Points clés
- L'action Joby Aviation a perdu 66,5 % cette année, mais H.C. Wainwright maintient sa recommandation Acheter avec un objectif de 18 $, soit 256 % au-dessus du cours.
- Blade a réalisé un trimestre record, et Joby a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 à 135-140 millions de dollars.
- L'objectif de prix moyen de la place est passé de 12 $ à 10 $ en un an. À 18 $, Joby se négocierait à 149x ses ventes anticipées, contre une moyenne de 91x sur l'année écoulée.
- Joby continue de financer ses pertes par des émissions d'actions, ce qui rend l'objectif de 18 $ difficile à justifier tant que les pilotes de la FAA ne commencent pas à voler sur ses appareils pour créditer la certification.
L'action Joby Aviation (JOBY) a perdu 66,5 % cette année, et H.C. Wainwright n'a pas bougé. L'analyste Amit Dayal maintient sa recommandation Acheter avec un objectif de prix de 18 $, le plus élevé de la place et 256 % au-dessus du cours de clôture du 4 novembre à 5,05 $.
Des ventes d'actions, puis une question d'usine
Le 11 août, Joby a accepté d'acquérir la société de défense Resonant Sciences pour environ 500 millions de dollars, principalement en espèces. Le même jour, elle a mis en place un programme d'émission d'actions au marché de 750 millions de dollars.
Barclays a ensuite rétrogradé l'action à Underweight avec un objectif de 4 $ le 8 octobre, doutant que l'usine de Joby puisse suivre le rythme.
Wainwright regarde à dix ans
Dans une note de septembre, H.C. Wainwright a modélisé une progression du chiffre d'affaires de Joby, passant de 122 millions de dollars en 2026 à 14,2 milliards de dollars d'ici 2036, avec une marge brute passant de 25 % à environ 50 % d'ici 2035.
Et le troisième trimestre a été bon. Blade, l'activité passagers de Joby, a transporté un nombre record de plus de 44 000 passagers, et Joby a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 à 135-140 millions de dollars, contre 115-125 millions précédemment.
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L'objectif de 18 $ pour Joby est-il réaliste ?
Les objectifs vont de 4 $ (Barclays) à 18 $ (Wainwright). Le 5 novembre, Needham a abaissé son objectif à 10 $ contre 15 $ précédemment, et Canaccord Genuity a rehaussé l'action à Acheter tout en abaissant son objectif à 7 $ contre 11,50 $.
L'objectif moyen est passé de 12 $ à 10 $ au cours de l'année écoulée, bien que 10 $ soit encore 98 % au-dessus du cours actuel.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires passe de 121 millions de dollars en 2026 à 432 millions de dollars en 2028.
Les nouvelles prévisions de Joby sont supérieures à ce chiffre de 2026, donc on peut s'attendre à une révision à la hausse de l'estimation. Mais l'estimation pour 2028 est inférieure de 29 % à ce qu'elle était il y a un an.
Sans bénéfice pour l'évaluer, Joby se négociait à 40x ses ventes anticipées à la clôture du 2 novembre, contre une moyenne de 91x sur l'année écoulée. À 18 $, elle se négocierait à 149x.
Le nombre d'actions est le problème
Joby a terminé septembre avec 2,2 milliards de dollars de trésorerie et d'actifs à court terme. Cela inclut environ 128 millions de dollars levés par la vente d'actions au cours du trimestre, a déclaré le directeur financier Rodrigo Brumana lors de la conférence téléphonique. Son nombre d'actions est passé de 784,2 millions à la fin de 2024 à 1,01 milliard au 30 septembre, selon son 10-Q. Les analystes s'attendent à ce que Joby brûle 761 millions de dollars de flux de trésorerie disponible en 2027 seulement, en plus de ce qu'elle paie pour Resonant.
Joby tient ses engagements sur Blade et sur les tests de certification, mais elle continue de financer son déficit par de nouvelles émissions d'actions. Pour moi, 18 $ est un pari sur le chiffre d'affaires 2036 de Wainwright, et les actionnaires actuels en détiendront une part plus petite à chaque trimestre de ventes d'actions.
La prochaine étape est celle des pilotes de la FAA. Joby prévoit de les former et de terminer ses propres tests de vol d'abord, et le PDG JoeBen Bevirt a déclaré lors de la conférence téléphonique : "Nous nous attendons à ce que ces deux événements se produisent au premier semestre de l'année prochaine." Une fois que les pilotes de la FAA commenceront à voler pour créditer la certification, je reconsidérerais l'objectif de 18 $.
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