Points clés pour l'action Enbridge en août 2026
- Revenus supérieurs aux attentes : Enbridge a publié un chiffre d'affaires de 29,32 milliards de dollars au T2, dépassant de 112,81 % l'estimation de consensus de 13,78 milliards de dollars et affichant une croissance de 97,08 % en glissement annuel.
- Compression des marges : La marge d'EBITDA est tombée à 16,29 % contre 31,22 % il y a un an, une baisse de 1 493 points de base, même si l'EBITDA de 4,78 milliards de dollars a tout de même dépassé l'estimation de consensus de 4,71 milliards de dollars.
- Reséquençage du MLO2 : Colin Gruending a déclaré qu'Enbridge « décomposait et réorganisait » son projet d'optimisation de la ligne principale (Phase 2) pour donner la priorité aux segments en aval de Chicago South, repoussant l'expansion en amont à une phase ultérieure.
L'action Enbridge dépasse les estimations du T2 malgré la baisse des marges et l'attente du MLO2
Enbridge (ENB) a publié un chiffre d'affaires de 29,32 milliards de dollars pour le trimestre clos le 30 juin 2026, soit plus du double de l'estimation de consensus de 13,78 milliards de dollars et en hausse de 97,08 % en glissement annuel. Cette performance supérieure aux attentes, dévoilée lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026 de la société le 31 juillet 2026, s'est accompagnée d'une forte baisse de la rentabilité au niveau des marges, une dichotomie qui définit le trimestre.
L'EBITDA ajusté a atteint 4,78 milliards de dollars, dépassant de 1,50 % l'estimation de consensus de 4,71 milliards de dollars, mais la marge d'EBITDA est tombée à 16,29 % contre 31,22 % au trimestre comparable de l'année précédente, une compression de 1 493 points de base. L'EBIT raconte la même histoire : 3,35 milliards de dollars ont dépassé l'estimation de consensus de 3,24 milliards de dollars, mais la marge d'EBIT a chuté de 1 210 points de base en glissement annuel pour s'établir à 11,42 %. Le résultat net de 1,38 milliard de dollars a dépassé les estimations de 8,39 %, et le BPA ajusté de 0,63 $ a surpassé le consensus de 0,60 $, bien que ce chiffre soit encore inférieur de 3,08 % aux 0,65 $ qu'Enbridge avait gagnés un an plus tôt.
Le directeur financier Pat Murray a lié cette performance au bilan lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Sur la base de notre dynamique continue et de nos perspectives, je suis heureux de réaffirmer les prévisions pour 2026 établies en décembre dernier. » Le ratio dette/EBITDA a clôturé le trimestre à 5,1 fois, au-dessus de la fourchette cible d'Enbridge car le taux CAD/USD au comptant est passé à 1,42 contre une moyenne trimestrielle de 1,38. En excluant cette fluctuation monétaire, le levier financier revient dans la fourchette cible de 4,5 à 5 fois.
Cette même discipline se retrouve dans le pipeline de croissance. Enbridge a déjà approuvé 9 milliards de dollars sur son objectif de 20 milliards de dollars maximum pour 2026-2027, face à un ensemble d'opportunités plus large de 50 milliards de dollars s'étendant jusqu'en 2030. Mais la décision la plus importante sur la table, l'expansion de l'optimisation de la ligne principale (Phase 2) depuis le bassin sédimentaire de l'Ouest canadien, est en cours de restructuration en temps réel. Le président des pipelines de liquides, Colin Gruending, a expliqué ce changement lors de la même conférence téléphonique : « Nous décomposons et réorganisons les segments de notre projet MLO2 et nous allons maintenant nous concentrer d'abord sur les segments d'accès au marché de Chicago South. » Les producteurs, a-t-il dit, travaillent toujours sur un protocole d'accord non contraignant avec les gouvernements canadien et albertain, donc Enbridge avance sur le segment en aval tandis que l'expansion en amont attend des politiques plus fermes et des engagements contraignants des expéditeurs.
Rien de tout cela n'a ralenti le plan de redistribution du capital. Enbridge a retourné 38 milliards de dollars aux actionnaires au cours des cinq dernières années et prévoit d'en retourner entre 40 et 45 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, soutenu par 31 années consécutives d'augmentation du dividende. Le message du trimestre est celui d'une entreprise qui dépasse les chiffres qu'elle contrôle tout en avançant délibérément sur celui qu'elle ne contrôle pas.
TIKR valorise l'action Enbridge à 85 CA$ d'ici fin 2030
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise l'action Enbridge à 85 CA$ d'ici fin 2030, ce qui implique un rendement total de 12 % par rapport au prix actuel de 76 CA$, soit un rendement annualisé de 3 % sur 4,4 ans.
Ce rythme annualisé de 3 % se rapproche davantage d'un rendement de type obligataire que d'une réévaluation de croissance, ce qui correspond à une activité que la direction décrit elle-même comme similaire à celle d'une entreprise de services publics et à faible risque.
Cet objectif est atteignable car les propres chiffres d'Enbridge le soutiennent : une avance de 9 milliards de dollars sur l'objectif d'approbation pour 2026-2027, des prévisions maintenues malgré la pression sur les marges, et un ensemble d'opportunités de 50 milliards de dollars qui donne au carnet de commandes de croissance une marge de manœuvre bien au-delà de 2030.
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