Points clés pour l'action General Motors en juillet 2026
- Un chiffre d'affaires de 48 026 millions de dollars a dépassé les estimations du consensus de 47 083 millions de dollars de 2 % pour le trimestre clos le 30 juin 2026, tandis que le BPA ajusté de 3,57 $ a surpassé les estimations de 3,19 $ et a progressé de 41,11 % en glissement annuel.
- Relevant ses prévisions annuelles pour la deuxième fois en 2026, General Motors anticipe désormais un EBIT ajusté de 14 à 16 milliards de dollars, contre 13,5 à 15,5 milliards précédemment, et une trésorerie libre automobile ajustée de 9,5 à 11,5 milliards de dollars, contre 9 à 11 milliards.
- Avec une marge EBIT ajustée de l'Amérique du Nord qui grimpe à 8,6 %, en hausse de 2,5 points sur un an, le segment est revenu pour la première fois depuis l'entrée en vigueur des droits de douane dans la fourchette cible de 8 % à 10 % de General Motors.
- Le signal le plus clair est venu de la restructuration des véhicules électriques. Le directeur financier Paul Jacobson a indiqué que la société avait enregistré 10,9 milliards de dollars de charges liées aux VE depuis le second semestre 2025 et estime que ces actions "achèvent substantiellement" les coûts de trésorerie significatifs liés au réajustement des capacités de production de VE.
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L'action GM surpasse sur tous les fronts alors que les marges Amérique du Nord reviennent à la cible
General Motors (GM) a livré un deuxième trimestre qui a dépassé les estimations du consensus sur presque toutes les lignes, et l'action GM aborde la seconde moitié de 2026 avec les marges Amérique du Nord revenues dans la fourchette cible de la direction. Un chiffre d'affaires de 48 026 millions de dollars a dépassé les estimations de 47 083,18 millions de dollars de 2 %, en hausse de 1,9 % sur un an et de 10,09 % en séquentiel. Le BPA ajusté de 3,57 $ a surpassé l'estimation de 3,19 $ de 12 % et a augmenté de 41 % par rapport à l'année précédente.
L'EBIT ajusté de 3 943 millions de dollars a dépassé l'estimation de 3 678,49 millions de dollars de 7,19 %, avec une marge de 8,21 % supérieure de 40 points de base aux 7,81 % du consensus. Dans ce chiffre, l'EBIT ajusté de l'Amérique du Nord a atteint 3,4 milliards de dollars, en hausse de plus de 40 % sur un an, avec une marge à 8,6 %, en hausse de 2,5 points et clairement revenue dans la fourchette cible de 8 % à 10 % de la direction. La PDG Mary Barra a lié cette reprise à une tendance pluriannuelle lors de la conférence téléphonique des résultats du T2 : "Cette stratégie a généré une expansion de la marge totale de la société de 70 points de base au cours des 3 dernières années, tandis que notre ensemble plus large de pairs a vu une réduction de marge de 400 points de base. Tout cela inclut l'impact des droits de douane. Nous n'avons pas cherché d'excuses. Nous avons simplement continué à performer."
Cette discipline s'est manifestée le plus clairement dans la génération de trésorerie. La trésorerie libre de 5 033 millions de dollars a largement dépassé l'estimation de 2 808,33 millions de dollars de 79,22 %, en hausse de 78,03 % sur un an et de 296,61 % en séquentiel, tandis que la trésorerie générée par les activités de 5 071 millions de dollars a largement dépassé une estimation du consensus qui projetait un chiffre négatif de 1 324 millions de dollars.
Derrière cette solidité de trésorerie se trouve un effort de restructuration des VE qui touche à sa fin. General Motors a comptabilisé 2,3 milliards de dollars de charges supplémentaires liées aux VE au cours du trimestre, réparties entre 900 millions de dollars de charges de trésorerie auprès des fournisseurs, 700 millions de dollars pour réajuster les coentreprises de la chaîne d'approvisionnement des batteries et 700 millions de dollars de dépréciations non monétaires. Les charges totales depuis le second semestre 2025 s'élèvent désormais à 10,9 milliards de dollars, dont 7,2 milliards de dollars ayant un impact sur la trésorerie et 4,5 milliards déjà payés.
Cette clôture des coûts ponctuels, associée au retour des marges Amérique du Nord, est ce qui a motivé la deuxième relève des prévisions de l'année. Les prévisions annuelles d'EBIT ajusté sont passées à 14-16 milliards de dollars, le BPA dilué ajusté à 12-14 $, et la trésorerie libre automobile ajustée à 9,5-11,5 milliards de dollars. Les rachats d'actions ont suivi le rythme : 2 milliards de dollars au T2 ont retiré environ 25 millions d'actions, réduisant le nombre d'actions diluées de 8 % sur un an à 893 millions.
La performance supérieure de l'action GM ce trimestre s'est accompagnée d'une croissance du chiffre d'affaires moins forte que ne le suggèrent à première vue les chiffres de marge et de trésorerie, et cet écart entre croissance du chiffre d'affaires et capacité bénéficiaire est précisément là où la section suivante du modèle compte le plus.
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Le modèle de TIKR valorise l'action GM à 80 $, juste au-dessus de son cours actuel
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise General Motors à 80 $ par action d'ici fin 2030, ce qui se traduit par un rendement total de 1 % par rapport au prix actuel de 80 $, soit environ 0 % annualisé sur 4,4 ans.
Ce profil de rendement rapproche l'action GM d'une position stationnaire plutôt que d'un pari de croissance, le modèle montrant presque aucun écart entre le niveau actuel de l'action et celui où le scénario médian l'attend dans quelques années.
La section sur les résultats explique pourquoi. La marge Amérique du Nord est déjà revenue dans la fourchette cible de 8 % à 10 %, les charges liées aux VE sont largement derrière la société, et les prévisions annuelles ont été relevées deux fois, donc une grande partie du redressement opérationnel attendu par les investisseurs est déjà apparue dans les résultats et, par extension, dans le prix.
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