Points clés
- Le 20 octobre, JPMorgan a abaissé son objectif de cours sur DraftKings à 30 $ contre 33 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation Overweight, soit un objectif supérieur de 46 % à la clôture de mardi.
- L'action DraftKings a chuté de 45 % depuis son plus haut de janvier après un deuxième trimestre décevant, des dépenses importantes sur les marchés de prédictions et un démarrage solide du concurrent Kalshi.
- Au cours des 90 derniers jours, les analystes ont abaissé leur estimation de bénéfice 2026 à 0,87 $ par action contre 1,03 $, mais leur estimation 2027 de 1,71 $ a à peine bougé.
- L'objectif de 30 $ implique un multiple de 27,6x sur les bénéfices futurs contre 18,2x à la clôture de lundi, donc l'appel est plausible mais tendu, et il dépend de la matérialisation de la croissance prévue pour 2027.
DraftKings (DKNG) a clôturé lundi 45 % en dessous de son plus haut de janvier, et Wall Street continue d'ajuster ses objectifs à la baisse. Mardi, JPMorgan a abaissé son objectif de cours à 30 $ contre 33 $, mais a maintenu sa recommandation Overweight, un appel qui indique toujours un potentiel de hausse de 46 %.
Dépenser plus, gagner moins
DraftKings a atteint un sommet à une clôture de 36,24 $ le 5 janvier. Deux éléments l'ont fait chuter depuis.
Premièrement, le deuxième trimestre. Le 6 août, DraftKings a publié un chiffre d'affaires en baisse de 5 % à 1,44 milliard de dollars, alors même que le volume des parieurs sportifs augmentait de 15 %. L'EBITDA ajusté est tombé à 115 millions de dollars contre 301 millions de dollars, et un bénéfice de 157,9 millions de dollars un an plus tôt s'est transformé en une perte de 67,6 millions de dollars. DraftKings a imputé ces résultats à des paris favorables aux joueurs et à des promotions plus importantes pour attirer de nouveaux clients sur ses plateformes Sportsbook et Predictions. Les prévisions annuelles qu'elle a maintenues incluent des dépenses supplémentaires de 200 à 300 millions de dollars cette année pour Predictions.
Deuxièmement, Kalshi. L'action a chuté de 7,6 % le 17 septembre après que Needham a estimé que Kalshi avait capté 76 % du volume des marchés de prédictions sportives lors de la première semaine de la NFL, contre seulement 3 % pour la propre bourse de DraftKings.
Au 30 septembre, l'action avait clôturé à 19 $, son plus bas niveau depuis avril 2023.
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JPMorgan n'est pas seul
L'objectif de 30 $ de l'analyste de JPMorgan Daniel Politzer se situe [46 %] au-dessus de la clôture de mardi [20,48 $]. Guggenheim, Susquehanna, Citi, Morgan Stanley et Truist ont également abaissé leurs objectifs ce mois-ci, et tous ont maintenu des recommandations Acheter.
Les optimistes se multiplient même. Bank of America a relevé sa recommandation sur l'action à Acheter le 5 octobre, et 31 des 37 analystes suivis par TIKR recommandent désormais d'acheter ou de surpondérer DraftKings, contre 29 sur 34 fin septembre 2025.
L'objectif de 30 $ est-il réaliste ?
Les objectifs des analystes ont cependant fortement baissé. L'objectif consensus est tombé à 34 $ contre 51 $ il y a un an.
L'objectif de 30 $ de JPMorgan se situe en dessous de cette moyenne et de la médiane à 31 $, dans une fourchette allant de 20 $ à 76 $ : un appel modeste, pour un optimiste.
Les bénéfices sont la plus grande question. Au cours des 90 derniers jours, les analystes ont abaissé leur estimation pour 2026 à 0,87 $ par action contre 1,03 $. Mais ils s'attendent toujours à ce que les bénéfices doublent environ en 2027.
Cette estimation pour 2027, 1,71 $, est à peu près au même niveau qu'il y a 90 jours (1,72 $), donc les réductions jusqu'à présent ont porté sur les chiffres de cette année.
À la clôture de lundi, DraftKings se négociait à 18,2x les bénéfices futurs. L'objectif de 30 $ de JPMorgan équivaut à 27,6x, donc pour l'atteindre, il faut soit un multiple plus élevé, soit que le bond prévu pour 2027 se matérialise comme prévu.
Un pari sur 2027
Le risque réside dans les dépenses. Lors de la conférence téléphonique du T2, le PDG Jason Robins a déclaré que si l'acquisition de clients cet automne ressemblait à celle du deuxième trimestre, dépenser au-delà du plan "serait la décision sage". Cela exercerait une pression sur des estimations qui ont déjà reculé.
Je pense que l'appel de JPMorgan est plausible mais tendu. Alors que les estimations pour cette année continuent de baisser, l'objectif de 30 $ dépend de la capacité de DraftKings à doubler ses bénéfices en 2027. Si elle y parvient, l'objectif est à portée sans trop dépendre du multiple.
La prochaine étape est la publication des résultats du troisième trimestre, prévue dans quelques semaines. Si l'estimation de 1,71 $ pour 2027 y survit, l'objectif de JPMorgan devient beaucoup plus crédible.
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