incretine è ancora agli inizi. I farmaci GLP-1 raggiungono oggi solo una piccola parte della popolazione idonea. Man mano che la copertura si espande e le opzioni orali come Foundayo abbassano la barriera di accesso, il mercato potenziale potrebbe crescere in modo sostanzialmente superiore a quanto ipotizzato dalle attuali previsioni.
- Retatrutide potrebbe rappresentare un salto di qualità. I primi dati, che mostrano una riduzione del peso corporeo superiore al 16%, lo posizionano come potenzialmente il farmaco dimagrante più efficace in fase di sviluppo, con uno studio sugli esiti cardiovascolari che potrebbe ampliare ulteriormente la sua indicazione terapeutica e la popolazione di pazienti.
- La leva operativa è reale. I ricavi sono più che raddoppiati in tre anni, mentre la crescita dei costi è rimasta significativamente indietro. Se questa dinamica dovesse continuare, i margini di utile netto avrebbero spazio per espandersi oltre quanto attualmente scontato dal consenso.
Cosa osservano i ribassisti
- Il titolo riflette già molte delle buone notizie. Un P/E forward intorno a 30 volte per un'azienda farmaceutica, anche se in rapida crescita, lascia poco spazio a battute d'arresto nella pipeline, intoppi nell'esecuzione o un lancio di Foundayo più lento del previsto.
- La concorrenza non sta a guardare. Novo Nordisk detiene quasi il 47% del mercato internazionale delle incretine e continua a investire massicciamente in molecole di nuova generazione. Diverse altre aziende sono in fase avanzata di sviluppo con le proprie opzioni di GLP-1 per via orale e iniettabile.
- Il rischio legato al prezzo dei farmaci è una variabile reale. L'accordo volontario di Lilly con il governo degli Stati Uniti sui prezzi e sull'accesso potrebbe comprimere i ricavi unitari anche se i volumi crescono. L'evoluzione di tale quadro e la sua eventuale espansione a livello internazionale sono davvero incerte.
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