Principales statistiques pour l'action Spotify
- Variation du cours de l'action Spotify sur 1 jour : -2,25%
- Cours de l'action $SPOT au 4 novembre : 630
- Plus haut sur 52 semaines : 785
- Objectif de cours pour l'action Spotify : 734
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Spotify(SPOT) a glissé de 2 % mardi, bien que le géant du streaming ait publié des résultats pour le troisième trimestre qui ont dépassé les attentes de Wall Street, à la fois en termes de chiffre d'affaires et de résultat.
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 4,27 milliards d'euros contre 4,23 milliards d'euros attendus, tandis que le bénéfice ajusté par action de 3,28 euros a dépassé l'estimation de 1,97 euros. L'entreprise a également dépassé les attentes en ce qui concerne le nombre d'utilisateurs actifs mensuels, atteignant 713 millions, alors que le consensus était de 710 millions.
Cependant, Spotify a prévu un chiffre d'affaires de 4,5 milliards d'euros pour le quatrième trimestre, manquant ainsi l'estimation de 4,56 milliards d'euros de la Bourse.
Plus inquiétant encore pour les investisseurs, l'entreprise prévoit d'ajouter seulement 8 millions d'abonnés premium nets au quatrième trimestre pour atteindre 289 millions, ce qui est inférieur aux 291,1 millions attendus par Wall Street.
Ce chiffre est légèrement inférieur aux ajouts nets du 4ème trimestre de l'année dernière, ce que Spotify attribue au désabonnement résultant des récentes augmentations de prix déployées sur plus de 150 marchés (contre seulement six marchés l'année précédente).
Le PDG Daniel Ek a tenté de donner une tournure positive aux choses, en déclarant que "l'activité est saine" et en soulignant le rythme plus rapide de développement des produits de l'entreprise.
Mais comme Ek doit devenir président exécutif en janvier et que les coprésidents Gustav Söderström et Alex Norström prendront le relais en tant que co-PDG, le fait que les prévisions soient inférieures aux attentes crée une certaine incertitude quant à la transition de la direction.
Ce que le marché nous dit à propos de l'action Spotify
La baisse de l'action Spotify reflète les inquiétudes des investisseurs quant à la décélération de la croissance du nombre d'abonnés, malgré l'innovation produit agressive de la société et son expansion dans de nouvelles verticales de contenu.
Alors que les abonnés premium ont augmenté de 12 % d'une année sur l'autre pour atteindre 281 millions (ce qui correspond à peu près aux attentes), les ajouts nets séquentiels de seulement 5 millions au troisième trimestre étaient déjà inférieurs aux tendances historiques. Les prévisions de 8 millions d'ajouts nets pour le quatrième trimestre suggèrent que l'entreprise est confrontée à des vents contraires en matière de croissance.
Le problème le plus important est le secteur de la publicité, qui continue d'éprouver des difficultés. Les recettes publicitaires se sont élevées à 446 millions d'euros, soit une baisse de 6 % d'une année sur l'autre et un chiffre nettement inférieur aux 467,7 millions d'euros attendus.
À taux de change constant, les recettes publicitaires sont restées stables, marquant le deuxième trimestre consécutif de performances publicitaires décevantes.
La direction a attribué cette faiblesse à la transition en cours des ventes directes vers la publicité programmatique/aux enchères, et a déclaré qu'elle ne s'attendait pas à ce que la croissance reprenne avant le second semestre de 2026. C'est une longue période d'attente.
D'un point de vue positif, l'action Spotify dispose de plusieurs moteurs de croissance à long terme. Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels a grimpé à 713 millions (+ 11 % en glissement annuel), grâce aux améliorations majeures apportées à l'offre gratuite en septembre.
L'entreprise mise sur le fait que ces utilisateurs gratuits finiront par se convertir en abonnés payants au fur et à mesure que l'engagement augmentera. La direction a fait remarquer qu'une utilisation régulière conduit à des taux de conversion plus élevés au fil du temps.
L'entreprise réalise également des investissements importants dans l'IA et le contenu multiformat. Spotify a lancé l'intégration avec ChatGPT en octobre, permettant aux utilisateurs d'obtenir des recommandations personnalisées de musique et de podcasts.
Les podcasts vidéo sont en plein essor, avec près de 400 millions d'utilisateurs diffusant du contenu vidéo en continu (en hausse de 54 % d'une année sur l'autre), et l'entreprise vient de conclure un accord de licence avec Netflix.
Les livres audio continuent de gagner du terrain, plus de la moitié des utilisateurs éligibles ayant essayé la fonction et le nombre d'heures d'écoute ayant augmenté de 36 % d'une année sur l'autre.
Les marges brutes se sont améliorées pour atteindre 31,6 %, soit une hausse de 50 points de base d'une année sur l'autre, et le résultat d'exploitation de 582 millions d'euros a dépassé les prévisions.
La société a généré 806 millions d'euros de flux de trésorerie disponible et a racheté 77 millions d'euros d'actions au cours du trimestre.
La direction a réaffirmé sa confiance dans la réalisation des objectifs de marge à long terme et s'attend à ce que 2026 apporte "une croissance saine du chiffre d'affaires, des réinvestissements disciplinés et une amélioration de la marge et du flux de trésorerie".
Malgré des indicateurs de rentabilité solides et la dynamique des produits, l'action Spotify est mise à mal parce que le moteur de croissance des abonnés semble ralentir, tandis que l'activité publicitaire reste stagnante.
Avec des actions en hausse de près de 150 % depuis le début de l'année avant la baisse d'hier, les investisseurs sont clairement en train de revoir leurs attentes quant à la rapidité avec laquelle la société peut réaccélérer sa croissance.
Tant que Spotify n'aura pas démontré qu'elle peut ajouter des abonnés à des taux historiques malgré des prix plus élevés et qu'elle n'aura pas fait de progrès significatifs dans la gestion de son activité publicitaire, l'action restera probablement dans une fourchette basse.
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