Les actions d'Intuitive Surgical (ISRG) ont chuté d'environ 7% en négociation après-clôture mardi (à environ 406 $) après que le rapport du troisième trimestre de la société a montré une croissance des procédures da Vinci aux États-Unis de seulement 10 %, alors même que le chiffre d'affaires et les bénéfices ont dépassé les estimations.
Cette baisse a effacé environ 11 milliards de dollars de valeur marchande, soit environ 25 fois la charge juridique de 450 millions de dollars du trimestre. Le chiffre qui compte davantage pour 2027 a reçu peu d'attention : une réduction planifiée de 3 % à 5 % du chiffre d'affaires par procédure pour les instruments.
Ce qu'Intuitive a rapporté le 20 octobre
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 22 % pour atteindre 3,05 milliards de dollars, et le BPA ajusté de 3,00 $ a dépassé l'estimation de 2,64 $.
- Les procédures da Vinci aux États-Unis ont augmenté de 10 %, contre 20 % hors des États-Unis (le CFO a évoqué une comparaison difficile avec l'année précédente à +16 %).
- Les prévisions de procédures pour 2026 ont été resserrées à 14 %-15 % contre 13,5 %-15,5 % auparavant, le point médian restant donc inchangé.
- Une charge de 450 millions de dollars liée à un règlement antitrust, toujours soumis à l'approbation du tribunal.
L'impact de la baisse de prix d'Intuitive
Les instruments et accessoires sont le moteur récurrent, et ce chiffre d'affaires a augmenté de 43 % en deux ans pour atteindre 1,80 milliard de dollars au T3.
Le programme d'utilisation prolongée d'Intuitive, la tarification basée sur le volume et les réductions de prix en Chine devraient réduire le chiffre d'affaires par procédure des instruments da Vinci de 3 % à 5 % d'ici fin 2027 (mix constant). Sur les 6,88 milliards de dollars des quatre derniers trimestres, cela représente environ 206 à 344 millions de dollars par an (Ion est inclus, et les gains de rétroaction haptique que la direction n'a pas pris en compte vont dans l'autre sens).
Où les analystes placent l'action ISRG
L'objectif de prix moyen de la place est de 478,53 $, soit environ 9 % au-dessus de la clôture de mardi à 438,27 $ et environ 18 % au-dessus du prix après-clôture. Cette moyenne a baissé de 21 % par rapport à 605,08 $ fin mars, tandis que l'action n'a reculé que de 5 % par rapport à 460,99 $ sur la même période, donc les analystes avaient déjà déprécié Intuitive bien avant ce rapport.
À environ 406 $, l'action est revenue là où elle avait clôturé le 30 septembre (406,63 $), abandonnant une progression qui l'avait amenée environ 19 % au-dessus des 367 $ auquel elle se négociait le 8 septembre. Pour une entreprise qui continue de croître ses procédures à 14 %, cela ressemble à une surréaction à un trimestre américain. Le vrai test viendra en janvier, lorsque Intuitive donnera ses perspectives de dépenses pour 2027.
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