Statistiques clés pour l'action VRT
- Performance de la semaine dernière : 17,9 %
- Fourchette sur 52 semaines : 119 $ à 380 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 367 $
- Potentiel de hausse implicite : 39,6 % sur 2,4 ans
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Le secteur du refroidissement de Vertiv alimente une nouvelle hausse des prévisions
Vertiv Holdings (VRT) a bondi cette semaine après avoir publié un solide deuxième trimestre et relevé ses perspectives annuelles pour le troisième trimestre consécutif. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 24 % en glissement annuel pour atteindre 3,27 milliards de dollars, et le BPA ajusté a grimpé de 60 % à 1,52 $, dépassant les propres prévisions de l'entreprise de 12 cents.
La société a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l'année complète 2026 à une fourchette de 6,65 $ à 6,75 $, en hausse par rapport aux niveaux précédents, car la demande pour ses systèmes d'alimentation et de refroidissement liquide continue d'augmenter parallèlement aux déploiements de centres de données pour l'IA. Le bénéfice d'exploitation ajusté a augmenté de 51 % en glissement annuel pour atteindre 738 millions de dollars, tandis que la marge opérationnelle ajustée s'est élargie de 410 points de base pour atteindre 22,6 %. Cette expansion de la marge montre que Vertiv s'adapte efficacement à l'échelle même si la demande s'accélère.
Le PDG Giordano Albertazzi a directement lié ces résultats aux dépenses d'infrastructure pour l'IA. Il a déclaré que la demande pour l'IA et le calcul général continue de s'intensifier, et qu'avec chaque avancée technologique, les déploiements deviennent plus complexes et plus gourmands en infrastructure. Il a également noté que le carnet de commandes de l'entreprise continue de se renforcer à mesure que le marché s'étend à l'échelle mondiale, un commentaire qui a rassuré les investisseurs après un léger faux pas lié au calendrier des projets.
La direction a signalé des décalages mineurs dans le calendrier des revenus dus à l'exécution de projets complexes en plusieurs phases, mais les a présentés comme une courbe d'apprentissage plutôt qu'un affaiblissement de la demande. Si Vertiv continue de convertir son carnet de commandes croissant en revenus de manière fluide, la hausse de l'action pourrait se poursuivre jusqu'à la fin de l'année.
L'essor du refroidissement de Vertiv justifie-t-il son prix ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 27,7 %
- Marges opérationnelles : 20,4 %
- Multiple de sortie P/E : 33,0x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 367 $, ce qui implique un potentiel de hausse total de 39,6 % et un rendement annualisé de 14,8 % sur les 2,4 prochaines années.
Le rendement annualisé projeté de 14,8 % pour Vertiv se situe juste en dessous du seuil de 15 % qui sépare généralement les actions correctement valorisées des actions sous-évaluées, mais il dépasse toujours la barre des 10 % que de nombreux investisseurs utilisent comme norme minimale de détention. Cela place Vertiv sur un terrain solide, même s'il n'est pas à un prix dérisoire.
La trajectoire de trésorerie libre de l'entreprise renforce l'argument. La trésorerie libre a plus que triplé pour atteindre 925 millions de dollars au trimestre, grâce à une gestion plus stricte du fonds de roulement et à l'augmentation des paiements anticipés des clients. Ce type de génération de trésorerie donne à Vertiv la flexibilité nécessaire pour continuer à investir dans sa capacité de production sans mettre à mal son bilan.
Comparé à son propre historique de trading, le P/E NTM actuel de 34x de Vertiv se situe bien en dessous des niveaux observés plus tôt cette année, même si l'histoire sous-jacente de la demande de refroidissement pour l'IA ne s'est que renforcée. Cet écart entre le prix et les fondamentaux explique en partie pourquoi le modèle de valorisation indique toujours un potentiel de hausse significatif.
Le principal risque reste l'exécution de projets de plus en plus complexes et multi-sites. Si des retards de calendrier se reproduisent dans les trimestres à venir, les investisseurs pourraient devenir plus prudents quant à la visibilité des revenus à court terme, même si la demande à long terme reste intacte.
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Vertiv vs. Eaton : Deux façons de profiter de l'essor des centres de données
La comparaison publique la plus évidente pour Vertiv est Eaton Corporation (ETN), une autre entreprise de gestion de l'énergie qui surfe sur la même vague de centres de données pour l'IA. Eaton a publié un chiffre d'affaires du T2 2026 de 8,53 milliards de dollars, en hausse de 21,4 % en glissement annuel, légèrement inférieur à la croissance de 24 % de Vertiv, bien que l'activité d'Eaton couvre un mélange plus large de segments électriques, aérospatiaux et de mobilité au-delà des seuls centres de données.
Le segment Electrical Americas d'Eaton, axé sur les centres de données, a affiché une croissance organique de 18 %, avec des marges d'environ 27,5 %, en réalité supérieures à la marge opérationnelle consolidée de 22,6 % de Vertiv. Cette différence reflète la focalisation d'Eaton sur les équipements de distribution électrique à plus forte marge, tandis que l'activité de Vertiv s'oriente davantage vers le refroidissement liquide et la gestion thermique, qui implique des structures de coûts différentes.
Les deux entreprises bénéficient de la même tendance structurelle : les centres de données pour l'IA nécessitent une capacité d'alimentation et de refroidissement considérablement plus importante que les installations traditionnelles. L'avantage concurrentiel (moat) de Vertiv provient de sa spécialisation dans les systèmes thermiques et d'alimentation intégrés conçus spécifiquement pour les baies à haute densité pour l'IA, une niche qui a pris de la valeur à mesure que la consommation électrique des puces continue d'augmenter.
La diversification plus large d'Eaton lui confère plus de stabilité si les dépenses en centres de données ralentissent un jour, tandis que Vertiv offre une exposition plus concentrée au déploiement de l'infrastructure pour l'IA elle-même.
Qu'est-ce qui pousse l'action VRT vers l'avant ?
Le principal catalyseur à court terme de Vertiv est la conversion de son carnet de commandes croissant en revenus à mesure que l'exécution des projets se fluidifie au second semestre 2026. La direction s'est dite confiante que les décalages de calendrier observés au T2 seront résolus, ce qui devrait soutenir une meilleure conversion des revenus d'ici la fin de l'année.
L'expansion de la capacité de production est le deuxième moteur. Vertiv a récemment ouvert une nouvelle usine en Malaisie et a étendu son campus en Italie pour doubler la production de refroidisseurs, des mesures conçues pour suivre le rythme de la demande tirée par l'IA sans être contraint par l'offre.
Les acquisitions récentes comptent également. Les achats finalisés de ThermoKey et de Strategic Thermal Labs élargissent les capacités de refroidissement liquide direct sur puce de Vertiv, une technologie de plus en plus nécessaire à mesure que les puces pour l'IA génèrent plus de chaleur par baie.
Enfin, les investisseurs doivent surveiller les performances en EMEA, car la direction s'attend à ce que la région retrouve une croissance organique au second semestre après avoir été à la traîne des Amériques et de l'Asie-Pacifique cette année.
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