Chiffres clés de l'action Lowe's
- Performance de la semaine dernière : -4,8
- Fourchette de 52 semaines : 206,4 $ à 293,1
- Prix actuel : 250,2
Que s'est-il passé ?
Lowe's(LOW), le deuxième détaillant américain de produits de rénovation, a enregistré son meilleur trimestre de ventes comparables depuis le troisième trimestre 2022, mais se négocie à 250,22 $, soit près de 10 % en dessous de sa clôture avant les bénéfices, après que la direction a publié des prévisions pour l'exercice 2026 qui ont été inférieures à celles de Wall Street pour tous les indicateurs clés.
Le 25 février, Lowe's a annoncé un bénéfice par action ajusté de 1,98 $ au quatrième trimestre, contre une estimation de 1,94 $, tout en prévoyant un bénéfice par action ajusté de 12,25 $ à 12,75 $ pour l'ensemble de l'année, une fourchette inférieure au consensus de 12,95 $, le PDG Marvin Ellison ayant invoqué des tarifs douaniers imprévisibles, des taux hypothécaires élevés et une clientèle de bricoleurs réticente à s'engager dans des travaux de rénovation de grande envergure comme la rénovation de la cuisine et le remplacement des revêtements de sol.
Le segment Pro, qui sert les entrepreneurs professionnels et représente le moteur de croissance le plus durable de Lowe's, a été à l'origine du succès du quatrième trimestre, avec un bond de 10,5 % des ventes en ligne et une croissance à un chiffre des services à domicile, surpassant la faiblesse générale du bricolage que son rival Home Depot a également signalée lorsqu'il a annoncé un bénéfice par action ajusté de 2,72 $ pour le quatrième trimestre le 24 février.
Le PDG Marvin Ellison a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2025 qu'"il s'agit d'un environnement assez unique avec des droits de douane imprévisibles, des taux d'intérêt élevés et une demande des consommateurs qui n'est pas aussi soutenue que nous le souhaiterions dans le domaine du bricolage", liant directement ce ton prudent aux prévisions de ventes comparables de l'entreprise pour 2026, à savoir une stagnation ou une augmentation de 2 %.
Avec 30 millions de membres MyLowe's Rewards, une plateforme Pro Extended Aisle dépassant les objectifs internes, 1 milliard de dollars d'initiatives de productivité annuelle, et une conférence d'analystes et d'investisseurs confirmée le 9 décembre, Lowe's construit l'infrastructure opérationnelle pour surpasser un marché de l'amélioration de l'habitat stagnant et capturer des parts lorsque les taux d'intérêt hypothécaires passeront sous la barre des 6 %.
L'opinion de Wall Street sur l'action LOW
La chute du marché après la publication des résultats, qui a fait passer LOW de 267,06 $ le 30 janvier à 250,22 $ le 9 mars, confond le conservatisme des prévisions à court terme avec une détérioration structurelle que les données financières sous-jacentes n'étayent pas.
Les données réelles de TIKR montrent que le BPA normalisé de Lowe's passe d'un creux de 11,99 $ en 2025 à 12,28 $ en 2026, puis s'accélère pour atteindre un montant estimé à 17,47 $ en 2031, ce qui représente un TCAC de 4,2 % que l'évaluation actuelle ne prend pas entièrement en compte.
Le chiffre d'affaires suit la même direction : après s'être contracté à 83,7 milliards de dollars au cours de l'exercice 2024, le consensus prévoit un bond de 8 % à 93,2 milliards de dollars au cours de l'exercice 2026, à mesure que les acquisitions de FBM et d'ADG, qui ajoutent ensemble environ 8 milliards de dollars de ventes annuelles, se consolideront dans la base déclarée.
Les marges EBITDA de Lowe's devraient plafonner à 14 % au cours de l'exercice 2026 avant de remonter à 14,5 % au cours de l'exercice 2031, 1 milliard de dollars d'économies annuelles de productivité absorbant la dilution des acquisitions.
La conviction des analystes se renforce malgré le recul de l'action : 18 achats et 4 surperformances contre seulement 12 conservations et 1 sous-performance, avec un objectif de prix moyen de 287,47 $, ce qui implique une hausse d'environ 14,9 % par rapport à la clôture du 9 mars à 250,22 $.
La fourchette cible s'étend de 228,00 $ au bas de l'échelle à 325,00 $ au haut de l'échelle, le bas de l'échelle étant ancré dans un scénario où les taux hypothécaires restent élevés et où les reports de gros travaux de bricolage persistent, et le haut de l'échelle dépendant d'une baisse durable en dessous des taux hypothécaires de 6 % que la direction a elle-même signalés comme étant le déverrouillage psychologique de la demande de logements.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue LOW à 368,37 $ en janvier 2031, ce qui implique un rendement total de 47,2 % à un TRI annualisé de 8,2 %, grâce à un TCAC de 4,1 % des revenus dans le scénario médian et à une marge de revenu net qui passe de 8 % à 8,2 % à mesure que l'effet de levier opérationnel des initiatives Pro et de productivité s'accroît.
Le marché fixe le prix de LOW comme si la stagnation de l'immobilier était permanente, alors que le modèle TIKR n'exige qu'un TCAC de 4,1 % des revenus - bien en deçà du bond de 8 % déjà intégré dans le consensus de l'exercice 2026 - pour justifier une juste valeur de 368 $.
La croissance du segment Pro, les ventes en ligne en hausse de 10,5 % au quatrième trimestre et la plateforme Pro Extended Aisle qui dépasse déjà les objectifs internes confirment que Lowe's gagne des parts de marché sans avoir besoin d'une reprise de l'immobilier pour y parvenir.
La confirmation par la direction de la tenue d'une conférence des analystes et des investisseurs le 9 décembre, combinée à une conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre le 20 mai, témoigne de la confiance dans la thèse pluriannuelle à un moment où l'action se négocie près de son plus bas niveau après la publication des résultats.
Si les taux hypothécaires ne parviennent pas à se maintenir en dessous de 6 % et que les dépenses de bricolage continuent de se contracter, les prévisions de ventes comparables stables à 2 % deviennent un plafond plutôt qu'un plancher, ce qui comprimerait le BPA vers les 12,25 $ prévus dans le scénario le plus bas et saperait l'hypothèse d'un TCAC de 4,1 % pour les recettes du modèle.
La conférence téléphonique du 20 mai sur les résultats du premier trimestre sera le premier contrôle rigoureux : il faudra vérifier si les ventes comparables atteignent ou dépassent le point médian de 1 % des prévisions pour l'ensemble de l'année, confirmant ainsi que la dynamique de Pro et la demande printanière compensent le vent contraire du bricolage sans dépendre d'un vent contraire macroéconomique.
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