Points clés pour l'action Tesla en juillet 2026
- Le chiffre d'affaires de 22,39 milliards de dollars a dépassé les estimations de 22,21 milliards de dollars de 1 % au deuxième trimestre de Tesla, et le BPA ajusté de 0,41 $ a surpassé l'estimation de 0,35 $ de 17 %.
- La marge brute automobile hors crédits réglementaires est tombée à 16,3 % contre 19,2 % le trimestre précédent, et la marge du stockage d'énergie a chuté encore plus fortement, de 39,5 % à 20,4 %, en raison d'une provision de garantie de 240 millions de dollars.
- La trésorerie libre est passée à 1,44 milliard de dollars contre une estimation du consensus pour une sortie de 1,33 milliard de dollars, un dépassement de 209 % même si les dépenses d'investissement trimestrielles ont plus que doublé.
- Zéro incident notable sur 380 000 miles de robotaxis sans supervision : le décompte de sécurité du vice-président de l'IA Ashok Elluswamy est la preuve opérationnelle qui sous-tend tout le pari d'investissement.
Le dépassement des résultats de Tesla au T2 masque une chute rapide des marges alors que les dépenses d'investissement doublent
Tesla (TSLA) a annoncé un chiffre d'affaires de 22,39 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, dépassant légèrement les estimations de 22,21 milliards de dollars, sur des livraisons record avec une croissance séquentielle de 60 % dans les Amériques, de 27 % en Asie-Pacifique et de 12 % en Europe, Moyen-Orient et Afrique. Le BPA ajusté de 0,41 $ a surpassé l'estimation de 0,35 $ de 17 %, et l'EBITDA de 3,67 milliards de dollars a dépassé les estimations de 13 %, avec des marges passant à 16,4 % contre 14,55 % un an plus tôt.
Cette force des livraisons n'est pas une nouvelle information pour le marché : les livraisons record de Tesla étaient déjà intégrées dans le cours bien avant cette publication, ce qui explique précisément pourquoi la compression des marges ci-dessous importe plus que le dépassement du chiffre d'affaires.
Cette force apparente s'amenuise à l'examen. La marge brute automobile hors crédits réglementaires est tombée à 16,3 % contre 19,2 % le trimestre précédent. Le directeur financier Vaibhav Taneja a abordé directement cette baisse lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « En neutralisant l'impact de ces avantages du trimestre précédent, nos marges brutes automobiles, hors crédits, auraient été approximativement stables. » En d'autres termes, si l'on exclut l'avantage de garantie et tarifaire de 230 millions de dollars qui a dopé le premier trimestre, l'activité de base a à peine bougé.
Le stockage d'énergie raconte une histoire plus difficile. La marge brute y a dégringolé de 39,5 % à 20,4 %, alourdie par une régularisation de garantie de 240 millions de dollars sur des cellules de stockage anciennes, la fin d'un avantage tarifaire, et la baisse des prix moyens de vente alors que la concurrence s'intensifie dans le stockage industriel. La direction s'attend toujours à ce que le segment se normalise dans la fourchette moyenne à basse des 20 % à terme. La marge des services a évolué dans l'autre sens, passant de 9,2 % à un niveau record de 14,1 % grâce à une meilleure utilisation de la flotte.
La trésorerie raconte encore une autre histoire. La trésorerie libre de 1,44 milliard de dollars a surpassé l'estimation du consensus pour une sortie de 1,33 milliard de dollars de 209 %, même si les dépenses en capital ont plus que doublé séquentiellement et que la direction a réitéré une prévision de dépenses d'investissement annuelles supérieures à 25 milliards de dollars, avec une croissance attendue pour encore deux à trois ans alors que le robotaxi, Optimus, le projet de puce Terafab et la fabrication solaire montent tous en puissance simultanément. Tesla a également obtenu des facilités de crédit pour emprunter jusqu'à 30 milliards de dollars pour financer ce développement.
Le résultat net de 1,45 milliard de dollars a dépassé les estimations de 5 %, aidé par une plus-value de 1 milliard de dollars à la juste valeur sur la participation de Tesla dans SpaceX, partiellement compensée par une perte de change de 300 millions de dollars et une perte sur Bitcoin de 100 millions de dollars. Le BPA GAAP de 0,13 $ a manqué les estimations de 37 %, un écart marqué par rapport au dépassement ajusté qui montre à quel point les éléments non récurrents façonnent désormais le résultat net. Dans ce contexte, le bilan opérationnel de la flotte de robotaxis se démarque : plus de 380 000 miles sans supervision sur sept marchés américains avec zéro incident notable, s'étendant à ce qu'Elluswamy a décrit comme un taux de croissance hebdomadaire à deux chiffres. C'est la preuve sur laquelle Tesla s'appuie pour justifier un cycle d'investissement qui vient de comprimer les marges automobiles.
TIKR valorise l'action Tesla à 1 837 $, un rendement de 391 % d'ici 2030
Le scénario médian de TIKR valorise l'action Tesla à 1 837 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 391 % par rapport au prix actuel de 374 $, soit 43 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce parcours annualisé de 43 % place l'action Tesla parmi les grandes capitalisations à la capitalisation la plus rapide du marché, un rendement orienté vers les paris sur l'IA et la robotique que la direction a exposés lors de la conférence téléphonique plutôt que vers la seule activité automobile de base.
Le parcours s'appuie sur l'expansion de la flotte de robotaxis au-delà de ses sept marchés américains actuels et sur le taux d'adoption de la conduite autonome qui a déjà atteint 55 % des livraisons en Amérique du Nord ce trimestre, les mêmes moteurs de demande que Tesla a cités tout en défendant l'augmentation des dépenses d'investissement qui a pesé sur les marges automobile et énergie.
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