L'action Bloom Energy (BE) a perdu environ 11 % aujourd'hui (elle s'échange à environ 193 $) après que le fabricant de piles à combustible a publié un record au troisième trimestre accompagné d'une sortie de trésorerie d'exploitation de 27,1 millions de dollars.
Cette année, l'augmentation de 611 millions de dollars des acomptes clients et des revenus différés a presque égalé la hausse de 617 millions de dollars des actifs contractuels non facturés. Les stocks, les créances et des investissements plus élevés ont tout de même poussé le flux de trésorerie disponible dans le négatif.
Ce que Bloom a publié jeudi
- Chiffre d'affaires de 1,24 milliard de dollars, en hausse de 138,1 %, selon le communiqué du T3
- Les prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 ont été relevées pour la troisième fois, à 4,4-4,6 milliards de dollars
- Investissements de 153,5 millions de dollars, environ 3 fois ceux du deuxième trimestre
- Flux de trésorerie disponible de -180,6 millions de dollars (toujours positif à +41,6 millions sur neuf mois)
Ce qui a absorbé la trésorerie de Bloom au T3
Les actifs contractuels s'élevaient à 859 millions de dollars fin septembre, contre 754 millions de dollars d'acomptes et de revenus différés. Les stocks et les créances ont absorbé 346 millions de dollars supplémentaires au cours du trimestre. Le directeur financier Simon Edwards a déclaré lors de la conférence téléphonique de jeudi que ce trimestre n'était "pas le début d'une tendance".
Le T4 est le test. Edwards avait évoqué 375 millions de dollars en plus de la base 2026 pour le flux de trésorerie d'exploitation lors de la conférence de juillet, puis a omis ce chiffre jeudi. Après 272,9 millions de dollars sur neuf mois, le T4 doit générer environ 102 millions de dollars. Les deux derniers quatrièmes trimestres ont apporté 484 millions et 418 millions de dollars.
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Où se situe le vrai risque de Bloom
La vente massive a effacé environ 7,4 milliards de dollars de valeur boursière aujourd'hui, soit environ 41 fois le déficit de trésorerie du trimestre. Le signal d'alerte le plus important se trouve dans le 10-Q : deux clients ont représenté environ 43 % et 26 % du chiffre d'affaires du T3, et le second est une partie liée. Cela ajoute un risque de recouvrement, bien que le dépôt ne précise pas quelle part des 859 millions de dollars d'actifs contractuels ces deux acheteurs représentent.
À quoi se négocie l'action Bloom par rapport aux prévisions de BPA
Les analystes attendent un BPA normalisé de 3,27 $ en 2026, juste au-dessus du milieu de la fourchette de 3,10 $ à 3,40 $ de Bloom. Ils le voient passer à 5,15 $ en 2027 et 8,17 $ en 2028.
À environ 193 $, cela représente environ 37 fois les bénéfices de 2027 et 24 fois ceux de 2028. Ce multiple de 2028 dépend de la capacité de Bloom à atteindre ces prévisions. Les résultats du quatrième trimestre, attendus début d'année prochaine, seront le prochain test pour voir si sa croissance se transforme en trésorerie.
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