Principales indicateurs pour l'action Reddit
- Performance du jour : 10%
- Fourchette sur 52 semaines : $119 à $283
- Prix cible du modèle de valorisation : Environ $220
- Potentiel de hausse implicite : Environ 41%
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Que s'est-il passé ?
L'action de Reddit Inc. a bondi d'environ 10% aujourd'hui, clôturant près de $155 par action alors que les investisseurs reconsidéraient si la forte vente post-publication des résultats de vendredi était allée trop loin. L'action avait chuté d'environ 21% après que la société ait révélé une volatilité du trafic provenant des moteurs de recherche externes, même si les revenus, les bénéfices et les prévisions pour le troisième trimestre avaient dépassé les attentes. Le rebond reflète le débat central du marché autour de Reddit : savoir si les références instables des moteurs de recherche l'emportent sur l'une des activités publicitaires à la croissance la plus rapide parmi les grandes plateformes sociales.
L'action a progressé spécifiquement parce que les acheteurs ont accordé plus de poids à l'élan publicitaire de Reddit, à l'amélioration de sa rentabilité et à ses solides perspectives, après que la réaction initiale s'était largement concentrée sur le risque de croissance des utilisateurs. Les utilisateurs uniques quotidiens mondiaux ont augmenté de 18% pour atteindre 130,3 millions, mais les utilisateurs quotidiens aux États-Unis ont légèrement reculé par rapport au trimestre précédent, les références des moteurs de recherche étant devenues plus volatiles. Cette tension est importante car les utilisateurs directs et ceux de l'application reviennent plus fréquemment et valent plusieurs fois plus que les visiteurs occasionnels arrivant par la recherche, ce qui donne à Reddit plus d'opportunités de diffuser des publicités et de construire un engagement durable.
La semaine dernière, Reddit a publié un chiffre d'affaires du T2 de 805 millions de dollars, en hausse de 61% sur un an, tandis que les revenus publicitaires ont augmenté de 64% pour atteindre 762 millions de dollars et que l'EBITDA ajusté a atteint 343 millions de dollars, représentant une marge de 43%. La direction a donné des prévisions pour le T3 avec un chiffre d'affaires compris entre 860 et 870 millions de dollars et un EBITDA ajusté entre 385 et 395 millions de dollars, tandis que la rétention des nouveaux utilisateurs de l'application s'est améliorée de 50% sur un an en base relative. Le PDG Steve Huffman a déclaré que Reddit "construisait une destination quotidienne", capturant ainsi la stratégie de l'entreprise qui consiste à convertir les visiteurs occasionnels du web en utilisateurs directs et de l'application à plus forte valeur.
Les révisions des analystes ont reflété la division entre la force commerciale de Reddit et son risque de trafic. Jefferies a relevé son prix cible de 225 à 250 dollars et a maintenu une recommandation d'Achat, tandis qu'Oppenheimer a abaissé sa cible de 225 à 200 dollars mais a conservé une recommandation de Surperformance et Piper Sandler a réduit sa cible de 215 à 195 dollars tout en maintenant une recommandation de Surpondération. Reddit est également en concurrence avec Meta, Pinterest et Snap pour les budgets de publicité numérique, mais sa croissance du chiffre d'affaires de 61% a largement dépassé celle de Meta (28%), bien que la marge opérationnelle de 31% de Meta et son échelle bien plus grande en fassent le référentiel de rentabilité plus mature.
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Reddit est-il sous-évalué ?
Dans les hypothèses de valorisation, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : Environ 36%
- Marges opérationnelles : Environ 32%
- Multiple de sortie P/E : Environ 17x
L'hypothèse de chiffre d'affaires du modèle reflète les estimations du consensus montrant que les ventes annuelles de Reddit passent d'environ 2,2 milliards de dollars en 2025 à environ 5,5 milliards de dollars en 2028. La croissance devrait ralentir d'environ 53% en 2026 à 31% en 2027 et 24% en 2028, ce qui rend la prévision ambitieuse mais cohérente avec la trajectoire de consensus jointe, plutôt que de supposer que Reddit peut maintenir indéfiniment son rythme trimestriel actuel de 61%.
Reddit Max est l'un des leviers les plus clairs derrière ces estimations. La plateforme publicitaire automatisée utilise l'apprentissage automatique pour créer et optimiser les campagnes, rendant Reddit plus facile à utiliser pour les petites entreprises sans grandes équipes marketing. Le nombre d'annonceurs utilisant Max a augmenté de plus de 60% par rapport au T1, tandis que les revenus générés par le produit ont augmenté de plus de 150%.
Les produits de "funnel inférieur" pourraient également augmenter les dépenses des entreprises sur Reddit. Les publicités dynamiques sur produits connectent les catalogues des détaillants aux discussions pertinentes, les campagnes d'installation d'applications aident les entreprises à acquérir des utilisateurs, et les publicités de listes de produits placent les articles à côté des conversations où les gens comparent déjà leurs achats. Les revenus des publicités dynamiques sur produits et des campagnes d'installation d'applications ont chacun plus que doublé sur un an, montrant que Reddit s'étend au-delà de la notoriété de marque vers de la publicité plus directement liée aux ventes.
Le multiple de sortie P/E d'environ 17x suppose que Reddit reçoit une valorisation des bénéfices plus faible à mesure que l'entreprise mûrit et que la croissance ralentit. Cela limite la dépendance du modèle à l'expansion des multiples et place la majeure partie du rendement projeté sur la croissance réelle du chiffre d'affaires, des marges et des bénéfices. Sur la base de ces hypothèses, le modèle de valorisation de TIKR estime que l'action Reddit pourrait atteindre environ 220 dollars d'ici fin 2028, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 41% par rapport au dernier cours de clôture proche de 155 dollars. La cible est une valorisation pour 2028, tandis que l'exécution au cours du reste de 2026 déterminera si Reddit reste sur la bonne voie pour l'atteindre.
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Le graphique de l'EBITDA renforce l'argument de rentabilité. Les estimations du consensus prévoient que l'EBITDA passe d'environ 850 millions de dollars en 2026 à environ 2,1 milliards de dollars en 2028, tandis que la marge d'EBITDA s'étend d'environ 45% à 48%. Cela suggère que les analystes s'attendent à ce que Reddit convertisse une plus grande partie de chaque dollar publicitaire supplémentaire en profit, le chiffre d'affaires croissant plus vite que sa base de coûts opérationnels.
L'hypothèse de marge opérationnelle d'environ 32% semble exigeante mais défendable. La marge EBIT glissante de Reddit était déjà d'environ 28%, tandis que la marge brute du T2 a atteint 91,3% et que les dépenses opérationnelles ajustées sont tombées à 49% du chiffre d'affaires contre 57% un an plus tôt. La marge d'EBITDA indiquée dans le graphique est plus élevée car l'EBITDA exclut des coûts tels que l'amortissement, la dépréciation et la rémunération basée sur les actions, elle ne doit donc pas être traitée comme équivalente à la marge opérationnelle.
Les résultats au cours des 12 prochains mois dépendront de l'amélioration des recommandations du fil d'actualité et de l'intégration qui convertissent davantage de visiteurs occasionnels en utilisateurs fréquents de l'application. Reddit Max pourrait attirer davantage de petits et moyens annonceurs en simplifiant la création de campagnes et en améliorant les résultats. Les publicités dynamiques sur produits, les campagnes d'installation d'applications et les listes de produits pourraient capter davantage de dépenses directement liées aux achats et à l'acquisition de clients. La monétisation internationale pourrait devenir plus significative à mesure que Reddit développe du contenu en langues locales et la couverture des annonceurs sur les marchés où la croissance des utilisateurs reste plus rapide mais le revenu par utilisateur reste plus faible.
Aux niveaux actuels, Reddit semble sous-évalué selon les hypothèses du modèle, mais atteindre la valeur modélisée nécessite une croissance des utilisateurs directs et une expansion soutenue des marges pour compenser la volatilité continue du trafic des moteurs de recherche externes.
Quel est le potentiel de hausse de l'action RDDT à partir d'ici ?
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