Points clés
- L'action de Braze a bondi de 51 % après que Salesforce a accepté d'acheter la société pour 47,50 $ par action en espèces, soit une valeur d'entreprise d'environ 5,66 milliards de dollars.
- Braze se négocie désormais juste en dessous du prix d'offre, ce qui signifie que le marché s'attend à ce que l'opération se concrétise, laissant peu de potentiel de hausse pour les actionnaires.
- Les actionnaires de Braze et les régulateurs doivent encore approuver l'opération, qui ne devrait pas être finalisée avant l'exercice fiscal 2028 de Salesforce.
- L'action de Salesforce a reculé de 3 %, tandis que celle de Klaviyo, un concurrent de Braze, a bondi de 12 %.
Braze (BRZE) a bondi de 51 % aujourd'hui après que Salesforce (CRM) a accepté d'acheter la société pour 47,50 $ par action en espèces, soit une valeur d'entreprise d'environ 5,66 milliards de dollars.
Cela représente une prime de 58 % par rapport à la clôture de lundi. (Pas une mauvaise façon de se réveiller.)
Que s'est-il exactement passé
Salesforce a annoncé l'opération à 8h00 HE, avant l'ouverture. Le conseil d'administration de Braze l'a approuvée à l'unanimité. Les cofondateurs Bill Magnuson (PDG de Braze) et Jon Hyman, ainsi que Neeraj Agrawal de Battery Ventures, ont également accepté de voter leurs actions en sa faveur, selon un accord de vote déposé par Braze ce matin.
Salesforce souhaite intégrer les outils d'engagement en temps réel de Braze dans Marketing Cloud et Agentforce. Patrick Stokes, président des applications et du marketing chez Salesforce, a présenté l'argument :
« Braze a été conçu pour transformer le comportement client en temps réel en un engagement personnalisé à grande échelle. Associer cette capacité à Salesforce Marketing Cloud, CRM et Data 360 permettra de créer ce moment d'émerveillement dans chaque interaction client. »
Une histoire de croissance à un prix de croissance
Salesforce acquiert une entreprise qui continue de croître rapidement. Le chiffre d'affaires de Braze a plus que doublé en trois ans, atteignant 738 millions de dollars pour l'exercice clos en janvier 2026. Les analystes s'attendent à ce qu'il dépasse 1,2 milliard de dollars d'ici l'exercice clos en janvier 2029…
Cette croissance a un prix. À 47,50 $, Salesforce paie près de 60 fois les bénéfices attendus de Braze sur les douze prochains mois. Je ne suis donc pas surpris que l'action de Salesforce ait reculé [de 3 %] aujourd'hui.
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Peu de potentiel restant
Même après le bond d'aujourd'hui, Braze se négocie quelques pourcentages en dessous du prix d'offre. Cet écart réduit est le prix que le marché exige pour l'attente et le risque. Les actionnaires de Braze doivent encore voter, les régulateurs doivent approuver, et l'opération n'est pas attendue avant l'exercice fiscal 2028 de Salesforce, qui commence début février 2027.
Les fondateurs se sont déjà engagés à voter en faveur, donc l'approbation réglementaire est la principale inconnue. Malgré cela, un écart aussi étroit indique que le marché ne s'en inquiète pas trop.
L'opération a également affecté les concurrents de Braze. Klaviyo (KVYO), qui est en concurrence directe avec Braze, a bondi [de 12 %]. Mon hypothèse (et c'est une pure spéculation) est que les investisseurs parient que Klaviyo, dont la taille est comparable à celle de Braze, pourrait être la prochaine sur la liste d'achat de quelqu'un.
Mon analyse : Braze est valorisée comme si l'opération était acquise, et je pense que c'est la bonne interprétation. Pour les actionnaires, la quasi-totalité du potentiel de hausse est déjà intégrée dans le cours.
Bien sûr, les régulateurs ont encore leur mot à dire, et cet écart s'élargirait rapidement s'ils s'y opposaient.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Braze si l'opération n'aboutit pas ?
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