Points clés
- L'action Nebius Group a progressé de 7 % aujourd'hui après qu'un rival néocloud a annoncé que son chiffre d'affaires cloud IA avait presque triplé pour atteindre 200 millions de dollars.
- La hausse des prix des contrats de ce rival suggère que la demande en calcul IA s'est maintenue, donc la baisse de jeudi sur Nebius semble excessive.
- Un changement de conception demandé par un client a retardé l'objectif de chiffre d'affaires du rival.
- Les résultats de Nebius la semaine prochaine constituent le prochain test.
Nebius Group (NBIS) est en hausse de 7 % aujourd'hui. Elle regagne une partie de la chute de 15 % de jeudi après qu'un rival néocloud a montré que les acheteurs de puissance de calcul IA continuent de payer des prix élevés.
Après la clôture de jeudi, le rival a annoncé que son chiffre d'affaires cloud IA avait presque triplé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 200 millions de dollars.
Jane Gibbons, stratège actions chez Jefferies, a qualifié la vente massive de jeudi de « réactionnaire ».
Les acheteurs continuent de payer plus cher
Les prix contractuels du rival ont augmenté de 11 % pour les contrats de trois ans et de 12 % pour les contrats de cinq ans. Après le trimestre, le rival, IREN (IREN), a signé un contrat de cinq ans à environ 22 millions de dollars par mégawatt. C'est exactement dans la fourchette de 20 à 25 millions de dollars que la direction de Nebius avait indiquée pour ses propres contrats à moyen terme en août.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Nebius passe de 530 millions de dollars en 2025 à 22,9 milliards de dollars en 2028.
Le trimestre d'IREN ne donne aux analystes aucune raison de réduire ces estimations en matière de demande.
Microsoft fixe le calendrier
L'objectif d'IREN de plus de 4 milliards de dollars de chiffre d'affaires annualisé est passé de fin d'année à janvier. Le co-PDG Daniel Roberts a imputé ce retard à « un changement de conception demandé par un client et aux délais des fournisseurs ». Ce client était Microsoft (MSFT).
Microsoft continue d'acheter : le chiffre d'affaires d'Azure a augmenté de 48 % au cours de son trimestre de septembre. Mais le 28 octobre, la société a déclaré que certaines livraisons de capacité auprès de tiers avaient été retardées.
Le contrat de Nebius avec Microsoft représente entre 17,4 et 19,4 milliards de dollars, et Nebius est toujours en train de construire la capacité sous-jacente. Un changement de conception à ce niveau retarderait le chiffre d'affaires, quelle que soit la force de la demande.
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NVIDIA passe ensuite
NVIDIA (NVDA), qui a investi 2,0 milliards de dollars dans Nebius en mars, a donné des prévisions de chiffre d'affaires de 108,0 milliards de dollars pour son trimestre d'octobre. Son rapport du 17 novembre montrera si les néoclouds ont continué à commander malgré les craintes à moyen terme.
La moitié de son multiple habituel
Même après le rebond d'aujourd'hui, Nebius se négocie à environ la moitié de sa moyenne quinquennale de 10,6x le chiffre d'affaires prévisionnel. La dernière lecture de TIKR est de 5,4x.
Franchement, je pense que la vente massive de jeudi est allée trop loin. Les acheteurs d'IREN paient plus cher, et je ne vois rien qui suggère que ceux de Nebius paieront moins.
Le rapport du troisième trimestre de Nebius, attendu la semaine prochaine, constitue le test. Son rythme de chiffre d'affaires annualisé doit passer de 3,0 milliards de dollars en juin pour se rapprocher des 7 à 9 milliards de dollars que la direction prévoit pour décembre.
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