Points clés
- Le directeur financier de DraftKings, Alan Ellingson, a acheté pour 350 000 $ d'actions de la société le 9 novembre, quatre jours après que celle-ci ait abaissé ses prévisions pour 2026 pour financer un investissement accru dans les marchés de prédiction.
- Au prix de 18,51 $ par action qu'il a payé, DraftKings se négociait à environ 11 fois l'estimation des bénéfices 2027 des analystes et en dessous de son multiple forward moyen depuis début 2025.
- Les prévisions de l'EBITDA ajusté 2027 de la direction sont inférieures à ce qu'attendaient les analystes. Une décision de la Cour suprême contre les contrats d'événements sportifs pourrait également réduire les revenus Predictions que DraftKings dépense pour se développer.
- Les chiffres peuvent justifier l'achat si les dépenses Predictions diminuent en 2027 comme prévu, et le rapport du quatrième trimestre, attendu en février, constitue le premier test.
DraftKings (DKNG) a abaissé ses prévisions pour 2026 le 5 novembre. Quatre jours plus tard, son directeur financier a acheté pour 350 000 $ d'actions.
Alan Ellingson a acheté 18 908 actions le 9 novembre à un prix moyen de 18,51 $ l'unité, soit 349 987 $ au total, selon le formulaire 4 qu'il a déposé le même jour. L'action a clôturé ce jour-là à 18,70 $, soit 49 % en dessous de son plus haut intrajournalier sur 52 semaines de 36,98 $ du 6 janvier.
La facture Predictions a presque triplé
DraftKings développe une activité de marchés de prédiction pour concurrencer des plateformes comme Kalshi qui ne paient pas de taxes sur les jeux d'État. Le 5 novembre, elle a annoncé qu'elle investirait 650 à 700 millions de dollars dans Predictions cette année, contre 200 à 300 millions de dollars initialement prévus. Principalement pour cette raison, ses prévisions d'EBITDA ajusté pour 2026 sont tombées à 175-275 millions de dollars, contre 700-900 millions de dollars auparavant. L'action a chuté de 21,3 % le lendemain, clôturant à 18,51 $ le 6 novembre.
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Ellingson a augmenté sa participation de 10 %
Cet achat a porté la participation directe d'Ellingson à 214 692 actions contre 195 784 auparavant, d'une valeur d'environ 4,0 millions de dollars au prix qu'il a payé.
Dans le communiqué de résultats, Ellingson a déclaré que l'activité principale finance l'effort : "Notre activité principale continue de générer un flux de trésorerie disponible significatif, que nous déployons pour financer la croissance de notre activité Predictions avec des périodes de récupération attractives."
Cependant, la société dans son ensemble n'a pas généré cette trésorerie cette année. Sur les neuf premiers mois de 2026, le flux de trésorerie opérationnel de 63,0 millions de dollars n'a pas couvert les 168,9 millions de dollars que DraftKings a dépensés en équipements et logiciels développés en interne. Ellingson a déclaré lors de la conférence téléphonique qu'il s'attend à un excédent significatif de flux de trésorerie disponible en 2027, même après le financement de Predictions.
Est-ce que 18,51 $ tient la route ?
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé plus que double, passant de 0,66 $ en 2025 à 1,64 $ en 2027, puis atteigne 2,23 $ en 2028 :
L'estimation pour 2027 a à peine bougé en trois mois. Mais les prévisions de la direction pour 2027, soit 800 millions à 1,0 milliard de dollars d'EBITDA ajusté, sont inférieures aux 1,13 milliard de dollars qu'attendaient les analystes avant le rapport, de sorte que cette estimation semble plus susceptible de baisser que de monter.
Malgré cela, Ellingson n'a payé qu'environ 11 fois cette estimation. À la clôture du 6 novembre à 18,51 $, le même prix qu'il a payé, l'action se négociait à environ 17 fois les bénéfices forward. C'est près du bas de la fourchette de 16x à 31x de ses lectures en fin de trimestre depuis mars 2025, qui ont en moyenne 23x.
La place financière a réduit ses objectifs de cours au cours de l'année écoulée, et le 9 novembre, JPMorgan, UBS et Stifel ont rétrogradé l'action à Neutre ou Conserver :
L'objectif de consensus est tombé à 30,65 $ au 8 novembre, contre 47,50 $ un an plus tôt, et il reste 64 % au-dessus de la clôture du 9 novembre.
Les chiffres le soutiennent, si Predictions est rentable
Le plus grand risque est juridique. Les prévisions de la direction pour 2027 incluent 650 à 750 millions de dollars de revenus Predictions. Le PDG Jason Robins a déclaré lors de l'appel que son scénario de base est une décision de la Cour suprême sur les contrats d'événements sportifs vers mi-2028. Une décision défavorable à ces contrats couperait le trading sportif qui génère une grande partie de ces revenus.
Les chiffres peuvent justifier son achat : à environ 11 fois les estimations pour 2027, ces estimations peuvent encore baisser et l'action paraît toujours bon marché, à condition que les dépenses Predictions tombent au point médian de 300 millions de dollars que la direction prévoit pour 2027. Néanmoins, un seul achat d'initié est le pari d'une personne, et les investisseurs qui suivent les achats d'initiés cherchent des résultats pour les confirmer. Le rapport du quatrième trimestre, attendu en février, sera la première occasion de voir si ces dépenses diminuent.
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