Points clés
- L'action de Robert Half a bondi de 22 % après que le BPA du troisième trimestre de 0,49 $ a dépassé le consensus de 0,47 $.
- La division Talent Solutions, son activité de recrutement, a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires pour la première fois depuis 2022, ce qui suggère que la baisse des embauches de cols blancs touche à sa fin.
- Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 19 % sur un chiffre d'affaires stable, et le point médian des prévisions pour le quatrième trimestre placerait le BPA en hausse de près de 30 % par rapport à l'année précédente.
- Après ce bond, le cours de l'action intègre déjà une bonne partie de la reprise, de sorte que la publication des résultats du quatrième trimestre constitue le prochain test.
Robert Half (RHI) a gagné 22 % aujourd'hui après que ses résultats du troisième trimestre ont donné aux investisseurs le premier signe tangible depuis des années que la baisse des embauches de cols blancs touche à sa fin.
Que s'est-il exactement passé
Après la clôture de jeudi, Robert Half a publié :
- Un BPA de 0,49 $, en hausse par rapport à 0,43 $ un an plus tôt et supérieur au consensus de 0,47 $
- Un chiffre d'affaires de 1,36 milliard de dollars, pratiquement stable par rapport à l'année dernière sur une base ajustée
- Un résultat opérationnel ajusté de 72,6 millions de dollars, en hausse de 19 % par rapport à 61,2 millions de dollars
La grande nouvelle est venue du PDG M. Keith Waddell : « Talent Solutions a renoué avec une croissance du chiffre d'affaires en glissement annuel ajusté pour la première fois depuis 2022, avec une augmentation des revenus de 2 %. »
Le recrutement permanent a fait encore mieux, en hausse de 6 % sur une base ajustée et de 8 % aux États-Unis. Les entreprises ne s'engagent à embaucher en CDI que lorsqu'elles sont optimistes pour l'année à venir. (Le point faible était Protiviti, la filiale de conseil de Robert Half, dont le chiffre d'affaires a baissé de 3 %.)
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Cela ressemble au point bas
Le chiffre d'affaires de Robert Half a diminué chaque année depuis 2023, passant de 6,39 milliards de dollars à 5,38 milliards de dollars en 2025, et les analystes estiment que cette année sera le point bas avant que les ventes ne repartent à la hausse...
Le T4 est le prochain test
La direction a donné des prévisions pour le quatrième trimestre avec un BPA compris entre 0,36 $ et 0,46 $. Le point médian de 0,41 $ est inférieur au consensus de 0,47 $, mais il serait tout de même supérieur de près de 30 % aux 0,32 $ de l'année dernière.
Les analystes se montrent néanmoins plus optimistes. Ce matin, Baird a relevé son objectif de cours à 53 $ et JPMorgan à 45 $, et même Goldman Sachs, qui recommande la vente de l'action, a relevé son objectif à 33 $.
Cet optimisme se reflète dans la valorisation. Robert Half a clôturé jeudi à 21 fois les bénéfices futurs, déjà au-dessus de sa moyenne quinquennale de 20x...
Au cours de ce matin, il est proche de 25x, pas loin de son pic de 28x de novembre 2024.
Mon analyse : Le retournement semble réel, et une hausse de 19 % du résultat opérationnel ajusté sur un chiffre d'affaires stable montre à quelle vitesse les bénéfices peuvent rebondir une fois que la croissance revient. Mais à près de 25 fois les bénéfices futurs, le cours de l'action intègre déjà une bonne partie de cette reprise. Je voudrais voir le quatrième trimestre se situer près du haut des prévisions avant d'acheter.
Bien sûr, Waddell a également observé « des signes encourageants d'amélioration » de la demande pour les travaux de gestion des risques et de conformité de Protiviti. Si cela se traduit par une croissance d'ici la publication des résultats du quatrième trimestre fin janvier, le point médian pourrait s'avérer trop prudent.
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