Dati chiave sul titolo Coherent
- Prezzo attuale: 425,48 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~1.135 $
- Prezzo obiettivo di mercato: ~385 $
- Rendimento totale potenziale: ~167%
- Tasso di rendimento interno (IRR) annualizzato: ~28% all’anno
- Reazione agli utili: -7,39% (6 maggio 2026)
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Cosa è successo?
Coherent (COHR) ha chiuso il 22 giugno in rialzo del 9,22% a 425,48 dollari, a pochi dollari dal suo massimo storico, e questo movimento ha messo in luce una situazione di stallo. Il titolo viene ora scambiato al di sopra del prezzo target medio degli analisti, pari a circa 385 dollari. Per un titolo così ampiamente seguito, si tratta di un evento raro. Ciò significa che il mercato sta scontando un futuro che i modelli di Wall Street non hanno ancora colto.
L’ottimismo ha una fonte. I titoli del settore ottico hanno registrato un rialzo in quella sessione dopo che Bank of America ha rivisto al rialzo la propria stima del mercato potenziale dei data center basati sull’intelligenza artificiale (AI) per il 2030, portandola da circa 1,4 trilioni di dollari a circa 1,7 trilioni, innalzando così gli obiettivi per l’intero settore. Per Coherent, ciò si è aggiunto a notizie recenti che hanno dato alla storia dell’IA una solida base nella produzione nazionale.
Il segnale del CHIPS Act
Il 16 giugno, Coherent ha firmato una lettera di intenti per ricevere fino a 50 milioni di dollari di finanziamenti nell’ambito del CHIPS Act, il programma federale che sovvenziona la produzione di chip negli Stati Uniti, al fine di espandere il proprio impianto di fosfuro di indio a Sherman, in Texas. Il fosfuro di indio, il semiconduttore composto che è il cuore dei laser di Coherent, rappresenta il collo di bottiglia dell’approvvigionamento per l’intero settore dell’ottica. L’espansione è pensata per raddoppiare lo spazio produttivo e quadruplicare la capacità di produzione dei wafer.
L’importo in dollari è modesto rispetto alla spesa complessiva di Coherent, quindi si tratta più di un segnale strategico che di una manna finanziaria. Questo rafforza il legame dell’azienda sia con Washington che con NVIDIA, poiché lo stabilimento di Sherman potenzia la produzione di laser ad alta potenza che alimenta la loro partnership nel settore delle ottiche co-packaged. L’amministratore delegato Jim Anderson ha collegato la mossa alla domanda: «L’intelligenza artificiale sta trasformando il nostro mondo e sta guidando una nuova era della produzione americana per costruire l’infrastruttura che alimenterà i data center di intelligenza artificiale del futuro».
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Il trimestre conferma la mossa
Il rialzo non è alimentato solo dai titoli dei giornali. Il terzo trimestre fiscale 2026 di Coherent, reso noto il 6 maggio, ha registrato risultati record: ricavi pari a 1,81 miliardi di dollari (in crescita del 21% su base annua) e un utile per azione non GAAP di 1,41 dollari (in crescita del 55%). Il segmento Datacenter & Communications è cresciuto di oltre il 40% su base annua e ha rappresentato il 75% dei ricavi, con il margine lordo che si è espanso al 39,6%.
La visibilità ha avuto un ruolo più rilevante della crescita stessa. Anderson ha descritto «un altro aumento a scatto nel nostro portafoglio ordini», con ordini che ora si estendono fino all’anno solare 2028. L’aumento della capacità è in anticipo rispetto al piano: il management prevede di raddoppiare la produzione interna di fosfuro di indio con un trimestre di anticipo, per poi più che raddoppiarla nuovamente entro la fine del 2027. Il motivo per cui ciò è importante per i margini è espresso senza mezzi termini nelle parole di Anderson: «Il formato da 6 pollici rispetto a quello da 3 pollici consente di produrre più di quattro volte tanti dispositivi a meno della metà del costo». Quella singola frase spiega sia le prospettive di crescita del fatturato sia l’espansione dei margini.
Il titolo ha effettivamente registrato un calo del 7,39% il giorno della pubblicazione dei risultati del terzo trimestre, poiché il mercato ha inizialmente reagito con scetticismo alle previsioni. Il suo recupero fino a livelli vicini al record dimostra che è stata la reazione a cambiare, non la tesi di fondo.
La tensione sulla valutazione
L’altro aspetto è difficile da ignorare. Il titolo si attesta intorno a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 178 volte, mentre il valore equo medio stimato dagli analisti, pari a circa 385 dollari, è inferiore al prezzo attuale. Eppure il sentiment è decisamente rialzista: 13 analisti assegnano al titolo un rating «Buy» e 4 «Outperform», contro 4 «Hold» e nessun «Sell». Il premio è reale, così come lo è la convinzione che lo sostiene.
I concorrenti definiscono i limiti di questa valutazione. L’EV/EBITDA NTM di Coherent, pari a 38,04x, supera quello di Corning (33,71x) e di Fabrinet (31,65x), ben al di sopra della mediana del settore pari a 21x. Il suo P/E NTM di 57,16x si colloca al di sopra di quello di Eoptolink, pari a 32,45x. Tale premio è giustificabile solo se la crescita e i margini di Coherent superano effettivamente quelli del gruppo, cosa che il vantaggio in termini di costi per i prodotti da 6 pollici e la pipeline ancorata a NVIDIA suggeriscono che avverrà. Si tratta di un'ipotesi, non ancora di una prova.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 425,48 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~1.135 $
- Rendimento totale potenziale: ~167%
- Tasso di rendimentointerno (IRR) annualizzato: ~28% / anno
Due fattori trainanti dei ricavi sostengono le previsioni: l’aumento della produzione di ricetrasmettitori a 800 gigabit e 1,6 T (le velocità di trasmissione che movimentano il traffico AI all’interno dei data center) e i nuovi livelli nei componenti ottici integrati, negli switch a circuiti ottici e nei sistemi multi-rail. Il fattore trainante dei margini è il passaggio al fosfuro di indio da 6 pollici, che riduce il costo unitario man mano che la produzione aumenta di scala. Lo scenario ipotizza un CAGR dei ricavi di circa il 26% e un margine di utile netto vicino al 19%.
Il potenziale di rialzo: se le ottiche co-packaged e l’aumento della capacità consentissero di convertire il portafoglio ordini nei tempi previsti, gli scenari ottimistici del modello registrerebbero un’accelerazione.
Il lato negativo: qualsiasi rallentamento nella spesa degli hyperscaler o nelle rese dei wafer da 6 pollici inciderebbe su un titolo il cui prezzo riflette un’esecuzione quasi impeccabile.
Conclusione
Da tenere d’occhio il quarto trimestre fiscale, i cui risultati saranno resi noti ad agosto. Il management ha indicato una guida sui ricavi compresa tra 1,91 e 2,05 miliardi di dollari e un EPS tra 1,52 e 1,72 dollari, entrambi indicativi di un’accelerazione rispetto al terzo trimestre. Uno scenario “positivo” si tradurrebbe in ricavi nella fascia alta della guida con il margine lordo che si avvicina al 41%, a dimostrazione che l’aumento della capacità produttiva dei wafer da 6 pollici si sta traducendo in profitti. Uno “scenario negativo” sarebbe rappresentato da una revisione al ribasso delle previsioni o da una stagnazione dei margini, che un titolo con un rapporto prezzo/utili pari a 178 e al di sopra del proprio obiettivo degli analisti farebbe fatica ad assorbire. Il mese di agosto deciderà se i fondamentali giustificano il premio o lo sgonfiano.
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