Points clés pour l'action Snap Inc. en août 2026
- Accélération du chiffre d'affaires : Le chiffre d'affaires du T2 a augmenté de 19 % en glissement annuel pour atteindre 1,6 milliard de dollars.
- Rehaussement des prévisions de coûts : Snap prévoit un chiffre d'affaires pour le T3 compris entre 1,70 et 1,74 milliard de dollars et a relevé ses prévisions de coûts d'infrastructure pour l'année complète à une fourchette de 1,65 à 1,70 milliard de dollars, contre 1,60 à 1,65 milliard de dollars auparavant, pour financer les capacités en IA.
- Effet de levier opérationnel : Les coûts n'ont augmenté que de 4 % en glissement annuel contre une croissance du chiffre d'affaires de 19 %, ce qui a propulsé l'EBITDA ajusté de 208 millions de dollars pour atteindre 250 millions de dollars et la trésorerie disponible de 121 millions de dollars.
- Pivot vers la trésorerie disponible : Le directeur financier Doug Hott a désigné la trésorerie disponible par action comme le nouvel objectif financier principal de l'entreprise, le levier pour financer les Specs et compenser la dilution.
La croissance du chiffre d'affaires de Snap (+19 %) dépasse enfin sa base de coûts
Snap Inc. (SNAP) a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 de 1,6 milliard de dollars le 3 août, en hausse de 19 % en glissement annuel, et pour la première fois depuis des années, le côté coûts de l'équation a réellement coopéré. Le chiffre d'affaires publicitaire a augmenté de 9 % pour atteindre 1,28 milliard de dollars. Les autres revenus, mélange de Snapchat+, Memory Storage et le nouvel abonnement Lens+ IA, ont bondi de 85 % pour atteindre 316 millions de dollars. Les utilisateurs actifs mensuels ont atteint 971 millions, les actifs quotidiens 493 millions, et la marge brute s'est élargie de 7 points de pourcentage pour atteindre 58 %.
Rien de cela n'aurait beaucoup d'importance pour l'action Snap si les coûts avaient augmenté au même rythme. Ce ne fut pas le cas. Le directeur financier Doug Hott a clairement exposé l'écart lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « nous avons augmenté notre chiffre d'affaires de 19 % en glissement annuel, et nous n'avons augmenté nos coûts que de 4 %. Et c'est ce dont nous sommes vraiment fiers. » Cette croissance des coûts de quatre points contre une croissance du chiffre d'affaires de dix-neuf points est ce qui a propulsé l'EBITDA ajusté de 208 millions de dollars en glissement annuel pour atteindre 250 millions de dollars, tandis que la perte nette s'est améliorée de 99 millions de dollars pour atteindre 164 millions de dollars. La trésorerie disponible a atteint 121 millions de dollars, marquant le huitième trimestre consécutif de trésorerie disponible positive.
Cette maîtrise des coûts découle d'une restructuration annoncée par la direction en avril, lorsqu'elle a visé plus de 500 millions de dollars d'économies annualisées pour le second semestre 2026, la majeure partie de cette réduction n'étant toujours pas réalisée au début du trimestre.
Les prévisions viennent légèrement compliquer cette belle histoire. Snap a relevé ses prévisions de coûts d'infrastructure pour l'année complète à une fourchette de 1,65 à 1,70 milliard de dollars, contre 1,60 à 1,65 milliard de dollars auparavant, pour financer les capacités en IA et en apprentissage automatique qui sous-tendent la plateforme publicitaire. Les prévisions de chiffre d'affaires pour le T3 se situent entre 1,70 et 1,74 milliard de dollars, avec un EBITDA ajusté prévu entre 300 et 350 millions de dollars. Une partie de la solidité du T2 provient des dépenses publicitaires liées à la Coupe du Monde, que Hott a déclaré se normaliser au T3, face à une comparaison en glissement annuel plus difficile.
La direction réoriente également l'utilisation de la trésorerie. Snap a clôturé le trimestre avec 2,7 milliards de dollars de trésorerie et de titres négociables après avoir remboursé plus de 2 milliards de dollars de titres convertibles, et elle désigne désormais la trésorerie disponible par action, et non la seule croissance du chiffre d'affaires, comme son objectif financier principal. Un nouveau programme pluriannuel de gestion de la dilution doit débuter en 2027, une fois l'autorisation actuelle de rachat achevée au T4. Cette trésorerie finance également les Specs, les lunettes de réalité augmentée de l'entreprise au prix de 2 195 dollars, qui seront lancées commercialement cet automne après un événement le 16 septembre à Los Angeles. Le PDG Evan Spiegel a qualifié l'inflexion de la trésorerie disponible de raison pour laquelle Snap peut financer les Specs, compenser la dilution et renforcer son bilan simultanément, plutôt que de devoir choisir entre ces objectifs.
TIKR valorise l'action Snap à 9 dollars sur la base d'une inflexion de la trésorerie disponible
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise Snap à 9 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 83 % par rapport au prix actuel de 5 dollars, soit un rendement annualisé de 15 % sur 4,4 ans.
Ce rendement annualisé de 15 % marque un net renversement par rapport à la trajectoire récente de l'action Snap elle-même : la position a perdu 46,3 % sur l'année écoulée et 93,5 % sur cinq ans, avant que le scénario médian du modèle ne transforme ces pertes en un rendement total projeté de 83 % d'ici 2030.
L'objectif est atteignable car l'effet de levier opérationnel à l'origine du rebond de 208 millions de dollars de l'EBITDA au deuxième trimestre est structurel : les dépenses d'infrastructure augmentent spécifiquement pour soutenir les outils publicitaires pilotés par l'IA qui ont déjà réduit le coût par installation de 8 % et le coût par achat de 18 % pour les annonceurs. Les autres revenus, qui reposent encore sur une pénétration des abonnés inférieure à 3 %, donnent au modèle un deuxième levier de croissance qui ne dépend pas du succès des Specs pour que le rendement se matérialise.
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