Punti Chiave
- Il titolo AMD è salito del 131,3% dall'inizio di gennaio, chiudendo a $516,79 il 23 ottobre, ma scambia comunque il 20,4% al di sotto del suo record di chiusura del 6 ottobre di $649,42 dopo una vendita generalizzata nel settore dei chip.
- Wall Street prevede che l'EPS normalizzato salirà da $4,17 nel 2025 a $7,59 nel 2026 e $15,76 nel 2027.
- AMD pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 3 novembre, con previsioni di ricavi per $13 miliardi.
- La Street si aspetta un EPS normalizzato di $22,82 per il 2028, al di sopra della soglia di $20 dell'obiettivo di utili non-GAAP a lungo termine di AMD. Lisa Su ha dichiarato ad agosto che AMD ora si aspetta di superare significativamente tale obiettivo.
Il titolo di Advanced Micro Devices (AMD) è salito del 131,3% dall'inizio di gennaio, chiudendo a $516,79 il 23 ottobre, dopo che due trimestri record nel data center hanno portato il produttore di chip dal ribasso di febbraio a una capitalizzazione di mercato di $1 trilione.
Le ultime tre settimane hanno però eroso parte di questi guadagni. Il titolo AMD si trova ora al 20,4% al di sotto del suo record di chiusura del 6 ottobre di $649,42 (secondo i miei calcoli), e il danno è derivato da una vendita generalizzata del settore piuttosto che da notizie specifiche di AMD. Il risultato è un titolo valutato sulla base di un balzo degli utili previsto per il 2027 che non si è ancora materializzato.
Il Titolo AMD Ha Iniziato il 2026 Con un Colpo del 17%
L'anno è iniziato male. AMD ha superato le stime del quarto trimestre il 3 febbraio, ma ha previsionato ricavi per il primo trimestre a $9,8 miliardi, più o meno $300 milioni, al di sotto dei record di $10,27 miliardi appena registrati, e ha dichiarato che le vendite dei suoi chip MI308 in Cina si sarebbero ridotte a circa $100 milioni rispetto ai circa $390 milioni precedenti. Il titolo AMD ha perso il 17,3% il 4 febbraio. Entro il 3 marzo, si trovava al 27,76% al di sotto del picco della fine del 2025.
L'ordine più importante è arrivato nel frattempo. Il 24 febbraio, AMD e Meta Platforms (META) hanno concordato di distribuire fino a 6 gigawatt di GPU Instinct su diverse generazioni di chip, con le prime spedizioni previste nella seconda metà del 2026 e un warrant basato sulle prestazioni che dà a Meta il diritto fino a 160 milioni di azioni AMD. La risalita è iniziata ad aprile, quando Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) ha riportato una crescita delle vendite del primo trimestre del 41% e le azioni AMD sono salite del 7,80% quel giorno. Entro il 5 maggio, il titolo scambiava a metà $350.
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Due Risultati Superiori alle Attese, Due Giorni Molto Diversi per il Titolo AMD
Il rapporto del 5 maggio di AMD ha fissato i ricavi del primo trimestre a $10,25 miliardi contro i $9,89 miliardi attesi dagli analisti, secondo Reuters, con le vendite del data center in aumento del 57% a un record di $5,8 miliardi. Ha previsionato ricavi per il secondo trimestre a $11,2 miliardi, più o meno $300 milioni. Il titolo AMD è balzato del 18,61% il giorno successivo e ha raggiunto la metà dei $580 entro la fine di giugno.
Anche il rapporto del 4 agosto ha superato le attese, ma il titolo è andato nella direzione opposta:
- I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 50,1% a $11,54 miliardi, e AMD ha previsionato ricavi per il terzo trimestre a $13 miliardi, più o meno $300 milioni, con le vendite del data center in aumento del 107% a $6,7 miliardi.
- Durante la conference call, la CEO Lisa Su ha dichiarato che AMD ora si aspetta che i ricavi del data center più che raddoppino nel 2027 e superino l'obiettivo di EPS annuale di $20 fissato durante il suo Financial Analyst Day del 2025.
Il titolo era già sceso verso i bassi $430 alla fine di luglio ed era risalito sopra i $500 alla chiusura del 4 agosto. È sceso di nuovo il 5 agosto, per poi trascorrere la maggior parte delle successive sei settimane tra la metà dei $450 e i bassi $500.
Come il Titolo AMD Ha Restituito il 20,4% in Meno di Tre Settimane
La rottura è arrivata rapidamente. AMD è balzata del 10% il 21 settembre, superando per la prima volta una capitalizzazione di mercato di $1 trilione, coronando una corsa di cinque giorni di circa il 25%. Ha fissato il suo record di chiusura di $649,42 il 6 ottobre, lo stesso giorno in cui Su ha dichiarato che AMD aumenterà sostanzialmente l'offerta nel 2027 perché gli ordini di IA continuano a superare la capacità.
Poi il settore ha ceduto. Reuters ha riportato che il Philadelphia Semiconductor Index è sceso dell'11,4% nella settimana al 16 ottobre, il suo calo settimanale più forte da marzo 2025, poiché un dato sull'inflazione elevato ha aumentato le scommesse sugli aumenti dei tassi della Fed e il debito di $50 miliardi di CoreWeave (CRWV) ha scatenato una crisi di fiducia in tutti i titoli legati all'IA.
Il secondo colpo è arrivato il 22 ottobre. Il titolo AMD è sceso dell'8,1% a $507,93 in una vendita che Reuters ha collegato ai timori sul ritmo della spesa in IA, con Meta in calo del 7% dopo aver segnalato che potrebbe emettere miliardi di dollari in azioni e Lam Research (LRCX) che avvertiva che le carenze di componenti avrebbero limitato la sua crescita. Le azioni si sono riprese dell'1,7% il giorno successivo, a $516,79.
La Curva degli Utili Sotto il Titolo AMD
Le stime dell'EPS normalizzato della Street mostrano ciò per cui il prezzo sta pagando. Dopo $4,17 nel 2025, gli analisti si aspettano $7,59 per il 2026, $15,76 per il 2027 e $22,82 per il 2028, quindi gli utili più che raddoppiano solo nel 2027 e raggiungono $22,82 nel 2028, il 14,1% al di sopra della soglia di $20 dell'obiettivo a lungo termine di AMD. A $516,79, il titolo AMD scambia a 68,1 volte le stime del 2026 ma a 32,8 volte quelle del 2027. Questo secondo multiplo sembra ragionevole solo se il raddoppio del 2027 si materializza.
Il Rapporto del 3 Novembre che i Detentori di AMD Dovrebbero Segnare in Calendario
AMD pubblicherà i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura del 3 novembre. Le previsioni indicano ricavi per $13 miliardi, più o meno $300 milioni, con un margine lordo non-GAAP del 56%, e due dei tre rapporti di AMD quest'anno hanno superato le attese ma il titolo è comunque sceso.
Ciò che Su dirà sul 2027 conta più del trimestre. Una riconferma del raddoppio del data center sostiene i $15,76 che la Street prevede, e a 32,8 volte quella cifra, il ritracciamento di ottobre lascia il titolo AMD molto meno sopravvalutato di quanto non fosse a $649,42. Se tale prospettiva si indebolisce, il multiplo di 68,1x sugli utili di quest'anno diventa quello che conta.
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