Boeing (BA) ha trascorso quasi due mesi senza costruire un 777 cargo, ha riportato Reuters la sera di venerdì 23 ottobre. La causa è una disputa con Vaero, un piccolo fornitore della Florida, su un singolo componente dell'ala. Boeing ha declinato di commentare.
Il tempismo è importante per il titolo. Le azioni Boeing hanno chiuso venerdì a $188,35, in rialzo dello 0,44%. La notizia è arrivata alle 7:43 p.m. ET, pochi minuti prima della fine del trading dopo orario, quindi lunedì sarà la prima sessione completa per scontarla. Il giorno dopo, Boeing pubblica i risultati del terzo trimestre.
Cosa si è rotto a Everett
- Il componente: il kit della centina del bordo d'uscita, che Boeing ha definito "indispensabile" in una denuncia in tribunale di agosto. Vaero è l'unico fornitore.
- Le conseguenze: il lavoro sulle ali a Everett si è bloccato, fermando la produzione del 777F e interrompendo le linee del cargo 767 e del KC-46.
- L'accordo: raggiunto alla fine di settembre, anche se la produzione del 777F non era ancora ripresa venerdì (secondo tre dipendenti Boeing).
- Ciò che è risparmiato: il 777X, che utilizza un'ala composita diversa.
Un lavoratore ha detto che Boeing ha rimosso dalla linea di assemblaggio finale due 777F parzialmente costruiti, e Reuters ha associato uno di questi a FedEx (FDX) utilizzando i dati IBA. Boeing sta ora cercando di produrre il kit della centina autonomamente.
Quantificare i $6,5 milioni al giorno di Boeing
La denuncia di Boeing ha quantificato il costo fino a $6,5 milioni al giorno. Estendendo questo su un periodo completo di 60 giorni, lo scenario peggiore arriva a circa $390 milioni.
Non è una cifra piccola rispetto al cash flow di Boeing. Boeing ha generato $630 milioni di free cash flow nel secondo trimestre, il suo miglior risultato in due anni. Ciononostante, gli ultimi quattro trimestri sommati danno un deflusso di $200 milioni. Lo scenario peggiore equivale a circa il 62% di quel miglior trimestre. Non metterà in crisi il bilancio, ma arriva proprio mentre il cash flow stava finalmente tornando positivo.
Il costo maggiore è il tempismo
Boeing non ha comunicato quanto l'interruzione sia effettivamente costata finora, e i $6,5 milioni sono la stima massima dalla sua stessa denuncia. Le consegne sono più difficili da recuperare. Boeing ha consegnato 21 777F quest'anno. Due dei lavoratori hanno detto che una manciata di aerei con ali costruite prima della disputa potrebbe ancora essere spedita entro fine anno. Dopo quelli, la linea ha bisogno di componenti che non ha ancora.
Il KC-46 è l'altra esposizione. È un programma a prezzo fisso, quindi i costi extra ricadono su Boeing, non sull'Air Force. Boeing ha già registrato una svalutazione di $0,7 miliardi per il KC-46A nell'ottobre 2024, legata in parte alla sua decisione di terminare la produzione del cargo 767.
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La Conference Call del 27 ottobre di Boeing è più importante
Wall Street non è in panico. Il prezzo target medio si attesta a $267, circa il 42% sopra la chiusura di venerdì. Il titolo Boeing è rimasto praticamente fermo in tre anni mentre i target continuavano a salire. Tuttavia, la media è scesa da circa $275 di agosto e settembre.
Boeing pubblica i risultati martedì 27 ottobre, con la conference call alle 10:30 a.m. ET. La dichiarazione che voglio sentire è una data di riavvio per il 777F. L'interruzione va già dalla fine di agosto al quarto trimestre, quindi questa non sarà una storia di un solo trimestre in ogni caso. Una data certa e nessuna nuova svalutazione per il KC-46 la manterrebbero un problema di fornitura circoscritto. Senza di essa, cresce il rischio che alcuni 777F che Boeing aveva pianificato di consegnare quest'anno slittino al 2027.
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