Points clés
- Mardi, Citi a relevé son objectif de cours pour AMD à 800 $ contre 575 $ auparavant, soit environ 25 % au-dessus du niveau où l'action se négociait avant l'ouverture, après avoir relevé ses prévisions pour le marché des CPU à 300 milliards de dollars d'ici 2030.
- Les agents d'IA comme Muse de Meta ont besoin de CPU pour exécuter leurs tâches, ce qui place l'activité de serveurs CPU d'AMD au cœur de sa thèse haussière.
- La PDG Lisa Su déclare que la demande dépasse la capacité d'approvisionnement d'AMD, et les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé plus que double en 2027, pour atteindre 15,72 $.
- L'action se négocie à 57 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 34, donc la demande liée aux agents doit se concrétiser dans les résultats.
Advanced Micro Devices (AMD) vient de recevoir un nouveau vote de confiance de Wall Street, et celui-ci passe par une application sur votre téléphone.
Mardi, l'analyste de Citi Atif Malik a relevé son objectif de cours pour AMD à 800 $ contre 575 $, soit environ 25 % au-dessus du niveau où l'action se négociait avant l'ouverture. Sa raison est Muse, l'agent d'IA personnel lancé en septembre par Meta Platforms (META), et il voit deux gagnants, AMD en premier et Intel (INTC) en second :
« Nous pensons que le TAM [marché total adressable] des CPU passe de 29 milliards de dollars en 2025 à 300 milliards de dollars en 2030, soit un TCAC de 60 %. Nous continuons de nous attendre à ce qu'AMD soit le principal bénéficiaire de la renaissance des CPU et Intel comme bénéficiaire secondaire. »
Une renaissance des CPU. Comme l'a dit Bryan Cantrill d'Oxide dans l'épisode de la semaine dernière du podcast MTS : « Le GPU est extrêmement important. Mais la mort du CPU a été grandement exagérée. »
C'est un grand changement pour AMD, dont l'histoire autour de l'IA a surtout consisté à rattraper Nvidia (NVDA) sur les GPU.
Pourquoi les agents ont besoin de CPU
Selon CNBC, Muse et le nouvel agent d'OpenAI, Dots, fonctionnent tous deux sur les CPU serveurs EPYC d'AMD, et Morgan Stanley estime que Muse pourrait représenter 20 % des ventes de puces d'AMD en 2026.
Le PDG de Futurum Group, Daniel Newman, a expliqué pourquoi dans le même rapport : un agent a besoin d'un CPU qui fonctionne tout le temps où il travaille sur une tâche, parfois pendant des heures ou des jours. « Les CPU exécutent en fait les flux de travail tandis que les GPU font la réflexion. »
Les 300 milliards de dollars de Citi constituent la prévision la plus élevée, mais pas de loin : Nvidia prévoit 200 milliards de dollars d'ici 2030, et les propres prévisions d'AMD en juillet estimaient le marché à 220 milliards de dollars, AMD en prenant plus de la moitié.
C'est beaucoup pour une entreprise qui a généré 34,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'année dernière, même après avoir plus que doublé ses ventes depuis 2021.
La moitié de 220 milliards de dollars, c'est 110 milliards de dollars de ventes de CPU par an, soit plus de trois fois tout ce qu'AMD a vendu en 2025.
La demande dépasse l'offre
La PDG Lisa Su a déclaré aux journalistes à Taipei mardi : « Nous avons également augmenté notre propre approvisionnement et notre capacité en 2026, mais je peux dire que la demande est même supérieure à notre offre. »
Et l'année prochaine ? « Nous allons considérablement augmenter notre approvisionnement en 2027, mais nous pourrions certainement en utiliser davantage. »
La croissance apparaît déjà dans les résultats d'AMD. Le chiffre d'affaires des centres de données a plus que doublé pour atteindre 6,7 milliards de dollars au deuxième trimestre, tandis que l'entreprise prévoit que le chiffre d'affaires des CPU serveurs augmentera de 80 % au second semestre 2026 et de 70 % supplémentaires en 2027. Cela indique une activité de centres de données en forte croissance.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 4,17 $ l'année dernière à 7,59 $ cette année, puis plus que double pour atteindre 15,72 $ en 2027…
Avec Su qui déclare que la demande est supérieure à l'offre d'AMD, la limite de ces estimations pour 2027 semble être le nombre de puces qu'AMD peut faire fabriquer.
Cela n'est-il pas déjà intégré dans le cours ?
Bien sûr, AMD a presque triplé cette année et vaut désormais plus de 1 000 milliards de dollars. L'action se négocie à 57,1 fois les bénéfices anticipés, bien au-dessus de sa moyenne quinquennale de 34,4 fois…
(Il reste toutefois inférieur aux 66,6 fois atteints fin juin.)
Voici le point : ce multiple utilise les bénéfices des douze prochains mois, et les analystes s'attendent à ce que le BPA plus que double en 2027. S'ils ont raison, le multiple baisse rapidement à mesure que 2027 entre dans cette fenêtre, même si l'action reste stable.
L'autre inquiétude est la concurrence, et elle ne manque pas. AMD détient environ 46 % du marché des CPU x86 (l'architecture de puce qu'il partage avec Intel), selon Mercury Research, mais Intel contre-attaque, son action ayant progressé de 21 % au cours du dernier mois. Nvidia s'est également lancé dans la course cette année avec un CPU axé sur les agents appelé Vera, et la plupart des grands fournisseurs de cloud construisent leurs propres puces basées sur Arm. Meta déclare même avoir conçu Muse pour fonctionner sur n'importe quel type de CPU disponible, donc AMD doit continuer à mériter sa place.
C'est pourquoi Citi a fait de la place pour un deuxième gagnant : dans un marché qui décuple en cinq ans, AMD n'a pas besoin de tous les agents.
En résumé
La hausse potentielle de 25 % de Citi me semble réalisable. Les puces d'AMD font fonctionner deux des agents personnels les plus en vue, sa PDG déclare que la demande dépasse l'offre, et les analystes s'attendent à ce que les bénéfices plus que doublent l'année prochaine.
Bien sûr, Muse n'a qu'un mois, et les 300 milliards de dollars de Citi constituent la prévision la plus élevée des trois. Si l'utilisation des agents refroidit, 57 fois les bénéfices anticipés commenceront à paraître très cher.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action AMD ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que AMD pourrait valoir. Partez des estimations de consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
