Points clés
- L'action Hasbro a bondi de 11% aujourd'hui après que le BPA ajusté du troisième trimestre de 2,90 $ a dépassé le consensus de 1,85 $ et que le chiffre d'affaires a augmenté de 15%.
- Magic: The Gathering est désormais le moteur de profit d'Hasbro, avec un chiffre d'affaires de Wizards en hausse de 31% pour une marge opérationnelle de 49%, tandis que les produits de consommation ont progressé de 4%.
- Des remboursements de droits de douane d'environ 55 millions de dollars ont aidé le trimestre, et les ventes et bénéfices d'Hasbro sont de plus en plus concentrés sur Magic.
- Hasbro a relevé ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires pour 2026 à 7% - 9% à taux de change constants, et les six grandes sorties Magic de l'année prochaine sont ce qu'il faut surveiller.
Hasbro (HAS) L'action Hasbro est en hausse de 11% aujourd'hui après que les résultats du troisième trimestre, publiés avant l'ouverture, ont largement dépassé les estimations de Wall Street.
Le BPA ajusté s'est établi à 2,90 $, contre un consensus de 1,85 $, et le chiffre d'affaires a augmenté de 15% pour atteindre 1,6 milliard de dollars.
« Inspirer le jeu tout au long de la vie est notre super-pouvoir, et ce trimestre a montré ce qu'il peut faire », a déclaré Chris Cocks, PDG d'Hasbro.
Magic fait le gros du travail
Ce super-pouvoir est principalement celui de Magic: The Gathering, dont le chiffre d'affaires a dépassé 600 millions de dollars sur un trimestre pour la première fois, en hausse de 34%.
Cela a permis au chiffre d'affaires du segment Wizards of the Coast et Digital Gaming, dans lequel se trouve Magic, d'augmenter de 31%, avec une marge opérationnelle de 49%. Les produits de consommation, l'activité jouets, a progressé de 4%.
Ainsi, Wizards a généré environ les deux tiers du bénéfice opérationnel ajusté d'Hasbro avec moins de la moitié de son chiffre d'affaires. Cette composition se reflète dans les marges de l'ensemble de l'entreprise...
La marge opérationnelle d'Hasbro est passée de 6,1% pour l'exercice 2023 à 22,6% pour l'exercice 2025, et l'entreprise prévoit désormais une marge opérationnelle ajustée de 27% à 28% cette année, contre 25% à 26% auparavant.
Le trimestre a effectivement bénéficié d'environ 55 millions de dollars de remboursements de droits de douane, principalement sur les jouets. Même sans eux, le bénéfice opérationnel ajusté a augmenté de plus d'un tiers.
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2027 est le vrai test
Hasbro prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires de 7% à 9% en 2026 à taux de change constants, contre 5% à 7% précédemment. Elle a également relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté de 125 millions de dollars aux deux extrémités et doublé son objectif de rachat d'actions pour l'année.
Wall Street anticipait déjà un chiffre d'affaires de 5,06 milliards de dollars en 2026, et de 5,41 milliards en 2027...
La nouvelle fourchette se situe juste autour du chiffre de Wall Street pour 2026, donc les estimations qui ont de la marge de progression sont celles de 2027. Cocks s'attend à ce que Magic continue de croître après un record en 2026, avec six sorties majeures l'année prochaine.
Le multiple rattrape son retard
Hasbro se négociait à 16,2x les bénéfices anticipés à la clôture d'hier, légèrement au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 15,4x...
Après le bond d'aujourd'hui, il est plus proche de 18x, toujours en deçà des près de 21x atteints début 2022.
Mon analyse : Hasbro est valorisé pour l'activité que Magic a construite, et si la programmation de l'année prochaine tient ses promesses, le multiple a de la marge pour continuer à grimper.
Bien sûr, Hasbro lui-même souligne que ses ventes et bénéfices sont de plus en plus concentrés sur Magic, donc une année difficile pour le jeu ferait mal. Le prochain test est Star Trek, la dernière extension Magic de 2026, qui sort en novembre. En tant que fan de longue date de Star Trek, j'ai hâte.
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