Points clés
- L'action SpaceX a progressé de 17% sur la dernière semaine, avec de solides gains hier après qu'Adam Jonas de Morgan Stanley a réitéré son objectif de cours de $300.
- Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires de SpaceX passera de $45 milliards en 2026 à $201 milliards en 2028.
- Les prochains tests sont les vols d'essai à venir de Starship et les résultats du troisième trimestre de SpaceX fin octobre.
SpaceX (SPCX) vient de recevoir un nouveau vote de confiance de l'un des plus grands optimistes de Wall Street.
Adam Jonas de Morgan Stanley a réitéré son objectif de cours de $300 dans une note intitulée « SPCX $159 : Bon marché et de plus en plus bon marché ». Son argument :
« Nous pensons que dans les prochaines semaines (avant le vol 15 de Starship), les investisseurs peuvent profiter d'une opportunité unique d'acheter des actions qui semblent inhabituellement bon marché. »
L'action a clôturé en hausse de plus de 7% lundi à $171.09, son plus haut niveau de clôture depuis juin. Même après ce bond, l'objectif se situe environ 75% plus haut.
Shaun Maguire, partenaire de Sequoia Capital, dont la firme soutient SpaceX depuis longtemps, a noté lundi : « Nous assistons aux tout débuts de la compréhension de SpaceX par les investisseurs. »
Pourquoi si peu en possèdent
Jonas affirme qu'à peine un de ses clients possède l'action lors des présentations auxquelles il assiste, et il blâme la difficulté d'évaluer l'entreprise :
« Seule une poignée de personnes dans le monde comprennent les défis d'ingénierie liés au bouclier thermique de Starship ou le fonctionnement interne d'un moteur-fusée à combustion étagée à flux complet pour juger correctement le parcours des tests. Encore moins peuvent dire où se dirige le prix du calcul à mesure que la demande de tokens agentiques augmente. »
Il travaille à partir d'une analyse de la somme des parties, ce qui signifie qu'il valorise chaque activité séparément et les additionne. Selon lui, les investisseurs valorisent pleinement l'activité Espace & Connectivité (lancements et Starlink) mais accordent peu de crédit à l'IA : les contrats de calcul, la fabrication de puces et le reste. Musk pousse fortement dans l'autre sens. Dimanche, il a posté que « SpaceX est une entreprise de super intelligence. »
Voici pourquoi le nombre de détenteurs compte : si la plupart des grands investisseurs ne possèdent pas encore SpaceX, chaque personne qui change d'avis doit acheter des actions. La vitesse à laquelle cela se produit est pure spéculation de ma part. Mais nous avons déjà vu le flux aller dans l'autre sens. L'action a chuté de plus de 30% depuis son record de clôture du 16 juin à $201.80 dans la période précédant son premier déblocage post-IPO, la date à laquelle les premiers détenteurs ont été autorisés à vendre. Elle a récupéré environ 58% depuis son plus bas début août.
La croissance est l'argument haussier
L'objectif de Jonas repose sur la croissance. Les analystes prévoient un chiffre d'affaires de $45 milliards cette année, $114 milliards en 2027 et $201 milliards en 2028…
Autrement dit, le chiffre d'affaires plus que double l'année prochaine, puis croît d'environ 75% supplémentaires en 2028. C'est environ 4,5 fois le chiffre de cette année en deux ans.
Un objectif de cours réitéré par Morgan Stanley ne change pas ces estimations. Ce qui pourrait les changer sont les choses que Jonas surveille : les progrès de Starship, les nouveaux produits d'IA, et davantage de « contrats neocloud » à des prix premium.
Prochaine étape : Starship doit encore attraper son étage supérieur lors d'un prochain vol d'essai. Morgan Stanley appelle cela « le plus grand catalyseur positif depuis l'IPO », et un échec donnerait aux sceptiques un nouvel argument.
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