Points clés
- L'action de First Citizens BancShares a bondi de 8 % après que son BPA ajusté du troisième trimestre de 55,37 $ a dépassé les estimations et que son conseil d'administration a approuvé un nouveau rachat d'actions de 1,2 milliard de dollars pour 2027.
- Le BPA ajusté a reculé par rapport à 57,09 $ au deuxième trimestre en raison de provisions pour pertes sur crédits plus élevées. Mais les prêts ont augmenté de 4,1 %, les dépôts de 6,8 %, et la banque a remboursé 8 milliards de dollars supplémentaires de sa note FDIC.
- Les rachats d'actions ont réduit de près de 24 % le nombre d'actions ordinaires en circulation depuis juillet 2024. C'est pourquoi le BPA ajusté a augmenté de 24 % sur un an tandis que le résultat net ajusté n'a progressé que de 9 %.
- Le ratio CET1 est tombé à 10,24 % contre 10,77 % en un trimestre, et la direction anticipe une hausse des créances irrécouvrables nettes au quatrième trimestre.
First Citizens BancShares (FCNCA) gagne 8 % aujourd'hui après que ses résultats du troisième trimestre ont dépassé les estimations et que son conseil a approuvé un nouveau rachat d'actions pouvant atteindre 1,2 milliard de dollars d'actions de catégorie A d'ici 2027.
Le point intéressant ? Le bénéfice par action a en réalité baissé par rapport au deuxième trimestre.
Un dépassement des attentes malgré un recul
Le BPA ajusté s'est établi à 55,37 $, bien au-dessus des attentes des analystes, mais en baisse par rapport à 57,09 $ au trimestre précédent.
Cette baisse provient des crédits : une provision de 55 millions de dollars ce trimestre, contre un bénéfice de 10 millions de dollars au trimestre dernier. Le résultat net avant provisions ajusté a augmenté de 2,5 % pour atteindre 919 millions de dollars.
En coulisses, la banque a réalisé un trimestre solide :
- Les prêts ont augmenté de 4,1 % pour atteindre 157,2 milliards de dollars, principalement dans les lignes de capital call de Fund Banking, que la banque présente comme ayant un taux de perte bien inférieur à ses autres prêts.
- Les dépôts ont augmenté de 6,8 % pour atteindre 185,3 milliards de dollars, dont 4,9 milliards de dollars proviennent des 138 agences acquises auprès de BMO.
- La marge d'intérêt nette a légèrement reculé de 3 points de base pour s'établir à 3,07 %.
Et ce, tandis que First Citizens remboursait 8 milliards de dollars supplémentaires de la note de paiement qu'elle avait émise auprès de la FDIC dans le cadre de son acquisition de Silicon Valley Bank en 2023.
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Le rachat d'actions est le véritable moteur
Les rachats d'actions réduisent le nombre d'actions en circulation depuis mi-2024...
Et ils ne ralentissent pas. First Citizens a racheté près de 24 % de ses actions ordinaires depuis juillet 2024, dont pour 600 millions de dollars au troisième trimestre. Le nouveau plan de 1,2 milliard de dollars pourrait réduire le nombre d'actions d'environ 5 % supplémentaires au prix actuel.
C'est pourquoi le BPA ajusté a augmenté de 24 % sur un an, tandis que le résultat net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires n'a progressé que de 9 %.
Et ensuite ?
Le remboursement de la note FDIC aide également. First Citizens a remboursé 1,5 milliard de dollars supplémentaires en octobre et prévoit de rembourser le solde d'ici fin 2027, principalement grâce à la croissance des dépôts.
Rien dans ce trimestre ne justifie une révision à la baisse des estimations. Les prévisions de la direction pour le quatrième trimestre tablent sur un produit net d'intérêts compris entre 1,70 et 1,77 milliard de dollars, égal ou supérieur à celui du troisième trimestre.
Le risque réside dans les fonds propres. Le ratio CET1 est tombé à 10,24 % contre 10,77 % en un trimestre, et les rachats d'actions à eux seuls ont réduit ce ratio de 0,33 point.
Mon analyse : First Citizens remplace sa dette auprès de la FDIC par des dépôts et redistribue les économies aux actionnaires, et la hausse d'aujourd'hui semble méritée. Bien sûr, la direction anticipe une hausse des créances irrécouvrables nettes à 0,30 %-0,35 % des prêts au quatrième trimestre, contre 0,27 %, donc la qualité du crédit est le chiffre à surveiller.
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