Points clés
- L'action Corteva a bondi de 11 % après que JPMorgan a relevé sa recommandation à "Surpondérer" avec un objectif de cours de 19 $.
- La vente massive après la scission de l'activité semences la semaine dernière semble excessive, et JPMorgan estime que l'activité de produits chimiques agricoles restante est sous-évaluée.
- JPMorgan estime la juste valeur d'une entreprise de produits chimiques agricoles de haute qualité à environ 21 $ par action, mais ce chiffre exclut les passifs environnementaux, qui constituent le principal risque.
- Le premier rapport de résultats de Corteva depuis la scission sera publié le 11 novembre.
Corteva (CTVA) a bondi de 11 % aujourd'hui après que JPMorgan a soutenu que la partie de l'entreprise restante après la scission de la semaine dernière est la bonne affaire.
Corteva a finalisé la scission de son activité semences et génétique, désormais Vylor, jeudi. Ce jour-là, l'action Corteva elle-même a été réajustée à la baisse de près de 85 %, puisque la majeure partie de sa valeur était partie avec les semences.
Ce qui reste est une entreprise de produits chimiques agricoles d'une valeur d'environ 9 milliards de dollars.
La revalorisation
Avant l'ouverture des marchés aujourd'hui, l'analyste de JPMorgan Jeffrey Zekauskas a relevé sa recommandation sur Corteva à "Surpondérer" contre "Neutre", avec un objectif de cours de 19 $. Voici son argument en une ligne :
« Corteva est la partie abandonnée : et nous pensons qu'elle est sous-évaluée au prix actuel. »
JPMorgan estime qu'une entreprise de produits chimiques agricoles « de haute qualité » vaut environ 21 $ par action, avant prise en compte des passifs environnementaux. Même après le bond d'aujourd'hui, l'objectif de 19 $ signifie [près de 40 %] de potentiel de hausse.
L'action avait gagné environ 3 % avant l'ouverture. En milieu de matinée, Barron's s'était joint à la danse avec un article intitulé « L'action Corteva peut gagner 50 % après la confusion post-scission », et le titre a continué de grimper.
Pourquoi la partie abandonnée peut être la bonne affaire
Les scissions laissent souvent une partie orpheline. De nombreux investisseurs détenaient probablement Corteva pour ses semences. Une partie des ventes de la semaine dernière provient probablement d'eux.
JPMorgan n'est pas seul non plus. Lundi, Oppenheimer a abaissé son objectif sur Corteva à 17 $ contre 95 $ pour refléter la scission, tout en maintenant sa recommandation « Surperformer ».
Le principal risque est l'élément que l'évaluation à 21 $ de JPMorgan exclut : les passifs environnementaux. C'est la plus grande inconnue du titre.
Corteva publiera ses résultats du troisième trimestre mercredi 11 novembre, après la clôture. Ce sera le premier rapport de l'entreprise depuis la scission.
La semaine dernière, le marché a valorisé Corteva comme une simple réflexion après coup, et deux analystes ont désormais des objectifs bien supérieurs à son cours de négociation.
Bien sûr, Corteva n'est une entreprise de produits chimiques agricoles autonome que depuis moins d'une semaine, donc les chiffres de novembre seront le premier vrai test.
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