Punti Chiave
- Crown Castle rende il 6,2% e American Tower il 4,5%, ma il dividendo di Crown Castle è sceso da 6,26 dollari per azione nell'esercizio 2024 a 4,75 dollari nell'esercizio 2025.
- American Tower ha distribuito un ben coperto 63% del suo AFFO nell'esercizio 2025, mentre Crown Castle ha distribuito il 109%.
- Gli analisti si aspettano che il payout ratio sull'AFFO di Crown Castle scenda al 93% nell'esercizio 2026 e quello di American Tower rimanga al 64%.
- Quale delle due paga di più in 10 anni dipende dal tasso di crescita che si utilizza per ciascun dividendo: quello degli ultimi 5 anni o il ritmo attuale.
Qualsiasi investitore in cerca di reddito da dividendi dalle torri cellulari guarderà con attenzione a Crown Castle (CCI). Rende il 6,2% e il suo AFFO del secondo trimestre è stato di 1,13 dollari per azione, in aumento del 10% rispetto a 1,02 dollari di un anno prima.
American Tower (AMT) rende meno, il 4,5%. Ma la sua distribuzione trimestrale di 1,79 dollari nel Q2 2026 era aumentata del 5,3% rispetto all'anno precedente, e il management si aspetta di pagare circa 3,3 miliardi di dollari in dividendi quest'anno, una crescita di circa il 5%.
Quindi, se investissi oggi 10.000 dollari in una delle due, quale ti pagherebbe di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | American Tower (AMT) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 4,5% | 6,2% |
| Dividendo annuo, tasso attuale | $7,16 | $4,25 |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 8,5% annuo | -0,7% annuo |
| Payout ratio sull'AFFO, esercizio 2025 | 63% | 109% |
| Payout ratio sull'AFFO, consenso esercizio 2026 | 64% | 93% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 5,04x | 6,51x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 3,57x | 2,13x |
American Tower: un assegno più piccolo con spazio per crescere
L'attività di American Tower è ancora in crescita. Le entrate totali da proprietà sono aumentate del 6,3% a 2,69 miliardi di dollari nel Q2 2026 rispetto al Q2 2025, e l'AFFO attribuibile agli azionisti comuni è aumentato del 3,8% a 1,26 miliardi di dollari. I suoi data center CoreSite hanno registrato un trimestre record per le locazioni, mentre un elevato tasso di abbandono in Brasile ha pesato sull'America Latina.
Il dividendo è ben coperto. American Tower ha distribuito il 63% del suo AFFO nell'esercizio 2025, e gli analisti si aspettano il 64% nell'esercizio 2026. L'AFFO per azione è rimasto ben al di sopra del dividendo ogni anno dall'esercizio 2016, ma il dividendo ha iniziato a ridurre il divario…
…e questo è il limite del suo ritmo. Dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, i dividendi sono aumentati da 4,53 dollari per azione a 6,80 dollari, mentre l'AFFO per azione è aumentato da 8,49 dollari a 10,76 dollari. Nello stesso periodo, il payout ratio è salito dal 53% al 63%. Le previsioni per quest'anno indicano un AFFO compreso tra 11,00 e 11,17 dollari per azione, una crescita del 3,0% al punto medio, contro una crescita dei dividendi di circa il 5%. Un payout del 64% lascia ampio spazio per aumenti vicini al 5%. Ripetere aumenti dell'8,5% annuo sarebbe molto più difficile.
Crown Castle: un assegno più grande con un cuscinetto più sottile
Il grafico di Crown Castle si muove nella direzione opposta. Il suo dividendo è salito ogni anno fino all'esercizio 2023, si è mantenuto a 6,26 dollari per azione nell'esercizio 2024, per poi scendere a 4,75 dollari nell'esercizio 2025 mentre l'AFFO per azione scendeva da 6,98 dollari a 4,36 dollari…
Questo calo è avvenuto mentre Crown Castle si trasformava in una società pura di torri statunitensi. Dopo aver chiuso una vendita, ha riacquistato 1 miliardo di dollari di azioni e ha rimborsato oltre 7 miliardi di dollari di debito, ha dichiarato il CFO Sunit Patel nel comunicato del Q2. Anche le entrate da locazione dei siti sono diminuite del 4% a 967 milioni di dollari nel Q2 2026 rispetto al Q2 2025, che la società attribuisce alle terminazioni DISH e alle cancellazioni Sprint.
Anche al tasso più basso, il dividendo dell'esercizio 2025 ha assorbito un rischioso 109% dell'AFFO. Gli analisti si aspettano il 93% nell'esercizio 2026, il che lascia comunque un cuscinetto sottile, sebbene le previsioni della società stessa indichino un AFFO compreso tra 4,53 e 4,65 dollari per azione quest'anno, contro un dividendo di 4,25 dollari.
Il management è impegnato nella distribuzione. Il CEO Christian Hillabrant ha definito il dividendo "sacro" nella telefonata di luglio. Ad aprile, Patel ha dichiarato che la società può "far crescere il nostro AFFO abbastanza bene" e portare il payout nel suo intervallo target "nei prossimi due anni circa".
Il rischio principale è il debito. Il debito netto di Crown Castle è 6,51 volte l'EBITDA e il suo EBIT copre gli interessi 2,13 volte, contro 5,04 volte e 3,57 volte di American Tower.
Quindi, quale dividendo vince?
Crown Castle ti paga di più nei prossimi 10 anni.
I tassi quinquennali indicano la direzione opposta, ma nessuno dei due descrive questi dividendi oggi. Il -0,7% annuo di Crown Castle deriva dal taglio, e il suo dividendo trimestrale di 1,0625 dollari è invariato rispetto a un anno fa. American Tower ha aumentato il suo dividendo del 4,9% nell'esercizio 2025, in linea con il circa 5% che il management si aspetta quest'anno.
Per me, sono questi ritmi a contare. A quei ritmi, 10.000 dollari in Crown Castle pagano circa 6.200 dollari nei 10 anni e 10.000 dollari in American Tower pagano circa 5.644 dollari. Sono circa 556 dollari in più da Crown Castle.
Questo risultato dipende dal fatto che Crown Castle copra di nuovo il suo dividendo, e gli analisti si aspettano che lo faccia. Prevedono un AFFO di 4,58 dollari per azione nell'esercizio 2026, 5,01 dollari nell'esercizio 2027 e 5,29 dollari nell'esercizio 2028, contro dividendi di 4,25, 4,28 e 4,36 dollari:
Questo non è un difetto del dividendo di American Tower. È molto meglio coperto, ha meno debito e i suoi aumenti significano che il suo reddito supera quello di Crown Castle intorno al 2033, pagando circa 694 dollari nell'anno 10 contro 620 dollari. È solo che, su un periodo di detenzione di 10 anni, l'assegno più grande di Crown Castle oggi si somma a un totale maggiore.
Naturalmente, se gli aumenti di American Tower tornassero all'8,5% annuo, la risposta si capovolge: a quel tasso, paga circa 667 dollari in più nei 10 anni.
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