Points clés
- L'action Crown Castle a bondi de 12 % aujourd'hui après que Bloomberg a rapporté que SpaceX est en pourparlers pour louer de l'espace sur ses tours, dans le cadre d'un objectif d'au moins 80 000 sites cellulaires aux États-Unis.
- Un réseau SpaceX donnerait à Crown Castle un important nouveau locataire juste au moment où la direction s'attend à ce que 2026 soit le point bas de la croissance organique.
- American Tower a progressé de 7 %, tandis qu'AT&T et Verizon ont reculé de 5 % et 3 % face à la menace d'un quatrième opérateur national.
- Rien n'est encore signé, donc les perspectives 2027 de Crown Castle, attendues début d'année prochaine, sont le prochain élément à surveiller.
Crown Castle (CCI) a bondi de 12 % aujourd'hui après que Bloomberg a rapporté jeudi après la clôture que SpaceX (SPCX) est en pourparlers pour louer de l'espace sur ses tours.
SpaceX voudrait au moins 80 000 sites cellulaires aux États-Unis pour son propre réseau sans fil national, et les accords pourraient atteindre plusieurs milliards de dollars. L'autre propriétaire de tours American Tower (AMT) a progressé de 7 %, tandis que AT&T (T) et Verizon Communications (VZ) ont reculé de 4 % et 3 %.
D'abord le spectre, maintenant les tours
L'achat de spectre de 8 milliards de dollars par SpaceX plus tôt ce mois-ci avait déjà fait grimper Crown Castle de 13 % en une journée. Mais les ondes ont besoin d'antennes au sol, et l'analyste de Bernstein Laurent Yoon pense que cette étape est plus importante :
« S'engager sur ~30 milliards de dollars dans le spectre est déjà sérieux. S'engager sur 80 000 sites macro pourrait être un point de non-retour. »
Le PDG de Crown Castle, Chris Hillabrant, a refusé de discuter de clients spécifiques lors de la conférence téléphonique sur les résultats de mercredi. Interrogé sur la question de savoir si Crown Castle discute de locations avec SpaceX et d'autres fournisseurs par satellite, il a déclaré : « Vous pouvez supposer que nous parlons à toutes les parties. »
Au bon moment
SpaceX serait un locataire bienvenu. Crown Castle a vendu ses activités de fibre et de petites cellules, et l'équipement de DISH et Sprint a été retiré de ses tours. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires atteigne son point bas à 4,03 milliards de dollars cette année, puis atteigne 4,20 milliards de dollars d'ici 2028…
Le directeur financier Sunit Patel a déclaré lors de la même conférence téléphonique : « Nous continuons de nous attendre à ce que 2026 marque le point bas de la croissance organique. » Un opérateur construisant un réseau à partir de zéro viendrait s'ajouter à la reprise à partir de là.
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Toujours pas valorisé pour un quatrième opérateur
Même après le bond d'aujourd'hui, Crown Castle se négocie autour de 18x l'AFFO anticipé. C'est en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 19x et loin de son pic de 29x fin 2021…
Le risque est qu'AT&T, Verizon et T-Mobile soient les plus gros clients de Crown Castle, et qu'un quatrième opérateur bien financé mettrait la pression sur les trois.
Mon avis : c'est un compromis acceptable pour Crown Castle. Les opérateurs historiques ont toujours besoin de leurs tours partout où leurs clients se trouvent, et SpaceX paierait pour des dizaines de milliers de nouveaux baux en plus.
Bien sûr, rien n'est signé, et SpaceX n'a pas dit combien de ces sites elle souhaite obtenir de Crown Castle. Surveillez les perspectives 2027 de Crown Castle, attendues avec les résultats du quatrième trimestre début d'année prochaine, pour le premier signe de SpaceX dans ses chiffres de location.
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