Points clés
- Le formulaire 13F de Fisher Investments pour le trimestre clos le 30 septembre, déposé le 6 novembre, montre que NVIDIA, Taiwan Semiconductor, Caterpillar, Alphabet et Amazon représentent chacun 2 % ou plus de ses actions américaines.
- Les objectifs de prix moyens des analystes sont de 22 % à 72 % supérieurs au dernier cours de clôture pour ces cinq titres.
- Ces cinq entreprises dépendent toutes des dépenses en centres de données pour l'IA, donc une pause dans ce domaine les affecterait simultanément.
- Si je ne pouvais en acheter qu'une seule, ce serait Taiwan Semiconductor : ses ventes continuent de progresser et elle se négocie près de son multiple habituel.
Ken Fisher's Fisher Investments, qui gère 386,67 milliards de dollars au total, détenait 348,26 milliards de dollars d'actions américaines réparties sur 1 054 positions au 30 septembre, selon son formulaire 13F pour le troisième trimestre, déposé le 6 novembre. Avec autant de positions, toute action qui représente 2 % ou plus de ce portefeuille constitue un véritable pari. La plus importante, et de loin, est NVIDIA (NVDA).
La plupart de ces gros paris se sont dépréciés depuis le 30 septembre, alors que la vente liée à l'IA s'est propagée des fabricants de puces aux industriels. Voici les cinq positions de Fisher représentant 2 % ou plus de ses actions du 13F pour lesquelles Wall Street anticipe la plus forte hausse potentielle, mesurée par les objectifs de prix moyens des analystes par rapport au dernier cours de clôture.
1. NVIDIA : Une décote importante et un PDG intérimaire
NVIDIA est la première position de Fisher : 92,83 millions d'actions d'une valeur de 21,20 milliards de dollars au 30 septembre, soit 6,1 % de ses actions du 13F. La société a augmenté sa position de 2 % au troisième trimestre. L'action a chuté de 27 % depuis. Le 12 novembre, NVIDIA a annoncé que Jensen Huang avait démissionné de son poste de PDG, avec effet immédiat, et que la directrice financière Colette Kress assurerait l'intérim en tant que PDG. Six sociétés ont dégradé l'action en une seule journée.
Malgré cela, l'objectif moyen de 61 analystes, à 285 dollars, est supérieur de 72 % au dernier cours de clôture. L'objectif consensuel de TIKR est passé de 232 dollars il y a un an à 329 dollars le 23 octobre, et il a reculé depuis.
À environ 14 fois les bénéfices anticipés, NVIDIA se négocie bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 36x sur TIKR. NVIDIA publie ses résultats le 17 novembre, son premier rapport sous la direction de Kress. Les investisseurs voudront entendre que la direction maintient toujours ses prévisions de croissance des revenus d'environ 70 % pour l'exercice 2028, comme elle l'avait indiqué en août.
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2. Taiwan Semiconductor : Pas encore de ralentissement des ventes
Les difficultés de NVIDIA n'ont pas atteint l'entreprise qui fabrique ses puces. Taiwan Semiconductor (TSM) représente 2,5 % des actions du 13F de Fisher : 18,93 millions d'actions d'une valeur de 8,64 milliards de dollars au 30 septembre, soit le même nombre d'actions qu'elle détenait un trimestre plus tôt. Ses ventes d'octobre ont augmenté de 59,7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 586,89 milliards de dollars taïwanais, son meilleur mois de 2026, même si l'action a chuté de 11 % depuis le 30 septembre. Sa marge brute du troisième trimestre était de 66,4 %, contre 59,5 % un an plus tôt.
Les analystes ne se sont pas désengagés pendant la vente. L'objectif consensuel de TIKR est passé de 340 dollars il y a un an à 587 dollars, et il n'a pas reculé depuis le 3 novembre.
Cela représente 45 % de plus que le dernier cours de clôture, selon 21 analystes. À environ 19 fois les bénéfices anticipés, l'action se négocie près de sa moyenne quinquennale de 18x sur TIKR. Le gros coût est celui des dépenses d'investissement, que Taiwan Semiconductor prévoit entre 60 et 64 milliards de dollars cette année. La majeure partie de ce montant finance des usines de fabrication qui commenceront à produire en 2028 et 2029.
3. Caterpillar : Un carnet de commandes record à un multiple ordinaire
L'exposition de Fisher à l'IA ne s'arrête pas aux puces. Caterpillar (CAT) représente 2,3 % de ses actions du 13F, avec 9,98 millions d'actions d'une valeur de 8,09 milliards de dollars au 30 septembre, inchangé par rapport au trimestre précédent. Son activité énergétique l'a entraîné dans le marché des centres de données. Son carnet de commandes a atteint un record de 78 milliards de dollars au troisième trimestre. Le Financial Times a rapporté qu'Anthropic avait accepté de payer 3,4 milliards de dollars pour reprendre 1,7 gigawatt de commandes de générateurs Caterpillar. Mais l'action a chuté de 25 % depuis le 30 septembre et de 44 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines, après que les victoires des démocrates aux élections de mi-mandat ont accru la probabilité de règles plus strictes sur les centres de données.
Les analystes ont également abaissé leurs objectifs. L'objectif consensuel de TIKR a atteint un pic de 979 dollars en août et est maintenant de 823 dollars.
Cela représente toujours 36 % de plus que le dernier cours de clôture, selon 29 analystes. Evercore ISI a abaissé son objectif à 833 dollars contre 1 045 dollars auparavant et a maintenu sa recommandation Outperform. À environ 20 fois les bénéfices anticipés, Caterpillar se négocie près de sa moyenne de 19x depuis 2014 sur TIKR, en baisse par rapport à 42x à la fin juin.
4. Alphabet : Payer pour l'IA d'avance
Alphabet (GOOGL) se trouve de l'autre côté de la construction de l'IA, en tant que l'un de ses plus gros investisseurs. C'est la troisième position de Fisher : 40,66 millions d'actions d'une valeur de 13,99 milliards de dollars au 30 septembre, soit 4,0 % de ses actions du 13F, après une augmentation de 2 % au troisième trimestre. L'action a chuté de 13 % depuis. Elle a perdu 10 % sur une consommation de trésorerie de 9,1 milliards de dollars alors qu'elle investit dans l'IA, notamment avec deux nouveaux TPU, ses puces d'IA internes. Et JPMorgan vient de choisir Meta plutôt qu'elle.
Les objectifs des analystes restent bien supérieurs au cours. L'objectif consensuel de TIKR est passé de 315 dollars il y a un an à un pic de 433 dollars en juillet, et il est maintenant de 400 dollars.
Cela représente 34 % de plus que le dernier cours de clôture, selon 58 analystes, l'action se négociant à environ 22 fois les bénéfices anticipés. Son rapport du quatrième trimestre, attendu début février, montrera si ces dépenses ont commencé à ralentir.
5. Amazon : AWS ne peut pas construire assez vite
Amazon (AMZN) dépense encore plus, et jusqu'à présent les investisseurs le récompensent. Elle représente 2,5 % des actions du 13F de Fisher : 35,57 millions d'actions d'une valeur de 8,86 milliards de dollars au 30 septembre, après une augmentation de 2 % au troisième trimestre. L'action a progressé de 7 % depuis. AWS a progressé de 39 % au troisième trimestre, sa croissance la plus rapide en cinq ans. Le PDG d'AWS, Matt Garman, a déclaré sur Sources avec Alex Heath qu'AWS recevait "un GPU toutes les 14 secondes" et s'attend toujours à manquer de capacité au cours des deux prochaines années. Les dépenses ne sont pas bon marché : Amazon a émis plus de 92 milliards de dollars d'obligations en 2026.
Les objectifs des analystes ont à peine bougé. L'objectif consensuel de TIKR est passé de 292 dollars il y a un an à 327 dollars, après être tombé à 280 dollars en février.
Cela représente 22 % de plus que le dernier cours de clôture, selon 61 analystes. À environ 27 fois les bénéfices anticipés, Amazon se négocie près du multiple le plus bas que TIKR ait enregistré pour elle, remontant à 2014.
Taiwan Semiconductor obtient mon vote
Ces cinq actions dépendent toutes du même développement de l'IA, donc une pause dans les dépenses en centres de données les affecterait simultanément. Si je ne pouvais en acheter qu'une seule maintenant, ce serait Taiwan Semiconductor. Ses ventes ont atteint un plus haut de 2026 en octobre, les analystes n'ont pas abaissé leurs objectifs pendant la vente, et elle se négocie à peu près à son niveau habituel. NVIDIA est moins chère, mais elle doit maintenant faire valoir ses arguments sans le PDG qui l'a construite.
Les prévisions de Taiwan Semiconductor pour 2027, attendues à la mi-janvier, pourraient modifier cette décision si elles montrent un ralentissement de la croissance. Le prochain 13F de Fisher, attendu à la mi-février, montrera si la société a maintenu ses positions pendant toute cette période.
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