Points clés
- L'action Caterpillar (CAT) a chuté de 10,3 % sur la semaine écoulée, clôturant à $559 le 6 novembre malgré des ventes record au troisième trimestre et un carnet de commandes de 78 milliards de dollars.
- GE Vernova (GEV) a annoncé une croissance organique de 96 % de ses commandes, tandis que Vertiv (VRT) a relevé ses prévisions de ventes annuelles de 650 millions de dollars, soulignant la demande soutenue pour les infrastructures électriques.
- Caterpillar semble potentiellement sous-évaluée à la suite de cette vente massive, bien qu'une demande plus faible pour les équipements de construction, des pressions sur les marges et l'expansion des capacités de production restent des risques importants.
Que s'est-il passé ?
L'action Caterpillar (CAT) a chuté de 10,3 % sur la semaine écoulée, clôturant à 558,63 $ le 6 novembre, en baisse par rapport à 622,75 $ le 30 octobre, alors que les investisseurs réévaluaient ses perspectives de bénéfices malgré des résultats trimestriels records.
Selon le rapport de résultats du troisième trimestre de Caterpillar, les ventes ont augmenté de 17 % en glissement annuel pour atteindre un record de 20,7 milliards de dollars, tandis que le bénéfice ajusté par action a bondi à 7,20 $ contre 4,95 $ un an plus tôt.
L'entreprise a également annoncé un carnet de commandes record de 78 milliards de dollars, soutenu par une forte demande d'équipements de production d'électricité pour les centres de données et autres projets d'infrastructure.
La demande en infrastructures électriques est restée forte dans l'ensemble du secteur.
GE Vernova (GEV) a annoncé environ 29 milliards de dollars de commandes trimestrielles, en hausse de 96 % en organique, tandis que Vertiv (VRT) a relevé ses prévisions de ventes annuelles de 650 millions de dollars après une croissance trimestrielle de 61 % de son chiffre d'affaires.
Cependant, les prévisions de Caterpillar ont suscité des inquiétudes concernant son activité traditionnelle d'équipements de construction.
La direction prévoit une croissance modérée des ventes au quatrième trimestre, tandis que les distributeurs d'équipements de construction devraient réduire leurs stocks d'environ 1,6 milliard de dollars, créant un facteur défavorable à court terme pour les expéditions.
La rentabilité reste également une préoccupation.
La marge opérationnelle ajustée de Caterpillar au troisième trimestre a atteint 20,6 %, le bénéfice d'exploitation bénéficiant de 128 millions de dollars de récupérations liées aux droits de douane. Cependant, les investissements manufacturiers et autres coûts restent des facteurs importants pour la rentabilité future.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre, le PDG Joe Creed a décrit la position de l'entreprise par rapport à ses objectifs de marge progressivement plus élevés comme "effleurant le fond".
Parallèlement, plusieurs sociétés de Wall Street ont réduit leurs objectifs de cours pour Caterpillar après la publication des résultats.
Citi a abaissé son objectif à 800 $, tandis que Morgan Stanley a fixé le sien à 675 $, reflétant des inquiétudes concernant la valorisation malgré la force continue de la demande en production d'électricité.
Ces révisions soulignent la prudence croissante des investisseurs concernant les perspectives à court terme de Caterpillar, même si son carnet de commandes record soutient la croissance à plus long terme.
L'action Caterpillar est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Caterpillar semble potentiellement sous-évaluée à la suite de sa récente vente massive, bien que la croissance projetée des bénéfices reste essentielle pour le cas d'investissement.
Selon les estimations TIKR datées du 2 novembre, le bénéfice normalisé par action devrait atteindre 32,15 $ en 2027 et 38,68 $ en 2028, contre 19,06 $ en 2025.
L'estimation consensuelle pour 2027 était d'environ 1,3 % inférieure à son niveau du 23 octobre de 32,59 $, suggérant que les attentes en matière de bénéfices avaient relativement peu changé malgré la vente massive initiale.
Ces prévisions suggèrent que les analystes attendent une croissance substantielle des bénéfices, soutenue par la demande en production d'électricité, l'expansion manufacturière et le carnet de commandes record de Caterpillar.
Parallèlement, le multiple de bénéfices prospectif de Caterpillar était passé d'environ 42x à son pic de juin à environ 21x fin octobre, contre une moyenne quinquennale d'environ 19x.
Sur la base de son cours de clôture du 6 novembre d'environ 559 $ et de la prévision consensuelle TIKR du 2 novembre de 32,15 $ de bénéfice par action pour 2027, Caterpillar se négocie à environ 17,4 fois les bénéfices projetés pour l'exercice 2027.
Cette valorisation semble plus attractive après la vente massive, bien qu'elle dépende de la capacité de Caterpillar à atteindre sa croissance de bénéfices attendue et à améliorer sa rentabilité à mesure que ses nouvelles capacités de production entrent en service.
L'expansion manufacturière pourrait exercer des pressions sur les marges si la demande d'équipements ralentit, notamment en 2028 et 2029, tandis que des ventes de construction plus faibles pourraient limiter la rentabilité à court terme.
Un prix juste pour les acheteurs patients
Caterpillar semble potentiellement sous-évaluée pour les investisseurs patients, mais une demande de construction plus forte, une amélioration des marges et une exécution continue de son carnet de commandes en production d'électricité seront essentielles pour soutenir une reprise.
Les investisseurs devraient surveiller les résultats du quatrième trimestre et les perspectives 2027 de la direction, attendues en janvier, pour obtenir des preuves que la rentabilité progresse vers les objectifs à plus long terme de l'entreprise.
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