Principales indicateurs pour l'action LITE
- Performance de la semaine dernière : +9,6 %
- Fourchette sur 52 semaines : 145 $ à 1 086 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 1 653 $
- Potentiel de hausse implicite : 97,1 % sur 2,8 ans
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La demande d'optique pour l'IA continue de dépasser les prévisions
Lumentum (LITE) a bondi d'environ 10 % cette semaine alors que les actions du secteur des semi-conducteurs ont globalement progressé suite à des commentaires optimistes de Citi sur le secteur. Les résultats du fournisseur d'optique concurrent IQE ont renforcé le même message que les investisseurs entendent depuis le début de l'année : la demande de pièces optiques pour les centres de données IA continue de dépasser l'offre. L'action se négocie désormais près de 919 $, bien au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 145 $.
Cette hausse s'ajoute à un trimestre déjà solide. Les résultats du T4 de l'exercice 2026 de Lumentum, publiés mi-août, ont montré un chiffre d'affaires plus que doublé à 1,01 milliard de dollars, en hausse de 109 % en glissement annuel, accompagné d'un BPA ajusté de 3,23 $. La marge brute non-GAAP s'est élargie à 50,4 %, soit une augmentation de plus de 1 200 points de base par rapport à l'année précédente, et la marge opérationnelle a atteint 36,6 %.
Les prévisions pour le trimestre en cours étaient encore plus agressives. La direction a guidé le chiffre d'affaires entre 1,225 et 1,275 milliard de dollars, ce qui implique une croissance d'environ 130 %, avec un BPA ajusté compris entre 4,05 et 4,35 $. Les dirigeants ont déclaré lors de la conférence téléphonique que les puces laser et les transmetteurs-récepteurs haut débit restaient effectivement en rupture de stock pour le futur prévisible.
Cette pénurie d'offre remonte à un partenariat conclu en mars avec Nvidia (NVDA), qui comprenait un investissement en actions de 2 milliards de dollars et des engagements d'achat pluriannuels pour des composants optiques avancés. Si l'action LITE continue d'afficher une telle croissance, l'écart entre le cours et l'objectif du modèle pourrait se combler plus rapidement que prévu.
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L'action Lumentum est-elle toujours bon marché après cette hausse ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 30/06/29, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 65,6 %
- Marges opérationnelles : 29,8 %
- Multiple P/E de sortie : 38,7x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 1 653 $, ce qui implique un potentiel de hausse total de 97,1 % par rapport au cours actuel et un rendement annualisé de 27,5 % sur les 2,8 prochaines années.
Ce chiffre annualisé dépasse le seuil de 15 % que le modèle considère comme véritablement sous-évalué, même après la hausse de cette année. Une croissance du chiffre d'affaires supérieure à 65 % est rare pour une entreprise de la taille de Lumentum, et le marché n'a pas encore pleinement intégré la durée potentielle de cette courbe.
Les marges jouent également un rôle crucial. Une marge opérationnelle proche de 30 % reflète un réel pouvoir de fixation des prix, et pas seulement une croissance des volumes, car les puces laser de Lumentum font face à une concurrence limitée aux vitesses les plus élevées. Ce pouvoir de fixation des prix distingue cette histoire d'une hausse cyclique typique des semi-conducteurs.
Un multiple forward de 38,7x nécessite toujours une exécution impeccable, car le sentiment dans ce secteur peut basculer rapidement. Mais par rapport à la croissance que la direction vient de guider, le modèle suggère qu'il reste une marge réelle avant que l'action ne rattrape ses propres fondamentaux.
Lumentum contre Coherent dans la course à l'armement optique
Coherent (COHR) est le rival le plus direct de Lumentum dans le domaine de l'optique pour les centres de données IA, et les deux entreprises ont emprunté des chemins différents pour répondre à la même vague de demande. Le chiffre d'affaires du T4 de l'exercice 2026 de Coherent a atteint environ 2,05 milliards de dollars, en hausse d'environ 34 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d'affaires plus modeste de Lumentum, de 1,01 milliard de dollars, a augmenté beaucoup plus rapidement, de 109 %.
Les marges racontent une histoire plus intéressante. La marge brute non-GAAP de Lumentum de 50,4 % se situe bien au-dessus des 40,2 % environ de Coherent, car Lumentum se concentre sur les puces laser à la marge la plus élevée à l'intérieur des modules optiques. Coherent, quant à elle, construit la pile complète des modules sur un mix industriel plus diversifié.
Les multiples forward reflètent également cette divergence, Coherent se négociant près de 43x et Lumentum plus près de 38,7x sur la base du modèle. Coherent a sa propre relation avec Nvidia, comprenant un investissement distinct de 2 milliards de dollars annoncé en mars, donc les deux entreprises surfent sur la même vague sous des angles différents.
Pour les investisseurs, le choix se résume à la tolérance au risque. Lumentum offre une exposition plus pure à l'IA et des marges plus élevées, tandis que Coherent offre une diversification plus large si les dépenses des hyperscalers venaient à ralentir.
Quels sont les moteurs de l'action LITE à l'avenir ?
Le prochain catalyseur majeur est la publication des résultats du T1 de l'exercice 2027, attendue début novembre. Les investisseurs surveilleront si la croissance guidée de 130 % du chiffre d'affaires se matérialise réellement, car l'offre de puces laser est déjà tendue.
L'arriéré de commandes de commutateurs de circuits optiques de Lumentum, qui dépassait 400 millions de dollars lors de sa dernière mise à jour, représente un autre levier de croissance au-delà des transmetteurs-récepteurs. Alors que les hyperscalers reconçoivent leurs réseaux pour les clusters d'entraînement IA, Lumentum dispose d'une avance précoce dans cette catégorie.
Le partenariat avec Nvidia reste le pilier central de la thèse haussière. Les droits d'accès à la capacité et l'expansion de la fabrication aux États-Unis liés à cet accord devraient soutenir la capacité de Lumentum à continuer d'augmenter sa production, ce qui est la principale contrainte à une croissance encore plus rapide.
Les investisseurs doivent également surveiller les tendances globales des dépenses en capital IA chez les hyperscalers, car toute l'histoire de croissance de Lumentum dépend de la poursuite de ces dépenses jusqu'en 2027 et au-delà.
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