Statistiques clés de l'action Charter Communications
- Cours actuel : 219,14
- Prix cible (moyen) : $381.47
- Objectif de la rue : 276,80
- Rendement total potentiel : +74.1%
- TRI annualisé : 12,30% / an
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Que s'est-il passé ?
Charter Communications (CHTR) est en baisse d'environ 50 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 437,06 $, et le marché est divisé sur ce que cela signifie. Les plus optimistes soutiennent que le prix de l'action est fixé pour une baisse permanente, mais le réseau sous-jacent et la trajectoire du flux de trésorerie disponible ne le soutiennent pas.
Les "baissiers" évoquent quatre trimestres consécutifs de pertes d'abonnés à la large bande et un marché concurrentiel qui ne cesse de se durcir.
La question non résolue est de savoir si Charter peut réellement relancer la croissance du haut débit, ou si la fibre et le sans-fil fixe ont conquis ce terrain de façon permanente.
Le 27 février 2026, la FCC a approuvé l'acquisition de Cox Enterprises par Charter pour 34,5 milliards de dollars, levant ainsi le dernier obstacle fédéral majeur.
La Commission des services publics de Californie reste la seule approbation étatique en suspens, Charter souhaitant obtenir une décision finale au plus tard le 16 juillet afin de pouvoir clôturer l'opération en milieu d'année.
Lorsque les résultats du quatrième trimestre 2025 ont été publiés le 30 janvier, l'action a augmenté de 7,33 % avant la mise sur le marché, car les pertes liées à la large bande se sont réduites plus que prévu et la société a enregistré un rare gain d'abonnés à la vidéo.
Lors de la conférence NSR/BCG Global Connectivity Leaders Conference qui s'est tenue à New York le 26 mars, la directrice financière Jessica Fischer a été directe : "Notre priorité numéro un est de ramener le haut débit à la croissance" Elle a reconnu l'existence d'un marché concurrentiel, mais a exposé les outils spécifiques que Charter déploie pour y faire face.
Charter a perdu 119 000 clients Internet au quatrième trimestre 2025, une amélioration par rapport aux 177 000 clients perdus au quatrième trimestre 2024. Le chiffre d'affaires de 54,8 milliards de dollars pour l'année 2025 a diminué de 0,6% par rapport à l'année précédente, et l'EBITDA ajusté du quatrième trimestre de 5,7 milliards de dollars a diminué de 1,2% par rapport à l'année précédente.
Les chiffres sont toujours négatifs. Mais le taux de détérioration ralentit, ce qui constitue le point d'inflexion dont dépend le cas d'investissement.
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Charter Communications est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
L'évaluation repose sur la structure des coûts et l'inflexion des flux de trésorerie disponibles, et non sur la croissance du chiffre d'affaires.
L'histoire de CapEx est celle sur laquelle Fischer a passé le plus de temps lors de la conférence du 26 mars.
Charter a dépassé son taux de dépenses à long terme pendant quatre ans en raison de deux programmes spécifiques : une initiative d'expansion rurale et un projet d'évolution du réseau mettant à niveau son infrastructure câblée vers DOCSIS 4.0, la norme permettant des vitesses de plusieurs gigabits sur les lignes existantes.
L'initiative d'expansion se termine cette année.
Le simple fait de retirer ce capital du plan suffit à nous ramener à un taux d'exécution inférieur à 8 milliards de dollars", a déclaré M. Fischer, se référant aux prévisions de dépenses d'investissement pour 2028 et les années suivantes.
Cela se traduit directement par un flux de trésorerie disponible.
En ce qui concerne la concurrence, Mme Fischer a déclaré que la pression exercée par le sans-fil fixe "n'est pas très différente de ce qu'elle était auparavant", et en ce qui concerne Starlink : "Il n'y a pas d'impact perceptible de Starlink sur les tendances à l'heure actuelle".
Elle a reconnu que les concurrents de la fibre optique continuent à gagner du terrain sur les marchés matures, mais a affirmé que Charter conserve une part de marché plus importante sur ces marchés en raison de son produit convergent, de son échelle et de son offre vidéo.
Les lignes mobiles ont augmenté de 428 000 au quatrième trimestre 2025, et les revenus de la connectivité résidentielle ont augmenté de 2,3 % d'une année sur l'autre malgré les pertes de clients à large bande.
M. Fischer a confirmé que le réseau WiFi et CBRS de Charter fournit désormais 88 % des données aux téléphones mobiles sur son réseau, fonctionnant en grande partie sur une infrastructure appartenant à l'entreprise plutôt que sur la revente pure et simple de l'opérateur.
La marge des services mobiles, à l'exclusion des coûts d'acquisition des abonnés, a atteint 34 % au troisième trimestre 2025, et Mme Fischer a déclaré qu'elle s'attendait à une croissance significative de cette marge pendant plusieurs années encore, à mesure que l'échelle se développait.
L'opération Cox, d'un montant de 34,5 milliards de dollars, créerait le plus grand fournisseur de câble et de large bande du pays, avec environ 38 millions d'abonnés, dépassant ainsi Comcast.
L'argumentaire de Mme Fischer sur Cox était spécifique : sa pénétration mobile et vidéo est très faible, ce qui signifie que Charter peut appliquer immédiatement sa tarification et son conditionnement Spectrum à une nouvelle base de clients.
Elle a également mis en avant les actifs B2B de Cox, notamment sa plateforme commerciale de fibre optique Segra et son activité informatique gérée RapidScale, comme des capacités que Charter peut étendre à sa zone de couverture actuelle de 41 États.
Le principal risque concerne la Californie. La CPUC a indiqué qu'elle pourrait tenir des audiences en avril, avec un délai statutaire courant jusqu'à la fin janvier 2027.
Un retard au-delà de la mi-2026 repousse la réalisation des synergies et ralentit l'inflexion du flux de trésorerie disponible dont dépend le modèle.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 219,14
- Prix cible (milieu) : $381.47
- Rendement total potentiel : +74.1%
- TRI annualisé : 12,30% / an
Le TIKR moyen vise 381,47 $ d'ici le 31 décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 74,1 % à un TRI annualisé de 12,30 %. Le taux de croissance annuel moyen des revenus de 1,5 % est prudent, ce qui est une construction honnête : le modèle n'exige pas une reprise des abonnés à large bande pour générer des rendements élevés.
Deux moteurs de revenus soutiennent cette voie. Premièrement, les recettes des services mobiles augmentent rapidement et compensent de plus en plus la compression du haut débit. Deuxièmement, le revenu moyen par abonné à large bande augmente grâce à trois leviers que Fischer a nommés lors de la conférence du 26 mars : la vente aux clients de niveaux gigabit et 2-gigabit au fur et à mesure de l'évolution du réseau, l'ajout de services à valeur ajoutée comme Invincible WiFi (le produit de Charter combinant WiFi 7 avec la sauvegarde 5G), et l'offre groupée de plusieurs produits qui améliore à la fois la rétention et le revenu par ménage.
Le moteur de la marge est la normalisation des dépenses d'investissement. Lorsque l'évolution du réseau se terminera en 2027 et que les dépenses d'équipement reviendront en dessous de 8 milliards de dollars, le flux de trésorerie disponible augmentera et s'écoulera directement vers le BPA, que le modèle prévoit à un taux de croissance annuel moyen de 12,6 % au cours de la période de prévision. C'est ainsi qu'un câblo-opérateur à faible croissance génère un rendement total de 74 %.
Le principal inconvénient : si la Californie retarde la fermeture de Cox jusqu'en 2027, l'inflexion du FCF est plus lente. Si les pertes de bande passante ne se stabilisent pas, la croissance de l'ARPU subit une compression supplémentaire. Dans ce scénario, le TRI le plus bas tombe à 9,40 % par an.
Conclusion : Surveillez le rapport sur les résultats du premier trimestre 2026 le 24 avril. La mesure qui importe est celle des ajouts nets de services résidentiels à large bande. Si l'offre Life Unlimited de Charter, les taux d'attachement au WiFi Invincible et la vente incitative de gigabits se traduisent par une réduction des pertes, l'affaire devient plus facile à tenir. Les remarques de Fischer du 26 mars suggèrent que la direction pense avoir les outils nécessaires. Le premier trimestre fournit le premier point de données.
À 219,14 $, le prix de Charter est fixé comme si l'EBITDA diminuait indéfiniment, sur un réseau qui est composé à plus de 99 % de fibre optique jusqu'au nœud, avec une activité mobile à croissance rapide, une acquisition transformatrice en attente et un cycle de dépenses en capital à deux ans de la normalisation. L'hypothèse intermédiaire TIKR indique que la combinaison vaut 381,47 dollars au 31 décembre 2030.
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