Points clés
- L'action FedEx Freight a bondi de 14% après que son premier rapport autonome a dépassé les estimations de bénéfices et relevé ses perspectives.
- Hors surcharges carburant, le revenu par centaine de livres n'a augmenté que de 0,3%.
- Old Dominion, XPO et Saia ont tous relevé leurs tarifs de base de 3,6% à 5,8% au dernier trimestre, laissant à FedEx Freight la possibilité de rattraper son retard.
- Le chiffre à surveiller est le rendement hors carburant du trimestre de décembre, que la direction s'attend à voir augmenter.
L'action FedEx Freight (FDXF) a bondi de 14% aujourd'hui après que son premier rapport autonome a dépassé les estimations de bénéfices de Wall Street et relevé ses perspectives.
Ses concurrents ont déjà montré à quoi ressemble un pouvoir de fixation des prix : Old Dominion Freight Line (ODFL), XPO (XPO) et Saia (SAIA) ont chacun rapporté des augmentations de prix de base plus importantes cette semaine.
Les renouvellements arrivent
Le PDG John Smith a déclaré lors de l'appel téléphonique de jeudi :
"Depuis le 1er juin, nous avons renouvelé avec succès environ 25% de notre portefeuille contractuel et obtenu nos meilleures performances de tarification lors des renouvellements de ces dernières années."
Cela ne se reflète tout simplement pas encore dans les chiffres. Le chiffre d'affaires pour les quatre mois jusqu'à fin septembre a augmenté de 9,2% pour atteindre 3,3 milliards de dollars. Voici son chiffre d'affaires trimestriel sur les deux dernières années :
Le carburant a fait presque tout le travail. Le revenu par centaine de livres a augmenté de 8,6%, mais seulement de 0,3% hors surcharges carburant.
FedEx Freight prévoit désormais un résultat d'exploitation ajusté de 695 à 715 millions de dollars pour les sept mois jusqu'à fin décembre, contre 605 à 645 millions précédemment. Le directeur financier Marshall Witt a attribué cela à des "facteurs favorables liés au carburant et à des hypothèses de volume légèrement plus élevées."
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Ses concurrents y sont déjà
Au troisième trimestre, le revenu de base par centaine de livres d'Old Dominion a augmenté de 5,1%, alors même que ses expéditions par jour ont baissé de 2,0%, et son résultat d'exploitation a tout de même bondi de 25,4%. C'est ce que peut faire le maintien des prix, même sur moins de fret.
Le rendement de XPO en Amérique du Nord pour le LTL hors carburant a augmenté de 3,6%, et ses expéditions par jour ont augmenté de 5,8%. Je soupçonne qu'une partie de ce fret provient de FedEx Freight, surveillez donc le volume de XPO à mesure que ces renouvellements se déroulent.
Le revenu par expédition de Saia hors carburant a augmenté de 5,8%, contre 1,1% pour FedEx Freight. Si les augmentations de FedEx Freight tiennent, Saia gagne soit les expéditeurs qui hésitent, soit obtient plus de marge pour relever ses propres tarifs.
L'écart est l'argument haussier
Mon analyse : Le bond d'aujourd'hui est un pari sur le fait que FedEx Freight comble cet écart, et c'est un pari raisonnable. Seul un quart de ses contrats a été retarifé, la direction s'attend à ce que le rendement hors carburant et les volumes augmentent au quatrième trimestre, et une augmentation générale des tarifs de 6,9% entre en vigueur le 8 janvier.
Voici son PER forward depuis le spin-off de juin :
Bien sûr, si les prix du diesel baissent, ce facteur favorable lié au carburant disparaîtra aussi. Le rapport du quatrième trimestre, attendu début de l'année prochaine, montrera si la tarification de base peut porter l'action.
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