Statistiques clés pour l'action Eli Lilly
- Prix actuel : $1,273.46
- Prix cible (scénario médian) : ~$2,220
- Cible consensus : ~$1,330
- Rendement total potentiel : ~74%
- TRI annualisé : ~14% / an
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Que s'est-il passé ?
Eli Lilly (LLY) a clôturé à $1,273.46 le 23 octobre, en baisse de 2,54 %. Le secteur pharmaceutique a également évolué à la baisse lors de cette séance, selon TradingKey. Le rapport du 29 octobre présente une configuration inhabituelle. Le consensus TIKR anticipe un chiffre d'affaires du troisième trimestre d'environ 22,6 milliards de dollars, légèrement inférieur aux 22,97 milliards de dollars du T2, alors même que le T3 est le premier trimestre complet du programme Medicare GLP-1 Bridge, qui a débuté le 1er juillet.
Le T2 a bénéficié d'éléments ponctuels, et les nouveaux patients commencent à des prix bas
Le communiqué de résultats du T2 de Lilly explique en partie cet écart. Il indique que le premier semestre 2026 a bénéficié de paiements conditionnels liés aux ventes et d'ajustements pour remises et rabais, dont un paiement de 250 millions de dollars pour Jardiance au T2. Sans ces ajustements, les prix aux États-Unis auraient baissé d'environ 9 % au lieu de 3 %. Hors des États-Unis, les prix ont chuté de 36 %, principalement parce que Mounjaro a été ajouté à la liste nationale des médicaments remboursés en Chine.
Le reste est une question de mix. Ilya Yuffa est vice-président exécutif d'Eli Lilly et président de Lilly USA et Global Customer Capabilities. Lors de la conférence sur la santé de Morgan Stanley le 14 septembre, il a déclaré que Foundayo détenait "plus de 30 % de part de marché dans les nouveaux traitements initiés parmi les GLP-1 oraux". La plupart de ces initiations étaient actuellement à la charge des patients, et il a noté qu'elles arrivaient "à des prix initiaux plus bas jusqu'à ce que les patients atteignent des doses plus élevées".
Hors des États-Unis, Yuffa a estimé que les patients payant de leur poche représentaient environ 75 % du marché. Il a déclaré que le sémaglutide générique élargissait le marché en Inde et au Canada tandis que le volume absolu de Mounjaro continuait de croître. Dans le programme Bridge de Medicare, la participation de 50 $ a favorisé les injectables, en particulier Zepbound.
Rien de tout cela n'indique un affaiblissement de la demande. Le volume mondial a augmenté de 60 % au T2 contre une baisse des prix de 13 %. Lilly a dépassé le consensus sur le chiffre d'affaires de 6,06 % à 11,15 % lors de chacun des cinq derniers trimestres, selon TIKR. Appliquer le plus faible de ces dépassements à l'estimation actuelle donne environ 24 milliards de dollars, bien que les dépassements passés ne garantissent rien.
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Une barre de profit plus basse et des résultats précoces sur le cancer de l'ovaire
Le BPA ajusté consensus d'environ 6,70 $ se compare aux 8,38 $ du T2, avec une médiane proche de 5,85 $. Le BPA non-GAAP de Lilly inclut des charges de R&D en cours acquises, qui ont amputé le T2 de 3,03 $. La société a également finalisé trois acquisitions après le trimestre, donc des charges liées aux transactions peuvent expliquer une partie de cet écart.
Le 24 octobre, Lilly a rapporté que son médicament contre le cancer de l'ovaire sofetabart mipitecan, administré avec du bevacizumab, a produit un taux de réponse confirmée de 79 % chez 29 patients lourdement prétraités atteints d'une maladie sensible au platine. La cohorte de Phase 1 utilisait une dose de 4 mg/kg, supérieure aux 3 mg/kg du programme de Phase 3 FRAmework-01. Une neutropénie de grade 3 ou pire a affecté 42 % des patients, et 6 % ont arrêté le traitement en raison d'effets secondaires.
Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : $1,273.46
- Prix cible (scénario médian) : ~$2,220
- Rendement total potentiel : ~74%
- TRI annualisé : ~14% / an
Le scénario médian sert de scénario central. Ses paramètres, affichés sur la fenêtre de prévision TIKR de 2025 à 2035, supposent une croissance du chiffre d'affaires d'environ 11 % par an et des marges nettes atteignant environ 44 %, tandis que le P/E se contracte d'environ 1,4 % par an. Le principal risque est que les baisses de prix durent plus longtemps que la croissance des volumes et compriment le multiple plus rapidement.
La moyenne consensus d'environ 1 330 $ se situe à environ 5 % au-dessus du cours de clôture. Elle repose sur 20 recommandations Acheter, 6 Surperformance, 3 Conserver, 2 Sans opinion, 1 Sous-performance et 1 Vendre. Son maximum de 1 600 $ est environ 26 % au-dessus du cours de clôture, et son minimum de 930 $ est environ 27 % en dessous.
Conclusion
Le 29 octobre, examinez d'abord la répartition volume/prix. Le consensus TIKR implique une croissance du chiffre d'affaires d'environ 28 % par rapport à l'année précédente. Avec la baisse des prix de 13 % du T2, le volume devrait augmenter d'environ 48 % pour y parvenir. Une croissance du volume supérieure à cela marquerait la baisse prévue comme la dissipation de l'aide ponctuelle du T2, et non un ralentissement de la demande.
Écoutez également les employeurs. Yuffa a déclaré en septembre qu'il s'attendait à ce que "un certain nombre d'employeurs" adhèrent ou maintiennent une couverture pour 2027 via le programme employeur de Lilly.
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