La réduction des dépenses explique environ 43 % de cette surprise par rapport aux chiffres de Reuters. Le flux de trésorerie d'exploitation a couvert le reste, aidé par une entrée de 2,59 milliards de dollars liée au fonds de roulement.
La réduction des investissements couvre 43 % à 50 % du dépassement de Tesla
Tesla a dépensé 4,73 milliards de dollars en investissements, soit le double des 2,25 milliards de dollars d'il y a un an, mais en baisse par rapport aux 5,79 milliards du deuxième trimestre. Les analystes s'attendaient à environ 7,5 milliards de dollars, selon les données de LSEG citées par Reuters, soit un écart de 2,77 milliards. Par rapport à l'écart de 6,45 milliards de dollars entre le flux de trésorerie disponible attendu et réel, cela représente 43 %. Les estimations qui placent les investissements près de 7,96 milliards de dollars portent cette part à 50 %.
Le reste provient du flux de trésorerie d'exploitation de 6,26 milliards de dollars, stable par rapport à l'année précédente. Le fonds de roulement y a contribué pour 2,59 milliards de dollars, principalement grâce à une augmentation de 3,99 milliards des dettes fournisseurs et charges à payer et de 1,26 milliard de revenus différés. Excluant ces variations, le flux de trésorerie disponible était d'environ -1,06 milliard de dollars, contre -2,50 milliards sur la même base au deuxième trimestre.
Cette entrée peut s'inverser lorsque ces factures arrivent à échéance. (Le T3 2025 avait également bénéficié de 2,08 milliards de dollars du fonds de roulement, donc une partie de cela est saisonnière.)
Tesla réduit ses dépenses pour 2026 mais en attend davantage à l'avenir
Tesla a dépensé 13,01 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois. Un total annuel de 20 milliards de dollars laisse environ 6,99 milliards pour le quatrième trimestre, contre environ 11,99 milliards selon l'ancienne prévision. Même le chiffre inférieur dépasserait celui de n'importe quel trimestre depuis au moins 2023.
Taneja a déclaré que les investissements "continueraient d'augmenter au cours des prochaines années". Interrogé sur l'équipement de fabrication de puces, Musk a estimé les besoins de Terafab jusqu'au début 2028 à plusieurs dizaines de milliards, la répartition entre Tesla et SpaceX n'étant pas décidée.
Les étapes coûteuses sont encore à venir. Tesla exploite plus de 225 mégawatts de capacité de calcul pour l'entraînement, avec un objectif de 400 mégawatts d'ici fin d'année. Musk a déclaré qu'Optimus avait besoin "d'au moins un an, peut-être un peu plus" pour atteindre 20 000 unités par semaine, et que la première puce de test de l'usine de recherche était attendue vers mai ou juin 2027.
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L'estimation de consommation de trésorerie 2026 de Tesla nécessite un trimestre que Tesla n'a pas connu
Les analystes modélisent toujours le flux de trésorerie disponible 2026 à -10,24 milliards de dollars, plus creux que le consensus d'environ -8,5 milliards de dollars en mai. Tesla est à +1,88 milliard de dollars jusqu'en septembre, donc cette estimation nécessite une consommation de 12,12 milliards de dollars au quatrième trimestre. Avec environ 6,99 milliards de dollars d'investissements, le flux de trésorerie d'exploitation devrait se situer près de -5,14 milliards de dollars. Le flux de trésorerie d'exploitation le plus faible de Tesla depuis 2023 était de +242 millions de dollars, au premier trimestre 2024.
L'estimation 2027 de -9,35 milliards de dollars est celle à surveiller. La direction s'attend à ce que les investissements continuent d'augmenter, mais n'a pas précisé quelle part de la réduction de 2026 se reporterait à l'année prochaine. L'action a baissé pendant la conférence téléphonique, après la révision à la baisse des prévisions.
Bon trimestre ou bon timing pour Tesla ?
L'argument haussier : Tesla a terminé septembre avec 45,45 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements, prévoit de financer les investissements de cette année principalement par le flux de trésorerie d'exploitation, et n'a pas utilisé les 30 milliards de dollars de nouvelles capacités d'emprunt.
L'argument baissier : 2,59 milliards de dollars du flux de trésorerie d'exploitation du trimestre provenaient du fonds de roulement, et la direction s'attend à ce que les investissements continuent d'augmenter au cours des prochaines années.
Pour moi, ce trimestre relève davantage d'un bon timing que d'une révision des besoins de trésorerie de Tesla. Les résultats du quatrième trimestre en janvier seront le test : des investissements proches de 7 milliards de dollars correspondraient à la nouvelle prévision et établiraient un record trimestriel depuis au moins 2023, et les lignes du fonds de roulement montreront si le soutien du troisième trimestre se maintient ou s'inverse.
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