Statistiques clés pour l'action RadNet
- Performance de la semaine dernière : +2.3%
- Fourchette de 52 semaines : 45 $ à 85,8
- Prix actuel : 63,6
Que s'est-il passé ?
CE QUI S'EST PASSÉ
RadNet(RDNT), la plus grande chaîne d'imagerie ambulatoire des États-Unis, a finalisé l'acquisition de Gleamer pour 230 millions d'euros le 2 mars, faisant de sa filiale DeepHealth le plus grand fournisseur d'IA en radiologie au monde, desservant plus de 2 700 clients dans 44 pays, tout en se négociant à 63,63 $, près de son plus bas niveau de 52 semaines (45,00 $).
Le même jour, RadNet a déclaré un chiffre d'affaires record de 547,7 millions de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 14,8% d'une année sur l'autre, avec un BPA ajusté de 0,23 $ dépassant le consensus de 0,20 $, les volumes d'imagerie avancée (IRM, CT et PET/CT, qui représentent plus de 60% du chiffre d'affaires) ayant augmenté de 9,6% sur la base de centres comparables.
Le segment Digital Health de DeepHealth, qui vend des outils de flux de travail radiologique alimentés par l'IA aux hôpitaux et aux centres d'imagerie du monde entier, a augmenté ses revenus de 48,2% au quatrième trimestre pour atteindre 27,9 millions de dollars et a quitté 2025 avec 75,4 millions de dollars de revenus récurrents annuels (ARR), une métrique d'abonnement qui ancre maintenant le guide de la direction à 140 millions de dollars ARR d'ici la fin de 2026.
Le 26 février, la technologie d'IRM à distance TechLive de DeepHealth (qui permet à un technologue de faire fonctionner un scanner à distance, évitant ainsi des fermetures d'horaires coûteuses) a reçu le marquage CE pour la commercialisation en Europe, ce qui donne à la plateforme une voie commerciale en Europe avant l'intégration de Gleamer.
Mark Stolper, vice-président exécutif et directeur financier, a déclaré lors de la Barclays Global Healthcare Conference du 12 mars : "Je ne me souviens pas d'un moment, du moins au cours de mes 21 années de mandat, où j'ai été plus enthousiasmé par la situation actuelle de l'entreprise", ce qui a permis d'ancrer les prévisions pour 2026 d'une croissance de 17 % à 19 % du chiffre d'affaires de l'imagerie et d'une croissance de 29 % à 41 % du flux de trésorerie disponible.
Un minimum de quatre autorisations de la FDA attendues en 2026, un objectif de revenus de santé numérique de 135 à 145 millions de dollars et l'objectif déclaré de la direction de réduire la part interne de RadNet dans les revenus de santé numérique de 45% aujourd'hui à moins de 20% d'ici 2028 positionnent RDNT comme un opérateur d'imagerie en train de se convertir activement en une entreprise de logiciels d'IA évolutive à 63,63 $.
Le point de vue de Wall Street sur l'action RDNT
La clôture de l'acquisition de Gleamer le 2 mars, qui a fait de DeepHealth le plus grand fournisseur d'IA radiologique au monde par ARR, accélère directement les revenus de santé numérique de RadNet de 92,7 millions de dollars en 2025 vers la fourchette guidée de 135 millions de dollars à 145 millions de dollars pour 2026.
Les revenus de RadNet devraient augmenter de 19,8% pour atteindre 2,44 milliards de dollars en 2026, grâce à une croissance de 17% à 19% des centres d'imagerie provenant de nouveaux centres et de gains de volume de centres identiques, plus l'ARR de la santé numérique passant de 75,4 millions de dollars à environ 140 millions de dollars à mesure que les contrats de plus de 700 clients de Gleamer s'intègrent à la plate-forme DeepHealth.
Dans le même temps, son BPA normalisé devrait augmenter de 48,2%, passant de 0,39 $ en 2025 à 0,58 $ en 2026, puis de 74,7% à 1,01 $ en 2027, à mesure que les coûts d'intégration de Gleamer sont absorbés et que le segment Digital Health évolue vers la rentabilité.
Tous les analystes couvrant RDNT l'évaluent comme un achat ou une surperformance, avec 6 achats et 2 surperformances et zéro maintien ou vente, ancré à un objectif de prix moyen de 92,38 $ qui implique une hausse de 45,2% par rapport à 63,63 $, car le consensus évalue l'élan du volume d'imagerie, mais pas encore la réévaluation complète de l'ARR de la santé numérique.
L'objectif baissier de 86,00 $ est lié à l'intégration de Gleamer et aux vents contraires des coûts de main-d'œuvre qui persistent au-delà de 2026, tandis que l'objectif haussier de 100,00 $ tient compte du fait que l'ARR de Digital Health atteindra 140 millions de dollars dans les délais prévus et qu'au moins une nouvelle joint-venture avec un grand système de santé sera annoncée d'ici à la fin de l'année.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de 195,44 $ de TIKR implique un rendement total de 207,2 % jusqu'en décembre 2030 à un taux de rendement interne de 26,4 %, fondé sur un TCAC de 13,5 % des revenus et un TCAC de 30,7 % du BPA, alors que l'historique de croissance de 90 % et plus de l'ARR de Gleamer et le déplacement du volume d'imagerie de RadNet vers des modalités avancées se combinent dans un marché mondial des logiciels de radiologie de 5 milliards de dollars.
Le marché évalue RDNT près de son plus bas niveau de 52 semaines de 45,00 $, mais la direction a prévu un flux de trésorerie disponible de 105 millions de dollars à 115 millions de dollars en 2026, soit un bond de 29% à 41% par rapport aux niveaux de 2025, financé par une croissance de l'EBITDA supérieure à la croissance des revenus.
L'ARR de DeepHealth de 75,4 millions de dollars à la fin de 2025, combiné à la contribution ARR de 30 millions de dollars de Gleamer et à l'annualisation d'iCAD ajoutant 7 millions de dollars, construit une base pro forma de 113 millions de dollars avant toute croissance organique, justifiant l'objectif de 195,44 dollars du modèle TIKR et son hypothèse de TCAC des revenus de 13,5 %.
L'objectif déclaré de la direction de réduire la part interne de RadNet dans les revenus de la santé numérique de 45 % à moins de 20 % d'ici 2028 confirme qu'il s'agit d'une histoire de monétisation de logiciels, et pas seulement d'un opérateur d'imagerie qui se négocie à un multiple déprimé.
Le principal risque pour le modèle TIKR réside dans les retards d'intégration de Gleamer ; si les gains de productivité n'atteignent pas les centres RadNet à l'échéance du troisième trimestre, l'hypothèse d'expansion de la marge EBITDA se brise et le CAGR du BPA de 30,7 % se comprime considérablement.
Surveillez les résultats du 1er trimestre 2026 pour la première mise à jour de l'ARR de Digital Health après la clôture de Gleamer et le volume d'imagerie avancée du même centre, les deux mesures qui confirment si le TCAC des revenus de 13,5 % suit le calendrier prévu.
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