Points clés pour l'action Exelon au mois d'août 2026
- Déficit de capacité : La dernière enchère de capacité de la PJM s'est conclue au plafond de prix approuvé par la FERC de 330 $ par mégawatt-jour pour un troisième cycle consécutif, manquant l'exigence de fiabilité de la région d'environ 6,8 gigawatts.
- Croissance des bénéfices : Exelon a publié un résultat opérationnel ajusté par action de 0,43 $ au T2, en hausse de 10,26 % en glissement annuel par rapport à 0,39 $, sur un chiffre d'affaires de 5,97 milliards de dollars, en hausse de 9,95 % en glissement annuel.
- Prévisions maintenues : Les prévisions de résultat par action pour l'année complète 2026 restent inchangées, entre 2,81 $ et 2,91 $.
- Avertissement du PDG : Le PDG Calvin Butler a souligné un pic de demande record dans la PJM de 168 gigawatts en juillet, lorsque les prix ont été multipliés par dix pour atteindre 800 $ par mégawatt-heure, et a déclaré : « Ce n'est pas un événement isolé. »
Les bénéfices du T2 d'Exelon progressent de 10 %, mais la tension sur l'offre dans la PJM est le véritable signal
Exelon (EXC) a fait croître son résultat opérationnel ajusté du deuxième trimestre 2026 à 0,43 $ par action, en hausse de 10,26 % par rapport à 0,39 $ un an plus tôt, tandis que le chiffre d'affaires a progressé de 9,95 % en glissement annuel pour atteindre 5,967 milliards de dollars lors de la conférence téléphonique du 30 juillet. La directrice financière Jeanne Jones a attribué cette hausse principalement à 0,04 $ provenant d'augmentations des tarifs de distribution et de transmission nettes de l'amortissement et de l'AFUDC, plus 0,04 $ supplémentaires dus à la fin de l'effet du fonds d'aide aux clients de l'année dernière ; une comparaison météorologique favorable chez PECO a apporté un coup de pouce plus modeste.
Des dépenses plus élevées pour pertes sur créances chez BGE et des coûts d'intérêt croissants au niveau de la société mère et de PECO ont chacun réduit le résultat de 0,02 $, laissant le gain net à 0,04 $ par action. Les bénéfices ont chuté de manière significative par rapport au premier trimestre (0,91 $), mais cet écart reflète le caractère saisonnier du calendrier d'une entreprise de services publics plutôt qu'une quelconque dégradation opérationnelle ; la direction s'attend à ce que le troisième trimestre représente environ 27 % du point médian de ses prévisions annuelles réaffirmées, comprises entre 2,81 $ et 2,91 $ par action.
Ces prévisions sont restées inchangées alors même que le véritable titre du trimestre émergeait de l'extérieur des propres résultats d'Exelon. L'enchère de capacité de la PJM s'est conclue au plafond de prix approuvé par la FERC de 330 $ par mégawatt-jour pour un troisième cycle consécutif, et le marché accusait toujours un retard par rapport à l'exigence de fiabilité de la région d'environ 6,8 gigawatts, un écart plus large que le déficit précédent. Seulement environ 525 mégawatts de nouvelle production ont été adjugés à ce prix plafond, signe que même la rémunération autorisée la plus élevée ne suffit pas à attirer suffisamment de nouvelle offre.
La tension s'est à nouveau manifestée en juillet, lorsque la PJM a atteint un pic de demande record de 168 gigawatts et que les prix spot ont été multipliés par dix, passant d'environ 80 $ à 800 $ par mégawatt-heure. Le PDG Calvin Butler l'a exprimé clairement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Le réseau a tenu et nos équipes ont fait leur travail, mais le système ne devrait pas avoir à fonctionner aussi près de la limite, et ce n'est pas un événement isolé. »
L'argent a suivi le message. Atlantic City Electric avance sur un projet de stockage par batterie de 500 mégawatts dans le New Jersey, le plus important de la PJM, et la direction estime qu'à lui seul, il aurait permis d'économiser 7,5 millions de dollars aux clients pendant la vague de chaleur de juillet s'il avait déjà été opérationnel. Du côté de la demande, Jones a réduit le pipeline de centres de données de la société à 36 gigawatts contre 43 précédemment, mais a déclaré que 11 gigawatts de ce total font désormais l'objet d'accords de sécurité de transmission signés garantis par 1 milliard de dollars de garanties, qualifiant cette réduction de preuve que son processus de sélection élimine la charge spéculative plutôt que de perdre une croissance réelle. Le plan d'investissement quinquennal de 41 milliards de dollars qui sous-tend tout cela est resté inchangé.
TIKR valorise l'action Exelon à 67 $, intégrant la tension sur l'offre dans la PJM
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Exelon à 67 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 47 % par rapport au prix actuel de 46 $, soit 9 % annualisés sur 4,4 ans.
Un rendement annualisé de 9 % pour une entreprise de services publics réglementée indique un potentiel de hausse supérieur à celui d'un placement typique axé sur le revenu construit principalement pour le rendement du dividende, positionnant l'action Exelon comme une histoire de croissance plus rendement plutôt que comme un substitut d'obligation.
Cet objectif s'appuie sur les mêmes dynamiques évoquées lors de la conférence téléphonique de juillet : un marché de la capacité qui se négocie à son plafond, des prévisions annuelles réaffirmées, et un déploiement de batteries et de lignes de transmission que la direction finance sans toucher à son plan d'investissement quinquennal de 41 milliards de dollars.
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