Le PDG de Broadcom (AVGO), Hock Tan, a déclaré lundi que le capital, et non les puces, est désormais la plus grande contrainte pesant sur la croissance de l'IA de l'entreprise. S'exprimant lors d'une table ronde à Singapour, Tan a indiqué que Broadcom surmonte les pénuries de plaquettes et de mémoire, mais que le financement sera la limite la plus difficile à mesure que le développement de l'IA se poursuit.
C'est un changement. En septembre, Tan désignait les sites de centres de données prêts à l'emploi en termes de puissance comme le goulot d'étranglement le moins prévisible. Il a également déclaré qu'Anthropic et OpenAI ont démontré que leurs derniers modèles d'assistants IA pouvaient générer des revenus significatifs.
Broadcom a déjà engagé un financement
Tan ne décrit pas le problème de quelqu'un d'autre. Broadcom a accepté de prêter jusqu'à 42 milliards de dollars à Anthropic, selon le dépôt d'introduction en bourse d'Anthropic, comme l'a rapporté Reuters le 1er octobre. Cela pourrait couvrir environ un tiers de l'engagement de location de TPU d'Anthropic sur cinq ans, évalué à 125,2 milliards de dollars. Bloomberg a également rapporté que Broadcom prépare un paquet de dette d'environ 60 milliards de dollars pour financer des puces pour Anthropic et d'autres clients.
Broadcom peut-il se le permettre ?
Presque, mais pas d'un coup. Le flux de trésorerie disponible est passé de 17,63 milliards de dollars en exercice 2023 à 26,91 milliards de dollars en exercice 2025, et à 39,40 milliards de dollars sur les douze derniers mois. Financer l'intégralité des 42 milliards de dollars prendrait environ 13 mois de cette trésorerie, avant qu'un dollar ne soit alloué aux dividendes ou aux rachats d'actions.
Le bilan est plus tendu. Broadcom a clôturé l'exercice 2025 avec 16,18 milliards de dollars de trésorerie et placements à court terme contre 66,46 milliards de dollars de dette totale. La trésorerie a depuis augmenté pour atteindre 24,0 milliards de dollars au 2 août.
Conclusion sur le problème de capital de Broadcom
Le flux de trésorerie est là pour en absorber une grande partie. La véritable exposition est la concentration. La relation de Broadcom avec Anthropic couvre l'approvisionnement en puissance de calcul, la location d'équipements et le financement engagé. Anthropic a perdu plus de 8 milliards de dollars au niveau opérationnel en 2025 sur environ 4,6 milliards de dollars de revenus. Confier le prêt à un partenaire financier atténuerait l'impact sur le bilan, mais pas la dépendance : Anthropic est en passe de devenir le plus grand client de Broadcom en termes de puissance de calcul en 2027.
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