Points clés
- Un groupe industriel incluant GM, Ford, Toyota et Volkswagen a soutenu l'administration Trump devant la cour concernant un assouplissement qui réduit l'objectif de consommation de carburant pour 2031 à 34,9 mpg au lieu de 50,4 mpg.
- Le ministère des Transports estime les économies moyennes de conformité pour l'industrie à 1 289 $ par véhicule, un réel bénéfice pour GM, dont les camions rapportent bien plus que ses crossover.
- Des règles d'émissions moins strictes ont déjà réduit les coûts nord-américains de GM de 500 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2026.
- Une coalition de 26 États, comtés et villes, dont la Californie et le Michigan, conteste la règle devant la 1re Cour d'appel, mettant ces économies en péril.
General Motors (GM) a choisi son camp dans la bataille sur les règles de consommation de carburant, et c'est le camp qui protège ses camions.
Le 2 novembre, l'Alliance for Automotive Innovation, dont les membres incluent GM, Ford Motor (F), Toyota et Volkswagen, a déposé un mémoire en soutien à l'assouplissement de l'administration Trump devant la 1re Cour d'appel des États-Unis. La Californie et d'autres États le contestent.
L'action GM a atteint un plus haut de clôture sur 52 semaines à 92,43 $ le 4 novembre, puis a reculé avec le marché pour clôturer vendredi à 86,16 $, en baisse de 1,4 % sur la semaine.
Ce qui a réellement changé
Le ministère des Transports a finalisé les normes moins strictes le 28 septembre. Selon ses propres chiffres, la règle réduit l'exigence pour l'ensemble du parc en 2031 à 34,9 mpg au lieu de 50,4 mpg, permet aux constructeurs d'économiser 1 289 $ par véhicule en coûts de conformité, et ajoute plus de 1 600 $ à la facture de carburant d'un conducteur sur la durée de vie du véhicule.
Une coalition de 26 États, comtés et villes, dont la Californie et le Michigan, a intenté un procès en octobre, et des groupes environnementaux et de consommateurs ont déposé des recours séparés. Le groupe des constructeurs soutient que l'industrie a besoin de règles stables pour planifier ses futurs modèles.
Les camions paient les factes de GM
GM a beaucoup en jeu. Son rapport annuel indique que les camions représentent environ 160 % du bénéfice variable moyen de son portefeuille nord-américain, contre environ 40 % pour les crossover. Les camions, selon le décompte de GM, représentaient 1,52 million de ses 2,85 millions de ventes aux États-Unis en 2025.
Des objectifs plus stricts auraient poussé GM à vendre plus de véhicules électriques et moins de ces camions, ou à payer pour combler l'écart.
Des règles plus souples portent déjà leurs fruits. Le dépôt du troisième trimestre de GM attribue à des "coûts d'émissions réduits de 0,5 milliard de dollars" une partie de son gain nord-américain sur les neuf premiers mois, soit environ un cinquième de l'augmentation de bénéfice de 2,5 milliards de dollars du segment. Cela provenait d'assouplissements antérieurs, donc la règle de septembre est la prochaine étape, pas la source.
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Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de GM passe de 10,60 $ pour l'exercice 2025 à 16,10 $ pour l'exercice 2028, principalement grâce aux rachats d'actions :
Ces estimations datent du 28 octobre, après la finalisation de la règle, elles incluent donc probablement une grande partie des économies. Une défaite en cour les mettrait en péril.
Ford a encore plus besoin de ce répit
La marge opérationnelle de GM est passée de 9,0 % pour l'exercice 2021 à 6,2 % pour l'exercice 2025 :
Celle de Ford était plus faible chacune de ces années et est tombée à -0,3 % pour l'exercice 2025 :
Les coûts augmentent pour les deux. Ford a relevé la borne basse de ses prévisions d'EBIT ajusté 2026 à 10,5 milliards de dollars le 28 octobre, malgré des coûts des matières premières approchant 2,5 milliards de dollars, mais s'attend à un bénéfice 2027 à peu près stable. Le directeur financier de GM a déclaré que si l'inflation récente des coûts se maintenait, le facteur défavorable lié aux matières premières atteindrait environ 2 milliards de dollars en 2027.
La Californie est le vrai risque pour GM
Le Congrès est moins une menace qu'il n'y paraît. Même avec la victoire des démocrates dans les deux chambres le 3 novembre, inverser l'assouplissement nécessiterait la signature de la Maison Blanche ou une majorité suffisante pour passer outre un veto. Le vrai combat se déroule devant la 1re Cour d'appel, où l'estimation des coûts de carburant du ministère lui-même donne des arguments aux États.
Soutenir la règle était un choix facile pour GM. Elle protège ses véhicules les plus rentables alors que les coûts des matières premières augmentent. Les perspectives 2027 de GM, attendues avec les résultats du quatrième trimestre fin janvier, montreront quelle part des économies la direction compte intégrer.
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