Points clés
- L'action de Bright Horizons a chuté de 17 % après que la société ait abaissé ses prévisions pour 2026 à environ 3,07 milliards de dollars de chiffre d'affaires et un BPA ajusté de 4,98 à 5,03 dollars.
- Le problème se situe dans la garde d'enfants à service complet. Un avis de l'autorité de régulation britannique sur la protection des enfants a ralenti les nouvelles inscriptions, et l'Australie a conduit à une dépréciation de 294 millions de dollars.
- Le BPA ajusté a augmenté de 15 % au troisième trimestre grâce aux rachats d'actions, et une partie de l'argent utilisé provenait d'emprunts.
- La direction s'attend à ce que l'impact sur les inscriptions soit plus important au quatrième trimestre, et aucune date n'est encore connue pour la levée de l'avis au Royaume-Uni.
Bright Horizons Family Solutions (BFAM) est en baisse de 17 % aujourd'hui. La société a abaissé ses prévisions pour 2026 lors de la publication de ses résultats du troisième trimestre après la clôture de jeudi.
Le trimestre en lui-même a tenu le coup
Le chiffre d'affaires a augmenté de 5 % pour atteindre 841 millions de dollars. La garde d'enfants de secours a progressé de 13 % à 286 millions de dollars, avec une marge opérationnelle ajustée de 35 %.
Le BPA ajusté a bondi de 15 % à 1,80 dollar, bien que le résultat net ajusté ait baissé de 3 %. Un nombre d'actions diluées inférieur d'environ 15 % a compensé la différence.
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Le service complet est le problème
La garde d'enfants à service complet a représenté 62 % du chiffre d'affaires du trimestre. Elle n'a progressé que de 1 %, avec une marge opérationnelle ajustée de 4 %.
Le PDG Stephen Kramer a déclaré que les nouvelles inscriptions familiales cet automne étaient plus faibles que prévu, notamment au Royaume-Uni. Fin juin, l'autorité de régulation britannique de la garde d'enfants a émis un avis à l'échelle du groupe exigeant que Bright Horizons renforce la protection des enfants dans toutes ses crèches sur place. Lors de la conférence téléphonique, on lui a demandé comment les inscriptions se redressent une fois l'avis levé, et il a répondu :
« Il s'agit d'une action de la part du régulateur britannique qui est sans précédent. »
Ce qui n'est pas rassurant. La directrice financière Elizabeth Boland a déclaré que l'impact le plus important sur les inscriptions se produira au quatrième trimestre et durera jusqu'à la levée de l'avis. L'Australie a entraîné une dépréciation de 294 millions de dollars après un examen de ses perspectives à plus long terme.
Les nouvelles prévisions impliquent environ 1,14 à 1,19 dollar de BPA ajusté au quatrième trimestre. Voici ce que les analystes attendaient auparavant :
Baird a rétrogradé l'action à Neutre ce matin et a abaissé son objectif de cours à 65 dollars contre 98 dollars auparavant. Il a averti que le quatrième trimestre faible rend le début de 2027 difficile.
La facture des rachats d'actions
Bright Horizons a dépensé 558 millions de dollars pour racheter 7,7 millions d'actions au cours des neuf premiers mois de 2026. Cela représente environ 72 dollars par action en moyenne, ce qui est supérieur au cours auquel l'action se négociait même avant la baisse d'aujourd'hui.
Une partie de cet argent provenait d'emprunts. La dette à long terme est passée à 1,07 milliard de dollars contre 748 millions de dollars à la fin de 2025, et les charges d'intérêts du troisième trimestre ont augmenté de 41 %.
Attendre la levée de l'avis
Voici le PER forward de l'action par rapport à sa propre fourchette sur les cinq dernières années :
Mon avis : La garde d'enfants de secours reste une activité formidable. Mais le service complet génère la majeure partie du chiffre d'affaires, et personne ne peut dire quand l'avis britannique sera levé. J'attendrais que les inscriptions se redressent avant d'acheter.
Bien sûr, une fin anticipée de l'avis changerait la donne. Le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine sera le prochain point de contrôle.
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