Points clés
- Tesla a livré 486 532 véhicules au troisième trimestre, dépassant les attentes du consensus.
- Ce dépassement suggère que l'activité automobile de Tesla a stoppé l'hémorragie après une contraction de son chiffre d'affaires en 2025.
- Le principal risque réside dans les marges : la marge opérationnelle de Tesla est passée de 16,8 % en 2022 à 4,6 % en 2025.
- À 189 fois les bénéfices anticipés, le scénario de hausse de 32 % dépend de la croissance des bénéfices pour justifier ce multiple, et le prochain rapport sur les résultats constitue le prochain test.
Tesla (TSLA) les actions reçoivent enfin un peu d'amour depuis l'annonce la semaine dernière de la livraison de 486 532 véhicules au troisième trimestre, un dépassement surprise qui constitue l'une des meilleures nouvelles qu'ait reçues le constructeur automobile en difficulté depuis un certain temps.
C'est important pour une action qui avait perdu environ 20 % en 2026 avant cette annonce. Le chiffre d'affaires s'était contracté en 2025, et pendant la majeure partie de cette année, la thèse haussière reposait principalement sur les robotaxis et Optimus.
Ce trimestre remet l'activité automobile dans cette équation. En partie.
Que s'est-il exactement passé
Tesla a annoncé 486 532 véhicules livrés au troisième trimestre (le consensus était d'environ 461 000). Ce chiffre reste légèrement inférieur aux ~497 000 du même trimestre l'année dernière.
Gene Munster de Deepwater Asset Management a déclaré que ces chiffres "sont le dernier signe que l'hiver des véhicules électriques est en train de fondre pour Tesla (et $RIVN), tandis que les constructeurs automobiles traditionnels restent dans un gel profond."
Il a noté qu'il s'attend à ce que Tesla dépasse les estimations du consensus de croissance de 9 % pour l'année civile 2027 – "Je m'attends à ce que ce soit au-dessus de 15 %" – et que Rivian (RIVN) semble solide avec des livraisons en hausse de 46 %.
Le consensus de Wall Street prévoit que le chiffre d'affaires total de Tesla (dont, bien sûr, les ventes de voitures ne sont qu'une partie) passe de 94,8 milliards de dollars en 2025 à 106 milliards de dollars cette année, puis d'environ 14 % supplémentaires à 121 milliards de dollars en 2027, et 142 milliards de dollars d'ici 2028…
Après trois années de stagnation ou de baisse, c'est à nouveau une entreprise en croissance, si les analystes ont raison.
Voici le problème
Bien sûr, il existe un moyen simple de vendre plus de voitures : baisser les prix.
C'est pourquoi le chiffre qui m'importe le plus dans le prochain rapport sur les résultats est celui de la marge. La marge opérationnelle de Tesla a fortement baissé au cours des cinq dernières années…
De 16,8 % en 2022 à 4,6 % l'année dernière. C'est ce chiffre que je surveillerai le jour des résultats, bien plus attentivement que le nombre d'unités.
Si ce dépassement trimestriel a été acheté au prix de baisses de tarifs, cela apparaîtra d'abord là.
Le scénario d'une hausse de 32 %
Soyons réalistes : Tesla n'est pas une action bon marché sur la base des bénéfices – surtout compte tenu du manque de croissance ces dernières années :
À plus de 180 fois les bénéfices anticipés, elle se négocie bien au-dessus de sa moyenne quinquennale de 107x, bien qu'en dessous du pic (ridicule) de 243x atteint en décembre 2025. Un scénario de hausse doit donc reposer sur une croissance réelle de l'activité sous-jacente, car honnêtement, je pourrais voir une compression supplémentaire du multiple à partir d'ici.
C'est pourquoi ce dépassement des livraisons est si important. Si l'activité automobile croît à nouveau et que les marges cessent de baisser, les bénéfices peuvent croître suffisamment vite pour porter l'action plus haut même si le multiple se réduit.
Voici comment j'arrive à une hausse de 32 %, en utilisant le modèle de valorisation propriétaire de TIKR :
- Je me base sur la croissance du chiffre d'affaires du consensus (croissance annuelle du chiffre d'affaires de 14,4 % jusqu'en 2029)
- En supposant que la marge opérationnelle remonte à 7,3 %, ce que je considère comme assez conservateur compte tenu des opportunités de la Conduite Autonome Complète (FSD) et d'autres logiciels pour Tesla
- Et en supposant que le ratio cours/bénéfice anticipé descende à 133x…
On aboutit à un objectif de cours de 500 $ et une hausse potentielle de 32 % :
Et honnêtement, cela me semble assez conservateur.
Je pense donc qu'il y a un potentiel de hausse au-delà même de ces gains modestes.
Alors, l'hiver des véhicules électriques est-il terminé ? Pour Tesla, je pense que le troisième trimestre dit oui. Maintenant, il faudra voir si (A) la même chose est vraie pour Rivian, et (B) ce que nous apprendrons de la prochaine annonce de résultats.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Tesla ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit de saisir quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR pour voir ce que Tesla pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
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