Points clés pour l'action Philip Morris International en juillet 2026
- L'action PM aborde la seconde moitié d'année sur une performance du T2 supérieure aux attentes, avec un chiffre d'affaires de 11,19 milliards de dollars dépassant l'estimation consensus de 10,63 milliards de dollars de 5,26 % et un BPA ajusté de 2,20 $, en hausse de 15,18 % en glissement annuel.
- En dépit du bruit, la direction a maintenu son objectif de croissance organique du chiffre d'affaires de 5 % à 7 %.
- La trésorerie opérationnelle de 5,49 milliards de dollars a rebondi par rapport à un solde négatif de 399 millions de dollars au T1, une progression séquentielle de 1 476,44 % qui a également dépassé l'estimation consensus de 3,53 milliards de dollars de 55,76 %.
- Mais le signal le plus fort est venu du DCF sortant Emmanuel Babeau lors de la conférence sur les résultats du T2 : « Je suis heureux de faire état d'un T2 très solide avec une croissance organique du chiffre d'affaires net de plus 8 % et un résultat opérationnel en hausse de plus 11 %, entraînant une progression de plus 14 % hors effets de change du BPA dilué ajusté à 2,20 $, soit plus 15 % en dollars. »
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L'action PM dépasse largement les estimations du T2, la croissance sans fumée finançant un pari de réinvestissement aux États-Unis
Philip Morris International (PM) a livré un T2 2026 qui a dépassé les estimations consensus sur tous les postes importants, avec un chiffre d'affaires de 11,19 milliards de dollars surpassant le consensus de 10,63 milliards de dollars de 5,26 % et marquant la première fois que le chiffre d'affaires net trimestriel franchit la barre des 11 milliards de dollars. Le BPA dilué ajusté a atteint 2,20 $, en hausse de 15,18 % en glissement annuel et de 7,31 % par rapport aux estimations.
Le chiffre d'affaires net organique a progressé de 8 % et le résultat opérationnel a augmenté de 11 % au cours du trimestre, avec un BPA ajusté hors effets de change en hausse de 14 % avant qu'un effet de change favorable supplémentaire de 0,03 $ ne porte le chiffre en dollars à 2,20 $. Le DCF Emmanuel Babeau a directement présenté la substance du trimestre lors de la conférence sur les résultats du T2 : « Je suis heureux de faire état d'un T2 très solide avec une croissance organique du chiffre d'affaires net de plus 8 % et un résultat opérationnel en hausse de plus 11 %, entraînant une progression de plus 14 % hors effets de change du BPA dilué ajusté à 2,20 $, soit plus 15 % en dollars. » Cette solidité s'est répartie clairement entre deux moteurs : une activité internationale sans fumée qui a continué de capitaliser et un segment combustible qui a surpassé ses propres garde-fous.
Le volume ajusté des ventes sur le marché d'IQOS a augmenté de 5 % au cours du trimestre, freiné par une hausse des droits d'accise en avril au Japon et une interdiction des arômes en Pologne. Hors ces deux marchés, la croissance s'est établie à deux chiffres. Les expéditions de produits combustibles ont augmenté de 1,1 %, aidées par des hausses de prix avoisinant les 10 % sur des marchés comme la Turquie, l'Indonésie et le Mexique, un résultat que la direction ne s'attend pas à voir se répéter avec la même ampleur d'ici la fin de l'année.
Aux États-Unis, les expéditions de ZYN sont revenues à la croissance, augmentant de 2 % pour atteindre 2,9 milliards de sachets, et ce malgré un effet de rattrapage d'inventaire l'année précédente, et la société a commencé à expédier les variantes ZYN ULTRA en juin. Les régulateurs ont ajouté du poids à cette dynamique : l'autorisation de produit du tabac à risque modifié de la FDA sur 20 références ZYN permet désormais à Philip Morris de commercialiser le produit en faisant valoir un risque réduit de maladies liées aux cigarettes, une allégation qu'aucune marque concurrente de sachets ne porte.
Malgré la performance supérieure aux attentes sur tous les fronts, Philip Morris a maintenu ses objectifs annuels de croissance organique du chiffre d'affaires net de 5 % à 7 % et de croissance du BPA ajusté hors effets de change de 7,5 % à 9,5 %, ce qui se traduit désormais par une fourchette de 8,26 $ à 8,41 $ par action avec un effet de change favorable de 0,15 $. La direction réoriente la surperformance du T2 vers un effort plus soutenu au second semestre derrière le portefeuille élargi de ZYN et la préparation d'un futur lancement d'IQOS ILUMA, une décision que Babeau a annoncée lors de sa dernière conférence sur les résultats avant de passer le rôle de DCF à Massimo Andolina en août.
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TIKR valorise l'action PM à 236 $, misant sur le retour sur investissement du réinvestissement aux États-Unis
Le modèle de scénario central de TIKR valorise l'action PM à 236 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 21,6 % par rapport au prix actuel de 194 $, soit un rendement annualisé de 4,5 % sur 4,4 ans.
Ce rythme annualisé de 4,5 % positionne l'action PM comme une entreprise qui capitalise régulièrement plutôt que comme une histoire de réévaluation, la majeure partie du rendement devant provenir des dividendes et de la génération de trésorerie sur la fenêtre de 4,4 ans du modèle.
L'objectif est atteignable grâce à ce que le T2 a déjà prouvé : la croissance internationale sans fumée capitalisant sur les gains de marge brute tandis que le pouvoir de fixation des prix des produits combustibles finance un investissement accéléré aux États-Unis derrière ZYN et IQOS ILUMA. Avec la trésorerie opérationnelle déjà fortement redevenue positive et la direction choisissant de réinvestir la surperformance du T2 plutôt que de l'encaisser, le chemin vers les 236 $ du scénario central du modèle repose sur des tendances déjà visibles dans les chiffres, et non sur un retournement espéré.
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