Points clés
- L'action de RingCentral a bondi de 7% aujourd'hui après que les résultats du troisième trimestre aient dépassé les estimations et que la société ait relevé ses prévisions annuelles pour le chiffre d'affaires, les marges, le BPA et le flux de trésorerie disponible.
- Les revenus récurrents provenant des clients utilisant un produit d'IA payant ont doublé par rapport à l'année précédente et représentent désormais près de 15% du total de RingCentral.
- Morgan Stanley, UBS et Jefferies ont fortement relevé leurs objectifs de cours mais ont maintenu leurs recommandations neutres.
- Même après ce bond, l'action se négocie en dessous de son PER forward moyen sur cinq ans, donc la surprise positive ne semble pas entièrement intégrée dans le cours.
RingCentral (RNG) progresse de 7% aujourd'hui suite à une performance du troisième trimestre supérieure aux attentes, publiée après la clôture de jeudi, et à un relèvement des prévisions pour l'année.
Les analystes de Morgan Stanley ont qualifié ce trimestre de "trimestre le plus fort en termes de chiffre d'affaires" pour RingCentral et ont plus que doublé leur objectif de cours, le portant à 91$ contre 41$ auparavant. Ils ont également maintenu leur recommandation "Poids égal".
Que s'est-il exactement passé
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a progressé de 5,9% pour atteindre 676 millions de dollars, dépassant les 667 millions de dollars attendus par les analystes, et les revenus d'abonnements ont surpassé le haut de la fourchette des prévisions de RingCentral elle-même. De plus :
- BPA ajusté de 1,33$, en hausse par rapport à 1,13$ il y a un an et supérieur aux 1,27$ attendus
- Une marge opérationnelle ajustée record de 24,7%, contre 22,8%
- Un flux de trésorerie disponible de 157 millions de dollars, en hausse de 21%
- La dette brute réduite à environ 1 milliard de dollars, atteignant l'objectif de la direction en avance sur le calendrier
La poussée de l'IA commence également à apparaître dans les chiffres : les revenus récurrents provenant des clients utilisant un produit d'IA payant ont doublé par rapport à l'année précédente et représentent près de 15% du total de RingCentral.
La société a également relevé ses prévisions annuelles sur toute la ligne, y compris un BPA ajusté compris entre 5,07$ et 5,12$ et un flux de trésorerie disponible compris entre 620 et 630 millions de dollars.
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Les estimations continuent de grimper
Les analystes attendent un BPA ajusté de 5,11$ cette année, proche du haut de cette nouvelle fourchette. Ensuite, ils anticipent une croissance d'environ 8% en 2027 et de 10% en 2028…
Et rien dans le rapport de ce trimestre ne laisse présager des révisions à la baisse.
Pourtant, l'action reste bon marché par rapport à son propre historique. RingCentral se négociait à 15 fois les bénéfices forward à la clôture de jeudi. Le bond d'aujourd'hui la rapproche de 17x, ce qui reste bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 21x.
Alors, quelle part est déjà intégrée dans le cours ?
Moins que ce que les recommandations suggèrent. Avant la publication des résultats, l'objectif de cours moyen des analystes était de 58$. Le bond d'aujourd'hui porte l'action au-delà même de l'objectif le plus élevé, qui était de 85$…
UBS a désormais relevé son objectif à 105$ contre 45$ auparavant, et Jefferies a relevé le sien à 75$ contre 40$. Les deux ont maintenu des recommandations neutres. L'objectif de 91$ de Morgan Stanley correspond à peu près au niveau auquel l'action se négocie actuellement.
Mon avis : Ces recommandations neutres semblent trop prudentes. Une société dont les bénéfices progressent d'environ 8% à 10% par an alors que ses revenus liés à l'IA doublent ne devrait pas se négocier en dessous de son multiple habituel, et je vois un potentiel de hausse supplémentaire à partir d'ici.
Bien sûr, le chiffre d'affaires total ne progresse toujours que de 6%, donc la thèse dépend de la capacité de l'IA à accélérer cette croissance. Les résultats du quatrième trimestre, attendus début de l'année prochaine, montreront si c'est possible.
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