La CEO di Advanced Micro Devices (AMD), Lisa Su, ha dichiarato lunedì 6 ottobre a Taipei che il produttore di chip "aumenterà sostanzialmente la propria offerta nel 2027" poiché gli ordini di IA continuano a superare la sua capacità produttiva. Su ha incontrato Foxconn e TSMC per pianificare una maggiore produzione di CPU e GPU e prevede di recarsi prossimamente in Corea del Sud per assicurarsi memoria da Samsung e SK Hynix.
Queste dichiarazioni arrivano mentre il titolo AMD è salito di oltre il 200% quest'anno e la società vale oltre $1 trilione.
L'offerta è ora il collo di bottiglia di AMD
"C'è una domanda molto, molto alta per i prossimi anni", ha dichiarato Su a Reuters, aggiungendo che AMD ha bisogno di più capacità di wafer avanzati. AMD ora pianifica la capacità con un orizzonte di tre-cinque anni, rispetto ai precedenti uno-due.
Ciò cambia la domanda per gli azionisti. AMD può vendere tutto ciò che produce. Il limite è quanto Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) può stampare e quanta memoria ad alta larghezza di banda (HBM, la memoria impilata che alimenta i chip di IA) AMD può assicurarsi.
Cosa presuppongono già i numeri del 2027
Il segmento data center di AMD ha registrato un utile operativo record di $2,10 miliardi nel trimestre di giugno. Si tratta di un aumento del 31% rispetto al trimestre di marzo e del doppio rispetto ai $1,04 miliardi realizzati due anni prima, e AMD è riuscita a farlo senza avere chip sufficienti a soddisfare la domanda.
Gli analisti si aspettano $51 miliardi per il 2026, poi $89 miliardi per il 2027. Si tratta di un balzo del 75%, ovvero $38 miliardi di nuovi ricavi in un anno. È più dell'intero fatturato di AMD del 2025, pari a $34,64 miliardi.
Per raggiungere gli $89 miliardi, AMD deve realizzare in media circa $22 miliardi a trimestre, quasi il doppio degli $11,54 miliardi registrati nel trimestre di giugno. La spinta all'offerta di Su deve colmare questo divario.
Il titolo AMD sconta già l'espansione
Il titolo AMD scambia a 58x gli utili dei prossimi 12 mesi. Si confronta con una media di 38x negli ultimi tre anni e un picco di 67x questa estate.
Quindi interpreto le dichiarazioni di Su come un sostegno alle previsioni più che un'aggiunta ad esse. Il mercato modella già il balzo del 2027 e il multiplo lo sconta già. Ciò che potrebbe muovere il titolo ora è quanta offerta AMD riesce effettivamente ad assicurarsi a Taiwan e in Corea.
Ciò mette anche in primo piano i fornitori di AMD. Taiwan Semiconductor (TSM) controlla la capacità di wafer avanzati che Su sta cercando, e Micron (MU) vende nello stesso mercato ristretto dell'HBM. Nvidia (NVDA) compete per la stessa capacità.
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