Statistiques clés pour l'action Eli Lilly
- Mouvement de l'action (après les résultats) : -7.8%
- Cours actuel : 990
- Prix cible TIKR : 2 011
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Que s'est-il passé ?
Le discours dominant du marché autour d'Eli Lilly (LLY) est un cas classique de "victime de son propre succès".
Wall Street est à la fois émerveillé par l'hypercroissance de l'entreprise dans le domaine de l'obésité et terrifié par ce qui se passerait si ce marché unique se fissurait soudainement en raison de la pression sur les prix ou de la concurrence.
La vente a été motivée par des inquiétudes croissantes concernant la concentration du portefeuille, la crainte qu'Eli Lilly ne devienne effectivement une société mono-produit dépendant entièrement du secteur des incrétines (GLP-1).
Toutefois, lors de la 46e conférence annuelle de TD Cowen sur les soins de santé, le directeur financier Lucas Montarce s'est vigoureusement opposé à ce discours, mettant en avant un pipeline massif et diversifié qui est sur le point d'arriver sur le marché.
L'analyste Steve Scala a demandé à la direction si la pilule orale de la concurrence cannibaliserait l'avance de Lilly.
La réponse du directeur financier Lucas Montarce a révélé un catalyseur massif et non tarifé : Le "mur des stocks" de 1,5 milliard de dollars.
Contrairement aux pénuries d'approvisionnement qui ont frappé le secteur en 2024, Lilly a constitué un stock massif avant le lancement de sa pilule orale quotidienne, l'Orforglipron.
Ainsi, dès que la FDA donnera son feu vert, attendu au début du deuxième trimestre, Lilly pourra inonder le marché à l'échelle mondiale et s'emparer de l'énorme population de patients "phobiques des aiguilles" qui n'est pas encore exploitée.
Eli Lilly est-il sous-évalué aujourd'hui ?
La réaction instinctive du marché ne tient absolument pas compte de la vague imminente de catalyseurs du pipeline qui élargira fondamentalement le marché total adressable (TAM) de Lilly bien au-delà de sa franchise actuelle de produits injectables.
Alors que Zepbound et Mounjaro (tirzepatide) restent la base de l'activité, Montarce a souligné l'approbation imminente d'Orforglipron, une pilule orale quotidienne pour l'obésité.
Une population massive de patients refuse tout simplement de prendre des médicaments injectables, ce qui signifie que l'Orforglipron ne va pas cannibaliser les ventes existantes ; il va étendre le marché de manière exponentielle.
De plus, Orforglipron a déjà obtenu l'accès à Medicare à partir du 1er juillet, ce qui ouvre la voie à une croissance explosive du volume.
Mais la véritable alpha se trouve en dehors du champ de l'obésité.
Montarce a révélé qu'Eli Lilly est en train de faire pivoter agressivement son expertise métabolique vers l'espace cardiovasculaire avec deux actifs massifs en cours de développement, lepodisiran et muvalaplin, conçus pour traiter le risque cardiovasculaire sous-jacent (Lp(a)).
En outre, la société est en train de constituer discrètement un portefeuille dominant dans le domaine des neurosciences.
Montarce a déclaré textuellement : "Nous parlons de Kisunla... entrer dans la phase préclinique pour la maladie d'Alzheimer pourrait être une autre occasion de débloquer une grande opportunité en termes de patients qui pourraient faire - beaucoup d'entre eux n'auront pas de symptômes aujourd'hui - qui pourraient réduire de manière plus significative le déclin cognitif... Cela pourrait débloquer une opportunité significative."
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Lorsque vous combinez une part de marché dominante de 70 % dans le domaine de l'obésité avec un pipeline cardiovasculaire et oncologique en pleine expansion, le multiple de prime d'Eli Lilly par rapport à ses pairs est tout à fait justifié.
Analyse approfondie de la valorisation
Le modèle avancé de TIKR identifie Eli Lilly comme le premier acteur de l'"hypercroissance" dans le secteur pharmaceutique à grande capitalisation, alimenté par la transition des spécialités injectables vers les médicaments oraux de masse.
- Prix cible TIKR : 2 011,43
- Rendement cible : 103.11%
Le levier de la marge en fonction du volume : Le chemin mécanique vers l'objectif de TIKR de 2 011,43 $ repose sur l'effet de levier du volume pour compenser la pression sur les prix. M. Montarce a explicitement reconnu que l'érosion des prix (dans les chiffres moyens à élevés) est une réalité de l'industrie pharmaceutique. Toutefois, en lançant la pilule très pratique Orforglipron à l'échelle mondiale et en développant ses lignes de fabrication automatisées (qui réduisent le coût des marchandises vendues), Eli Lilly favorisera une croissance massive des volumes qui dépassera largement les vents contraires en matière de prix. Au fur et à mesure que ces nouvelles installations automatisées seront pleinement opérationnelles, les marges de revenu net devraient passer de 26 % à près de 30 %, soutenant ainsi un objectif de rendement annualisé stupéfiant de 15,8 % jusqu'en 2030.
Conclusion : La sanction de 7,8 % infligée par le marché à Eli Lilly est une réaction massive et excessive à des craintes généralisées de concentration. En ouvrant la voie au marché de l'obésité par voie orale avec l'Orforglipron, en s'assurant un accès précoce à Medicare et en développant discrètement un pipeline de produits cardiovasculaires et de médicaments contre la maladie d'Alzheimer, Eli Lilly prend activement des risques pour son avenir. La hausse mathématique d'une valorisation de 2 011 $ fait de ce repli post-résultats une opportunité très attrayante.
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