Statistiques clés pour l'action Canada Goose
- Performance de cette semaine : +0.3%
- Fourchette de 52 semaines : 9,4 $CAN à 21,3 $CAN
- Prix actuel : 17,1 $CAN
Que s'est-il passé ?
L'augmentation de 14 % des revenus deCanada Goose au troisième trimestre pour atteindre 694,5 millions de dollars canadiens, dépassant le consensus de 658,5 millions de dollars canadiens, confirme que le pivot de sa marque pour toute l'année génère une réelle traction, même si le titre se négocie 19,7 % en dessous de son sommet de 52 semaines de 21,3 dollars canadiens.
Le mouvement d'aiguille le plus marqué reste le BPA ajusté raté du 5 février de 1,4 $CAN par rapport aux estimations de 1,7 $CAN, qui a déclenché une baisse de 19,4 %, aggravée par l'enquête de Bragar Eagel and Squire sur les lois sur les valeurs mobilières ouverte le 25 février.
Sur les 66 millions de dollars canadiens d'augmentation des frais de vente et d'administration, 24 millions de dollars canadiens provenaient d'éléments non récurrents, d'une provision pour créances douteuses de 15 millions de dollars canadiens et d'un gain de change non récurrent de 9 millions de dollars canadiens, ce qui signifie que le dépassement des coûts sous-jacents était beaucoup plus limité que ne le laissait supposer la baisse de l'action.
Le modèle mental du marché pour GOOS est en train de passer d'un fabricant de parka saisonnier à une marque de luxe ouverte toute l'année, soutenue par quatre trimestres consécutifs de croissance positive des ventes comparables DTC et des revenus de la Grande Chine en hausse de 13,1 % à 248,3 millions de dollars canadiens.
Le PDG Dani Reiss a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre que "les marges de ce trimestre reflètent les choix délibérés que nous avons faits pour accroître la pertinence des produits et alimenter la dynamique de la marque", qualifiant de transitoire la contraction de 450 points de base de la marge EBIT ajustée à 29,3 %.
L'objectif médian de Wall Street sur 12 mois de 22,0 $ CA implique une hausse de 21,5 % par rapport à la clôture du 4 février de 18,1 $ CA, 4 des 9 analystes conservant des cotes équivalentes à celles d'un achat malgré la chute, ce qui renforce la conviction dans la feuille de route de rétablissement des marges pour l'exercice 2027.
Dans une perspective de 3 à 5 ans, l'accélération de la traction de Canada Goose en Chine continentale, où la marque commande environ 32 % du chiffre d'affaires total et continue de surperformer sur Douyin et Tmall, positionne GOOS comme l'une des rares marques occidentales de vêtements de luxe avec une véritable pénétration numérique et culturelle sur le marché de consommation haut de gamme le plus disputé au monde, un fossé concurrentiel qui pourrait sensiblement réévaluer le multiple à long terme de l'action si la récupération des marges de l'exercice 2027 valide la thèse stratégique de la direction.
Le point de vue de Wall Street sur l'action GOOS
Le dépassement de 14 % du chiffre d'affaires de Canada Goose au troisième trimestre et son quatrième trimestre consécutif de croissance positive des ventes comparables au détail confirment que l'expansion de sa marque tout au long de l'année se traduit par un élan durable des bénéfices futurs, et pas seulement par un bruit saisonnier.
Pourtant, les estimations de la Bourse reflètent une véritable compression à venir, avec une croissance des revenus de 9,9 % pour l'exercice 26 et des BPA normalisés en baisse de 28,9 % à 0,80 $ CA, ce qui fait de la récupération des marges pour l'exercice 2027 le test d'exécution le plus critique pour l'argumentaire haussier.
Wall Street indique actuellement 3 achats, 4 maintiens et 4 ventes contre un objectif de prix moyen de 16,8 $ CA, ce qui implique une baisse d'environ 1,5 % par rapport à 17,1 $ CA, suggérant que les analystes maintiennent leur conviction avec prudence plutôt que d'améliorer la dynamique émergente de la marque.
La fourchette d'objectifs des analystes, qui s'étend de 12,0 $ CA à 23,0 $ CA, reflète une configuration binaire dans laquelle la confirmation de l'expansion des marges de l'exercice 2027 stimule la hausse, tandis que la poursuite de la réduction des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux et l'absence de prévisions ancrent le scénario baissier.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Compte tenu de la feuille de route crédible de la direction pour le rétablissement des marges en trois étapes et de la croissance de 13,1 % des revenus de la Chine élargie, le modèle d'évaluation moyen évalue GOOS à 29,3 $ CA, ce qui implique un rendement total de 71,8 % et un TRI annualisé de 14,1 % jusqu'en mars 2031.
Le risque le plus important à court terme est la compression de la marge EBITDA à 18,3 % pour l'exercice 26, contre 22,4 % historiquement, une détérioration qui pourrait entraîner une nouvelle contraction du multiple d'un titre qui se négocie déjà à 16 fois les bénéfices à terme, sans le rétablissement des prévisions annuelles.
GOOS se situe en territoire attentiste à 17,1 $CAN, où la confirmation de l'expansion de la marge d'exploitation de l'exercice 2027 et le rétablissement des prévisions représentent les deux éléments déclencheurs spécifiques qui permettraient de réduire de façon significative l'écart par rapport à la cible du modèle de cas moyen de 29,3 $CAN.
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