Points clés pour l'action Linde en août 2026
- Dépassement généralisé : L'action Linde a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 9 289 millions de dollars, en hausse de 9,35 % en glissement annuel et dépassant de 3,04 % les estimations du consensus, tandis que le BPA ajusté de 4,50 $ a dépassé les attentes de 0,31 % et a augmenté de 10,02 % en glissement annuel.
- Prévisions relevées, pas reconstruites : La direction a relevé la fourchette de BPA annuel à 17,70-17,90 $, en augmentant le bas de la fourchette de 0,10 $ tout en laissant le haut inchangé, ce qui implique une croissance de 8 à 9 % pour 2026.
- Érosion des marges : La marge d'EBITDA s'est établie à 38,45 %, en baisse de 92 points de base par rapport au consensus et de 99 points de base en glissement annuel, l'érosion étant concentrée dans le segment Amériques.
- Carnet de commandes record, poids des soins à domicile : Le PDG Sanjiv Lamba a désigné l'activité américaine de soins à domicile comme le principal responsable de la baisse des marges, même si le carnet de commandes de gaz a atteint un record de 8,1 milliards de dollars, et a déclaré que Linde évalue si cette unité « mérite sa place dans le portefeuille. »
Un carnet de commandes record masque un problème de soins à domicile qui pèse sur l'action Linde
Linde (LIN) a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 9 289 millions de dollars, en hausse de 9,35 % par rapport à l'année précédente et de 5,79 % par rapport au premier trimestre, dépassant les estimations du consensus de 9 014,79 millions de dollars de 3,04 %. Le BPA ajusté a atteint 4,50 $, une hausse de 10,02 % par rapport aux 4,09 $ publiés à la même période l'année dernière et un dépassement de 0,31 % par rapport au consensus. Ces chiffres phares masquent une histoire de marges que la direction elle-même a qualifiée de décevante.
La marge d'EBITDA est tombée à 38,45 %, une baisse de 99 points de base en glissement annuel et de 92 points de base en dessous de ce que Wall Street avait anticipé. La marge d'EBIT a reculé de manière similaire, en baisse de 72 points de base par rapport au consensus à 29,54 %. Le PDG Sanjiv Lamba a pointé du doigt le segment Amériques comme la principale source, et spécifiquement l'activité américaine de soins à domicile, connue en interne sous le nom de Lincare. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2, il s'est adressé directement à cette unité : « Même si nous avons activement élagué ce portefeuille, cela n'a tout simplement pas suffi à surmonter les vents contraires persistants, principalement dus à une inflation des coûts plus élevée et à des changements de politique. » Cette admission avait du poids, car le poids de Lincare était suffisamment important pour que le directeur financier Matt White estime son impact annualisé à environ 30 % de plus que le coup subi au trimestre.
Lamba est allé plus loin que de simplement reconnaître le problème. Il a déclaré que Linde « évalue désormais la pertinence stratégique de cette activité américaine de soins à domicile au sein de Linde, en partie et dans son ensemble », un langage qui ouvre la porte à une cession partielle ou totale. Cette déclaration recadre le manque aux marges d'un incident temporaire en une décision de portefeuille que la direction pèse activement.
Face à cette faiblesse, le carnet de commandes racontait une histoire différente. Linde a ajouté 1 milliard de dollars de nouveaux contrats au cours du trimestre, portant le carnet de commandes de gaz à un record de 8,1 milliards de dollars après avoir remporté un nouveau contrat dans l'électronique lié à des usines de semi-conducteurs avancés dans l'ouest des États-Unis. Lamba s'attend également à ce que le carnet de commandes affiche toujours un « 8 en première position » d'ici la fin de l'année, même après le financement de plus de 20 démarrages de projets valant environ 1,3 milliard de dollars. Cette solidité du carnet de commandes est ce qui a permis à la direction de relever les prévisions de BPA annuel à 17,70-17,90 $, en augmentant le bas de la fourchette de 0,10 $ tout en laissant le haut inchangé, ainsi que les prévisions du troisième trimestre de 4,45 à 4,55 $.
TIKR valorise l'action Linde à 715 $, intégrant le potentiel de hausse tiré par le carnet de commandes
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise l'action Linde à 715 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 50 % par rapport au prix actuel de 478 $, soit 10 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce profil de rendement place l'action Linde devant ce que les investisseurs attendent généralement d'un producteur mature de gaz industriels, où les rendements annualisés à un chiffre sont la norme plutôt que l'exception.
Le raisonnement du modèle suit directement ce qu'a montré le trimestre. Le carnet de commandes record de 8,1 milliards de dollars de Linde, ancré par le nouveau contrat dans l'électronique et plus de 20 démarrages de projets valant 1,3 milliard de dollars, alimente le moteur de croissance du chiffre d'affaires derrière l'objectif, tandis que les prévisions de BPA annuel relevées par la direction, de 17,70 à 17,90 $, confirment que la capacité à générer des bénéfices se matérialise déjà dans les chiffres. Le poids des soins à domicile sur les marges est réel, mais il se situe au sein d'une entreprise générant une croissance du chiffre d'affaires de 9,35 % et une hausse du BPA de 10,02 %, donnant au carnet de commandes la possibilité de compenser une unité en contraction et à faible marge au fil du temps.
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