Points clés
- L'action Sandisk a bondi de 7% aujourd'hui alors que les valeurs des semi-conducteurs se sont redressées après la vente massive de jeudi.
- Le solide rapport d'IREN sur le cloud IA a apaisé les craintes concernant les dépenses en centres de données, mais les inquiétudes de Sandisk concernant les prix de la mémoire flash et l'offre chinoise demeurent.
- Les analystes s'attendent à ce que le bénéfice par action de Sandisk plus que triple en 2027, pourtant son PER prospectif est à son plus bas sur un an.
- Le vrai test sera le rapport de Sandisk fin janvier.
Sandisk (SNDK) a bondi de 7% aujourd'hui, regagnant une partie de la chute de 22% de jeudi alors que les valeurs des puces IA rebondissaient.
Un client accepte de payer plus
Sandisk n'a publié aucune nouvelle. La meilleure explication est IREN, qui a publié ses résultats après la clôture de jeudi : ses revenus cloud IA ont presque triplé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 200 millions de dollars, son carnet de commandes a atteint 20,3 milliards de dollars, et elle facture le double de ses tarifs précédents sur certains contrats pour les anciennes puces Nvidia H100.
Un client qui augmente ses prix achète toujours des serveurs IA, et ceux-ci ont besoin de mémoire et de stockage.
Seagate (STX) a également progressé en début de séance sur la même interprétation. Le chiffre d'affaires de Seagate a augmenté de 61% pour atteindre 4,23 milliards de dollars au trimestre clos le 2 octobre, et son PDG Dave Mosley a déclaré que la visibilité sur la demande des clients "renforce notre vision d'une phase de croissance pluriannuelle". Le chiffre d'affaires de Western Digital (WDC), l'autre fabricant de disques durs, a augmenté de 55%, et la société prévoit une croissance de 66% à 72% ce trimestre.
Pourtant, les deux se négocient à 12x à 13x les bénéfices prospectifs, soit environ trois fois le multiple de Sandisk. Le marché parie que les prix de la mémoire flash ont encore de la marge de baisse.
Les inquiétudes sont toujours présentes
Kioxia, le partenaire de fonderie de Sandisk, a prévu un bénéfice stable pour le trimestre de décembre, car ses gains de prix sur la mémoire flash ralentissent. Les victoires des Démocrates aux élections de mi-mandat ont accru les craintes de pauses dans la construction de centres de données, ce qui, selon les estimations d'UBS, pourrait menacer environ 30% des ajouts de capacité attendus aux États-Unis en 2028. Et Reuters a rapporté que le chinois YMTC prévoit une quatrième usine de production de NAND.
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Wall Street n'a pas cillé
Les analystes voient le BPA de Sandisk passer de 70,88 $ en 2026 à 227,80 $ en 2027 :
Le PER prospectif de l'action a atteint 4,4x au début du mois, son plus bas sur l'année écoulée et bien en dessous de sa moyenne de 10,8x, et il est encore plus bas aujourd'hui :
Et l'objectif de prix moyen des analystes, 2 029 $, est toujours plus du double du cours de l'action :
Considérons cela comme un rebond technique jusqu'en janvier
Sandisk publiera ses résultats fin janvier, et ses prévisions pour le trimestre de mars, généralement son plus faible, nous montreront si les prix de la mémoire flash continuent d'augmenter.
De mon point de vue, avec un multiple aussi bas, les investisseurs intègrent déjà une forte baisse des prix de la mémoire flash que les estimations ne reflètent pas. Je qualifierais la séance d'aujourd'hui de rebond technique jusqu'à la publication de ces prévisions. Mais si elles se maintiennent, Sandisk a beaucoup plus de potentiel de hausse que de baisse.
Bien sûr, un nouvel avertissement de Kioxia ou une véritable pause dans la construction de centres de données mettrait rapidement cette hypothèse à l'épreuve.
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