Points clés
- L'action AMD a chuté de 11,7 % et Intel de 10,8 % la semaine dernière (jusqu'à la clôture de mardi), alors que les valeurs du secteur des semi-conducteurs ont été vendues sur des inquiétudes concernant le financement des centres de données IA.
- AMD est plus exposée à cette inquiétude que la plupart des fabricants de puces car elle garantit certains accords de ses clients, notamment le bail de Fermi et jusqu'à 5 milliards de dollars pour Anthropic.
- Les estimations de bénéfices des analystes sont restées stables cette semaine, mais l'action se négocie toujours à 48 fois les bénéfices futurs, contre une moyenne quinquennale de 35x.
- Les résultats du troisième trimestre le 3 novembre devraient indiquer si les expéditions vers le premier gigawatt d'OpenAI ont commencé.
Advanced Micro Devices (AMD) a perdu 11,7 % la semaine dernière (jusqu'à la clôture de mardi), et Intel (INTC) a reculé de 10,8 %, alors que Wall Street a commencé à se demander qui paie pour le développement de l'IA.
AMD elle-même n'a publié aucune nouvelle.
Deux mauvaises journées ont causé les dégâts
Presque toute la baisse d'AMD est survenue en deux séances : une chute de 5,7 % mercredi, après qu'une vente des obligations de CoreWeave a ravivé les craintes sur les dépenses en IA, et une baisse de 6,0 % vendredi, lorsque les 30 valeurs de l'indice Philadelphia Semiconductor ont clôturé en baisse. Intel a également chuté ces deux jours.
AMD avait plus que triplé depuis son plus bas de mars jusqu'à son record de clôture du 6 octobre. Sur Mad Money de mercredi, l'animateur de CNBC Jim Cramer a déclaré à propos de telles envolées : "Nous découvrons maintenant que peut-être ces mouvements étaient trop importants et trop rapides."
Les investisseurs n'aiment pas la "banque AMD"
Jeudi, l'inquiétude portait sur qui peut continuer à financer les centres de données, et AMD se trouve plus proche de cette question que la plupart des fabricants de puces. Le stratège technologique de Baird, Ted Mortonson, a déclaré sur Bloomberg Surveillance : "Mes clients, ils détestent la banque AMD, la banque NVIDIA et la banque Broadcom."
Le 13 octobre, AMD a accepté de se porter garante du bail du campus texan de 222 MW de Fermi. Elle a également garanti jusqu'à 5 milliards de dollars à Anthropic et accordé à OpenAI et Meta des warrants pour jusqu'à 160 millions d'actions chacune. Chaque accord vend des puces, et chacun lie le cours de l'action AMD au financement de ses clients.
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Les analystes ne réduisent pas leurs estimations
Les analystes voient toujours le BPA d'AMD à peu près doubler, passant de 7,59 $ cette année à 15,76 $ en 2027.
(Ce chiffre de 2027 est en hausse par rapport aux 15,72 $ du 7 octobre.) KeyBanc et Wedbush ont réitéré leurs recommandations Acheter cette semaine.
Moins chère, mais toujours valorisée pour beaucoup de croissance
AMD se négociait à 48,4 fois les bénéfices futurs lundi, en baisse par rapport à un pic de 66,6x en juin…
…mais toujours bien au-dessus de sa moyenne quinquennale de 34,5x. L'objectif consensus de la place de 636 $ se situe environ 19 % au-dessus de la clôture de mardi.
Le 3 novembre est le vrai test
AMD publiera ses résultats du troisième trimestre après la clôture le mardi 3 novembre. Surveillez si les expéditions vers le premier gigawatt d'OpenAI ont commencé.
Mon avis : Cramer avait raison sur le prix, et cette semaine a corrigé une partie du problème. Avec des estimations qui tiennent, AMD semble beaucoup plus raisonnable qu'il y a deux semaines.
Bien sûr, AMD dépend de trois gros acheteurs, et si l'un d'eux ralentit son développement, ses années de croissance les plus fortes reculent.
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